苹果05合约 是时候抄底了吗？

　来源：师妹财知道  作者：圆圆的元师傅 　编辑：留白

　　原标题：苹果(6135, 73.00, 1.20%)05合约，是时候抄底了吗？

　　苹果2105合约自10月上市，成为主力合约以来，一路下行，头都不回，从8500跌到6000附近，期间不知道埋了多少想要抄底的资金。

　　但是如果我们多了解一点苹果的季节性特征，尤其是交易所在设计苹果期货合约时所遵循的季节性规律，就会发现，多数情况下，做多05的苹果期货合约，都不能算是一个好选择。

　　苹果，生活中都很熟悉，也经常吃，但是说起苹果期货，很多交易者其实并不清楚，包括国内苹果的产销格局、苹果的生长周期、苹果期货合约设计原理等等，而这些因素，是我们在预测苹果期货价格走势，选择交易标的时，非常重要参考信息。

　　首先苹果种类繁多，光在我国种植的苹果品种就多达20多种，其中红富士在我国所有栽种品种中最具代表性， 其果实拥有风味好、晚熟、耐贮等优点，倍受市场青睐。

　　根据果品流通协会提供的数据测算，目前红富士种植面积占我国苹果种植面积的 50% 以上，产量更是在苹果总产量中占到了 70% 以上。而期货市场上交易的苹果合约，其对应的实物交割标的就是红富士果，并且有着明确的品级要求。我国近年来的红富士苹果产业基本上处于自产自销的格局，少量的进出口并不影响其实质的供求关系。

　　我国苹果种植广泛分布于25个省份，覆盖黄土高原和渤海湾两大优势区域，产量最高的两个省份是陕西和山东，生长周期上，一般4-5月份是苹果树的花期，5月下旬后挂果套袋，9-11月份为苹果采摘期，采摘后的苹果除了当季的销售，大部分都会进入冷库保存，储存期可达到 5 ～ 12 个月，持续供应到下一季新果上市。

　　苹果这样的生长周期产生了两个非常重要的结果：

　　其一是在苹果期货合约的设计上，大家如果细心的观察，会发现苹果期货合约没有8月和9月。

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　　并且每年7月份的低12个交易日开始到9月最后一个交易日不受理苹果仓单的注册。因为新季苹果是9-11月份收获，这样设计，就能有效的防止上一季的苹果进入交割。

　　所以10月合约，本质上跟前面7月份之前的合约，对应的是不同年度收获的苹果，那么它们的供给状况就完全可能是天差地别。

　　最典型的例子是在18年苹果上市的时候，18年5月份之前，市场交易的主力合约是ap1805，其对应的交割标的是17年收获的苹果，当年苹果是一个丰收年，所以05合约价格一路走低。但与此同时，10合约的苹果确实一路强势上涨，05-10合约之间价差一路拉大，两个合约给人的感觉似乎根本就不是同一个品种。

　　所以我们需要注意的第一个重要特征是 ：苹果主力合约05和10之间，具有极大的跳跃性。不能简单的用05 的走势去外推10的走势。这点与工业品差别非常大，比如有色金属，相邻月份之间的走势具有很强的连续性。

　　第二个重要特征，是由苹果花期决定的。既然10合约苹果对应的是新一年度的苹果，那么在4-5月份果树开花的时期，也是对当季苹果产量影响最大的时期。

　　花期是果树最脆弱的时期，这一阶段，如果遭遇到极端恶劣的天气，比如大风雨雪、甚至是冰雹等灾害，苹果花就会遭受巨大损伤，进而影响到全年的产量。

　　回顾2018年苹果的暴涨，就是4月份清明节后，陕西和山东等主产区遭遇杰顿霜冻天气，不仅严重影响当年苹果产量，还导致优果率大幅下降，最终主导了后续苹果期货10合约近乎翻倍的行情。

　　这之后的几年里，我们发现每年3月底4月初，在苹果期货10合约上，多头资金就开始躁动，炒作天气灾害：小灾小炒、大灾大炒，没灾就炒预期。但是一到5月下旬，多头资金就开始散去，价格就开始逐步回落。

　　这背后逻辑其实也很清楚：

　　花期多头资金借助天时，炒作天气灾害预期，这个时候，多空双方其实都不清楚最终是否会出现极端天气，实质影响到底有多大，但是显然此时对多头更有利，空头则会表现得比较谨慎。而到了5月下旬之后，苹果树开始挂果随后套袋，那么这一季的产量基本上，大差不差，就有一个大概的预期了。这个时候，只要不是像18年那样在花期遭受了实实在在的巨大损伤，多头资金就会自觉离场，空头开始反攻。

　　从上述两个苹果期货的季节性特征里面，我们可以发现，对于5月的苹果合约，其供给是上一季的苹果，产量是板上钉钉的，下游需求基本上也没有太大的弹性，只要不是上一季确实遭遇了严重天灾，或者是其他替代品水果价格暴涨，那么其价格想要走出牛市，是非常难的，所以就有了我们前文中所说的做多05合约其实是要谨慎的。

　　同时，10合约对应的是下一季的苹果，其产量的不确定更大，尤其是在4-5月杨花季节的时候，更容易有天气的炒作题材，这个时候才是比较好的尝试多单的时机。如果不了解苹果期货的这些季节性特征，操作中逆着大势去做，难免吃大亏。