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有色金属走弱 铅铜锌与焦炭跌逾1%
28日讯,周三商品走势分化,有色金属走弱,农产品走强,截止下午收盘,沪铅、沪铜、焦炭、沪锌跌逾1%,而涨幅方面,锰硅、橡胶、苹果、PVC、菜粕、豆粕涨逾1%。
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当前,受阿根廷大豆产区天气炎热干燥、春节期间大多数油厂停机但未执行合同较多等利好影响,国内豆粕市场表现强势。尽管豆粕供需基本面大环境依然没有实质性的变化,但在天气炒作结束之前,美豆仍处于强势格局,豆粕将易涨难跌。
天气炒作提振
由于阿根廷天气继续炎热干燥,市场纷纷担忧产量下降,美豆延续涨势。此前阿根廷持续四个月的干旱损及当地作物的生长,天气预报显示一直到下月底雨量还是不足,从而造成阿根廷大豆减产预期强烈。阿根廷不仅是全球第三大大豆出口国,还是最大的豆粕及豆油供应国。市场担忧阿根廷干燥天气会限制该国的收成,并促使其被迫削减豆粕和豆油出口计划,从而提振豆类期货未来走势。阿根廷罗萨里奥谷物交易所近期将该国大豆和玉米产量预估均下调500万吨甚至更多,阿根廷农业咨询机构Agripac也将大豆产量预估较本作物年度开始时下调约18%。此外,美国农业部预计2018年美国大豆产量将低于上年,大豆期末库存预计减少13%,为4.6亿蒲式耳,预计短线美豆强势格局将延续。
大豆到港量低于预期
由于目前港口对进口美国大豆杂质检查严格,加上中美贸易冲突愈加频繁,我国可能对美豆进口设限的传言不绝于耳,导致买家采购美豆渐趋谨慎。美豆装船数量较低,而南美大豆还没有集中上市,因此2月、3月大豆到港量明显低于预期。据据天下粮仓的最新调查,2月国内各港口进口大豆预报到港87船556.1万吨,较1月实际到港783.95万吨下降29.06%,低于之前预期的590万吨。3月大豆最新到港预期670万吨,也低于此前预期的700万吨以上的水平。
油厂压榨量减少
短期阿根廷干燥天气造成的影响日益显著,美豆将维持强劲,且近月进口大豆到港量规模均偏小,亦影响节后初期油厂开机率,豆粕库存有望继续下降。当前,沿海普通蛋白豆粕主流价格在3000—3060元/吨一线,较节前大涨120—180元/吨不等。现货价格向好运行,在很大程度上将提振期货价格走势。
总体而言,天气炒作是推动本轮美盘强攻的核心动力,阿根廷大豆产量大幅下降,也是节后国内豆粕开门爆红的导火索。目前来看,阿根廷天气炒作还将延续一段时间,同时春节期间大多油厂停机,未执行合同不少,均令油厂挺粕。加之2—3月进口大豆到港量低于预期,亦影响节后初期油厂开机率,豆粕库存或继续下降,预计近段时间内豆粕将易涨难跌。
(作者单位:徽商期货)
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受春节下游停工影响,铜价节前出现下跌。但是随着节后下游需求的逐步恢复,在精炼铜供给弹性相对较小的情况下,铜价有望回升。
废铜进口缩量
通过对未来矿山的投产梳理,可以看出,2017—2019年铜矿供给复合增长率为1.5%(远低于2011—2016年的4.6%),即铜精矿供应增量较少,同时从公布的限制类废铜进口批文来看,废铜进口缩量不可避免,原料端供应紧张局面对精炼铜价格支撑明显。国际铜业研究组织预计2017年全球铜矿产量下降2.7%,2018年世界铜矿产量将增加2.5%至2030万吨(与2016年的水平持平)。2017年关停产能的重新启动以及一些新的主要项目投产将支撑2018年铜精矿产量增长,但是未来由于铜矿新开工项目较少,铜精矿新增产量将出现下滑。另外,世界矿山老龄化趋势越来越严重,矿山罢工风险继续上升。因此,在2018年在铜精矿供应增量有限的背景下,存量供应还受到罢工和矿山品位降低的影响,将进一步加剧铜精矿供应偏紧的格局。
从最新公布的2018年第七批限制类废铜进口批文来看,废七类进口批文远低于去年同期,供应方面的限制决定了铜价向下空间有限。2018年2月23日,第七批限制类废铜进口批文公布,在此前公布的第六批批文中,没有限制类废铜的批文,在本次公布的批文中,限制类废铜批文中企业3家,限制类废铜减少势在必行。2017年前七批限制类废铜进口批文合计277.65万吨,2018年前七批合计19.45万吨,同比减少93%。因此,监管部门加大限制类废铜进口的意图明显,废铜进口缩量在2018年不可避免,目前我国再生精炼铜占比为27%,废铜进口量减少必然会影响到精炼铜供给,铜价下跌空间相对有限。
中长线多单布局
从精炼铜自身供需来看,春节期间炼厂一般无停产计划,而下游铜制品企业大部分休假,供需阶段性错配导致炼厂小幅累库存,但是春节后随着下游开工恢复,供需面会逐渐好转。现货市场方面,春节期间到货并不是很多,这并不是由春节期间运力所导致,而主要受精炼铜自身供给有限影响,1月铜精矿进口162万吨,相比2017年12月低3.2万吨,铜精矿进口量不足以及废铜进口减少造成精炼铜产量增加有限。
库存方面,春节前后,上期所仓单增加近2万吨,上海保税区库存上升5万吨,同期国际市场LME铜库存增加3万多吨,COMEX铜库存增加0.5万吨,整个市场库存增幅较小。从终端需求来看,近期美国在推出1.4万亿的减税机会后公布了1.5万亿的基建投资计划,2018年如果美国万亿基建计划实质落地,铜价将向上突破60000元/吨。
综上所述,受春节假期影响,下游停工导致现货走弱,炼厂累库存,这些利空在春节前铜价下跌中已经做出了充分反映,目前在收复了之前的跌幅之后,铜价继续上涨需要需求端的推动。基于上述判断,笔者认为,铜价阶段性底部已经形成,随着下游企业逐步恢复开工,以及终端利好不断释放,铜价将稳步上涨。操作上,建议中长线多单可以进场,短期内铜价走势或有反复,建议逢低买入为主。
(作者单位:中原期货) |
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