【农产品早评】巴西二茬玉米堪忧，美玉米大涨

油脂油料



马来疫情加重，致使外劳问题无法解决，但供应边际改善，利好减弱，同时印度上调毛棕关税，棕榈油需求或受到抑制，预计库存处于低位，后期有补库需求。巴西大豆收割缓慢，美豆需求获支撑，马棕及USDA报告出来前预计油脂震荡偏强运行。



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花  生



由于农户惜售和进口米到港延迟，国内花生供应紧张，下游因价格高企，采取随用随买，花生现货价格坚挺，短期内期货盘面跟随现货市场波动，预计近期维持高位宽幅震荡。



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棉  花



棉花日评：

供应端：

1.疆棉高品质棉减产、可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.2月供需报告或调高美棉出口，降低结转库存；2021/22年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平，2月供需报告或调低产量；

4.1月供需报告：全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.临近春节，现货交投不活跃。目前纱线加工利润在收缩后仍稳定，进口纱线利润倒挂程度高位缩减。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：延续强势，中国恢复采购。截止2021年1月28日当周，美棉出口签约6.5万吨，其中中国采购1.39万吨；出口装运7.23万吨，发往中国2.42万吨。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利，对华态度审慎。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，当前疫苗面临短缺。全球疫情二次爆发中，全球确诊人数超过1亿，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。国内央行年前投放资金。拜登继续推进1.9万亿美元刺激计划。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。



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白  糖



白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季尾声，供应边际减弱，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气有所分化，部分地区迎来降水；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；福四通预计巴西中南部平，糖产量3550万吨；

2.泰国计划生产乙醇，将减少40万吨食糖出口，本榨季可贸易量降至100万吨，下一榨季产量预计大幅增加；

3.印度增产，截止2021年2月2日，印度产糖1770万吨，同比增加25%。印度乙醇进口关税增至5%，将影响糖产量。印度糖协下调2020/21榨季产量80万吨至3020万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运，由于集装箱成本高，发运偏慢；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，2021/22榨季或因转种玉米，内蒙甜菜糖减产20万吨，近期雨水缓解广西南部干旱；

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税预计上调，对盘面形成提振，但滑准税进口量或增大拖累盘面；

6.ISO预计2020、1全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，至1月底广西销糖147万吨，同比少54万吨，产销率35.63%，同比下降13个百分点。新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。



总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。



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玉  米



国内玉米处在买种期，玉米种植收益高于大豆水稻等粮食作物，玉米地租大涨，但要长久的解决国内玉米自身供给不足的问题，从历史上来看不是一年就可以扭转大势的。



国外玉米，由于巴西马州帕拉纳周大豆收获延迟，影响了二茬玉米播种进度，当前玉米播种进度8.2%，过去10年平均进度33%。外围玉米基本面较好，偏强。



国内需求端，深加工利润良好，需求较好；养殖端，正在爆发非洲猪瘟打击了供应恢复的进程，双基因缺失毒株在北方生猪主产区肆虐，这无疑会极大打击能量饲料玉米的需求。



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豆  粕



巴西处在收获阶段，马州和帕拉纳州大豆收获进度开始追赶，但出口装运运延迟已经不可避免。装运延迟不改变全球供需，但会造成中国2-4月到港少，国内豆粕基差或因此维持坚挺。



阿根廷大豆处于生长期，大豆优良率偏低，未来15天天气预报偏旱，但市场对此已经有所预期。



国内需求端，中国生猪行业再次爆发了非洲猪瘟，双基因缺失毒株在北方生猪主产区肆虐，这无疑会极大打击豆粕的需求。



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苹  果



临近春节，产区基本停止交易，销区交易热度逐渐冷却，上下游库存仍维持高位，基本面偏弱的格局未变，05合约偏空看待。风险提示：节日期间存不确定性，持仓过节的风险在于，节日期间需求恢复超预期，或者其他替代水果供应出现问题，利好05合约。