螺纹钢 季节性上涨值得期待

2020年12月下旬，钢材价格见顶后回落。疫情造成的淡季成材累库超预期是本轮行情走弱的主要原因。展望后市，悲观现实造成的价格回落基本兑现，加上原料供应依然偏紧的支撑仍在，待终端需求回暖，钢材上涨行情依然可期。

长流程钢厂全面亏损。2020年10月以来，钢材价格大幅上涨，但受制于成本端的压力，吨钢利润一直处于较低水平。根据测算，2020年12月螺纹钢价格超过4600元时，吨钢利润也只有400元。近期，随着钢价的走弱和钢厂对原料的补库，原料价格上涨，炼钢成本抬升，长流程钢厂普遍处于亏损状态，螺纹钢亏损幅度约在300元/吨，热卷亏损幅度约在200元/吨。由于成本效应滞后、年前原料现货价格维持上涨走势，钢材价格若不能走强，则钢厂全面亏损时间将延长，待年后需求转好，挺价意愿就会增强。

螺纹钢库存压力大于热卷。截至1月28日，钢联统计的螺纹钢总库存为891.7万吨，较去年同期增加256万吨，较前年同期增加310万吨，累库速度快于往年，这与疫情造成的施工人员提前返乡有一定关系。按照当前的累库速度，今年螺纹钢库存高点或仅次于去年，预计在2000万吨。相较于螺纹钢，热卷需求表现良好，1月的周度表观消费量在330万吨，同比增加10万吨，库存压力并不大，1月基本没有明显累库，其价格下跌更多是受螺纹钢的拖累。

年后需求释放将好于去年。2020年四季度，黑色系大幅上涨主要受需求端的推动，螺纹钢表观消费量同比保持在10%以上，热卷也呈现稳中有增态势。2020年1—12月，全国房地产开发投资额为141443亿元，同比增长7%。其中12月单月，房地产新开工面积同比增长6.33%，施工面积同比增长28.03%。房地产业持续改善，并未出现拐头迹象，实实在在拉动着螺纹钢需求。同时，汽车、家电、制造业也延续复苏势头，对卷板需求具有较强支撑。2021年，疫情造成部分工人提前返乡、工地提前放假，钢材表观消费量大幅下滑。春节假期之后，考虑到返工可能分批进行，需求全面启动的时间节点将延后，但可以肯定的是，需求的释放会大幅高于去年。

钢厂自储提升其后期话语权。通常，进入农历腊月，钢贸商总要面对的一个问题就是钢材冬储。何时储、储多少、什么价格合适，都是要反复思考的问题。当前，螺纹钢冬储面临2020年年底库存未消、2021年年初库存叠加的双重压力，同时较高的采购价格和较小的优惠力度让贸易商不敢贸然冬储，此轮冬储以钢厂自储为主。这样一来，年后钢厂的话语权就增强了，社会库存累积也不会太明显。年后，螺纹钢价格有望跟随需求的释放而上涨。

总的来说，正是春节前工地的停工时间早于往年，才造成钢材尤其是螺纹钢库存压力偏大，价格承压，但按照往年惯例，春节后需求释放值得期待，价格也存在上涨预期。