沥青：关注节后需求能否回暖

观点小结



原油上涨近5$/bbl，山东汽油、沥青分别跟涨370、110元/吨，但柴油仅涨62元/吨，使得当前沥青现货综合利润-40至-384元/吨（全税，主要产品包括12%汽油、23%柴油、60%沥青），已触及历史次低点。汽油裂解价差（现货对ICE Brent的1：1裂解价差）走强，柴油裂解价差历史低位且继续走弱，沥青裂解价差中性。在山东炼厂挺价沥青且有主动累库行为的背景下，沥青裂解价差难以被继续压缩，因此不看空盘面沥青裂解价差。至于可否反向操作，现在入场的话偏左侧交易，右侧的话节后需要关注备货需求/刚需的释放情况，二者出现任一个都是需求端的利好，但是节后也有开工率提升的预期，因此以山东炼厂库存下降作为做多盘面裂解价差的驱动信号。



重点数据：百川口径1月产量为271.79万吨，因新增样本所以与开工率走势劈叉，产量环比-0.2%。山东开工率-7%至33%，华北山东库存+1%至47%且接近2015年以来最高值。



策略建议：沥青期现正套持有（买山东现货空2106）。