动力煤市场价已跌破700元，接近腰斩

贵金属

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一、本期观点

1.9万亿刺激法案通过概率提升，通胀支撑贵金属价格

运行逻辑：

1）本周贵金属价格小幅下跌。周五伦敦金收盘于1812.98美元/盎司，较周初跌1.85%（34.22美元/盎司）。美国ADP就业人数大幅好于预期，短暂打压贵金属价格。

2）拜登1，9万亿刺激法案通过率提升，大通胀时代将来临。美国当地时间2月5日下午，美国众议院以219票赞成，209票反对的最终表决通过了参议院修正的预算决议。该项决议将允许美国国会在没有共和党支持的情况下通过1.9万亿美元的新冠纾困救济法案。这一关键的程序性步骤将进一步推进美国总统拜登1.9万亿美元新冠纾困计划的批准程序。市场普遍预期，拜登1.9万亿财政刺激落地以后，将会引起美国通胀持续上行。

3）非农就业喜忧参半。美国 2021 年1月季调后非农就业人数增加4.9万人，不及预期的增加10.5 万人；失业率为6.3%，好于预期值的6.7%。失业率虽然降低 0.4 个百分点至 6.3%，但部分源于劳动参与率的下降所致，实际就业人数增长的不多。新增就业方面，接触性服务业表现疲软，制造业和建筑业修复放缓。休闲旅游业-6.1万人、交通运输业-2.8万人、零售业-3.8万人、医疗服务业-4.1万人，这些行业就业下滑较为明显，其中，休息旅游和交通运输业为连续两个月下滑。制造业就业下降1万人，建筑业就业下降3千人，反映商品生产部门的恢复有所放缓。

4）美国Reddit论坛炒作白银，金银比价大幅波动。此前美国散户论坛Rediit炒作白银价格。在黄金价格窄幅波动的情况下，白银价格飙升然后又大幅回落，金银比价因此经历了高波动率的一周。后期来看，随着全球制造业复苏，叠加光伏需求激增，白银工业需求将持续回暖，金银比价仍有进一步向下的空间。

5）贵金属建议低位做多。长期来看，贵金属价格主要还是锚定美债实际收益率，也就是美国经济基本面和通胀的情况。目前美国经济仍在修复期，且距离疫情前的水平仍有一定距离，美债收益率没有短期内大幅反弹的基础。后期需要关注通胀回升的幅度，随着货币宽松政策的持续，以及经济的修复都将主推通胀回升。中长期贵金属价格仍以看涨为主，价格震荡区间1780-2000美元/盎司。



二、重要数据

欧元区四季度GDP同比初值-5.1%，前值-4.3%，预期-5.3%。美国1月ADP就业人数变动17.4万人，前值-12.3万人，预期5万人。美国12月耐用品订单环比终值0.5%，前值0。2%，预期0.2%。美国1月失业率6.3%，前值6.7%，预期6.7%。美国1月非农就业人口变动4.9万人，前值-22.7万人，预期11.8万人。



三、交易策略

低位做多。

风险：美国通胀修复不如预期。




铜


一、本期观点

流动性悲观预期修正叠加供应扰动，铜价反弹有支撑

运行逻辑：

本周央行公开市场多增量续作，呵护春节前流动性，市场情绪有所缓和，沪铜主力合约小幅反弹0.45%，收于58340元/吨。

1）宏观：海外方面，美国经济复苏受疫情冲击有所放缓，拜登政府加快推进1.9万亿财政刺激。美国1月新增非农数据喜忧参半，失业率持续回落，但新增就业结构不佳，并下修了此前2个月的最终数据，导致此前3个月的平均新增不升反降。美国参议院将拜登1.9万亿刺激方案立法推上快速通道，以期绕过共和党阻挠。国内方面，央行本周公开市场操作多增量续作，银行间流动性明显好转，验证央行“政策不急转弯”的表态，预计未来货币政策将保持合理中性。

2）基本面：基本面有支撑，供应受扰动，消费略强于季节性淡季。矿端方面，智利北部港口天气有所好转，但部分港口仍未完全恢复。节前刚性采购需求仍在，导致矿端供不应求。上周进口铜精矿TC继续回落3.1，至40.75美元/吨。全球四地库存（本周起将国内库存口径更改为国内社会库存）66.66万吨，下降0.89万吨。以广东库存观察，入库再度走低，出库略好于季节性淡季。废铜方面，供需双弱，废铜制杆企业多停止采购，精废价差有所收窄。消费方面，今年出口订单较高景气度带动漆包线、铜管、铜板带和铜棒等加工企业减少放假时间，铜杆企业较为冷清，整体消费略强于春节前季节性淡季水平。

3）价格判断：铜价目前主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”，目前尚未观察到宏观趋势的显著转向。预计未来市场资金面的过度悲观预期将有修正，疫情因素导致的境内外经济复苏放缓以及短期海外市场“散户抱团”事件对市场情绪、风险偏好的冲击将逐渐释放。基本面也对铜价有一定支撑，铜矿供应仍有扰动，“就地过节”政策导致需求较季节性淡季略强。铜价预计反弹后仍然偏强。



市场调研：

1）废铜：某废铜企业称对节后废铜进口较为乐观，预计有较大增量。目前高品位废铜清关已经较为流畅。

2）消费：某铜杆企业反映今年中小型铜杆企业放假较往年略有提前，据悉大型铜杆企业出于响应政策要求可能延后放假。



二、重要数据

1）TC：本周铜精矿指数40.75美元/吨，较上周下降3.1美元/吨。

2）库存：本周LME环比上周增加0.2万吨，国内社会库存较上周减少0.89万吨。COMEX减少0.4万吨，保税区库存减少1.1万吨，全球四地库存合计约66.66万吨，较上周减少0.89万吨，较去年年底减少7.74万吨。

3）比值：本周洋山铜溢价环比上周略有上涨，报64-80美元/吨。三月比值7.40，环比上周增加0.01。

4）持仓：伦铜持仓32.44手，较上周增加0.78万手，沪铜持仓27.69万手，环比上周减少0.50万手。

5）废铜：本周最后一交易日精废价差为2389元/吨，较上周下降120元/吨。



三、交易策略

策略：逢低做多

风险：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧。




铝


一、本期观点

节前累库不及预期，铝价逐渐向好

运行逻辑：

1）本周铝价表现持续偏强，价格不断走高。驱动主要为节前累库不及预期，相比于往年春节假期前的累库水平（尤其是铝锭），今年节前累库不高，叠加市场对节后需求开启的乐观预期，铝价重回上升通道。

2）周中铝锭库存录得71.4万吨，周环比增加3.2万吨，累库幅度较上周提高，但同往年节前相比仍有所不如。物流的因素仍在影响华东、华南两大市场的到货量，但同时部分企业就地过年、假期缩短会消化部分原本假期累库的量，因此即使在开工进一步下滑的情况下，市场交投的氛围并不弱。供应端，节前新增产能速度明显放缓，进口的货源继续在保税区累积，不过随着国内铝价较强，短期存在进口窗口开启的可能。

3）氧化铝价格反弹迎来拐点，周中价格开始回落，主要源于北方电解铝厂节前备货基本完成，现货市场热度再度回落，同时受环保限产影响的产能已经恢复，且在价格的激励下，运行产能回到较高的水平，对价格施压，因此氧化铝价格弱势的局面继续维持。

4）随着春节的临近，假期前的累库幅度明显低于预期以及往年同期水平，库存的逻辑继续主导着铝价的走势，尽管春节期间将面临大幅累库，但节后旺季需求的预期仍较为乐观，库存将不断消化，低库存的逻辑或再现，因此铝价将表现持续向好，建议逢低做多。



产业调研：

1）（2-5）下游消费：除板带龙头加工企业开工率保持稳定外，其余板块均继续下滑，订单饱和因素叠加原地过年号召下春节假期缩短，后续开工率降幅较其他略小，不过中小企业逐步停产放假；

2）（2-5）冶炼端：贵州安顺铝业目前进入检修，影响产能1.6万吨。



二、重要数据

1）本周氧化铝价格迎来拐点，国内各地价格在2360-2397元/吨范围，均价为2384，较上周下跌15元/吨；

2）电解铝成本端氧化铝价格下降，当前完全成本微降至13104元/吨附近，同时现货价格大大幅反弹，经测算国内冶炼厂整体利润水平回升至2375元/吨；

3）铝社会库存84.1万吨（铝锭71.4万吨，铝棒12.7万吨），环比上周增加6万吨，去年同期为121.8万吨，同比减少37.7万吨（去年同期为春节假期）；

4）截至2月5日，上海现货与当月合约基差为贴70—贴30，交割周升水持续回落；本周华东市场仍以贸易商间交投为主，在库存累积明显低于预期的情况下，持货商挺价意愿强，中间商接货意愿提高，但下游刚需规模收窄；华南市场同样是贸易商交投活跃，在现货流通偏紧下，持货商看涨情绪较浓，交投活跃度甚至高于华东；

5）LME库存重归下降，周度去库2.45万吨至140.65万吨，较年初增加6.07万吨，较去年同期增加13.2万吨；LME铝0-3升贴水在贴4.1美元/吨至升1.5美元/吨区间。



三、交易策略

策略：逢低做多

风险：节后需求复苏较缓导致去库不及预期



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铅

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一、本期观点

供需两淡 铅价偏震荡

运行逻辑

1、临近国内春节假期，对流动性收紧担忧重燃，美国非农就业数据低预期，市场情绪反复，美元指数上周强劲反弹，伦铅高位波动，上周上涨2%。

2、近期海外大幅去库，不排除显性库存隐形化。国内再生低利润且放假较多，现货升水小幅偏紧，春节假期临近，物流暂缓，社会库存向炼厂转移。我们预计今年春节累库幅度或低于往年，受各地疫情管控影响，节后再生或因原料因素持较低开工水平，而铅蓄企业也面临淡季开工下降制约。

3、综上，2月基本面供需两弱，节后面临季节性累库，沪铅短期难以摆脱区间震荡，波动区间14500/15500元，伦铅波动区间1950/2100美元。



产业调研

（02.05）近期废电瓶价格坚挺，再生铅企年前备库力度较大，年后再生开工进度即便较慢，但仍要好于去年。

（02.05）因下游大型蓄企年前备库已接近尾声，且物流逐步停运，上周蓄企开工已在下调。





二、重要数据

1、比值：上周内外比价小幅上升，自前周7.47升至7.52，现货进口亏损1512元，免税品牌进口亏损约907元，三月比价7.46。

2、现货：伦铅0-3贴水窄幅波动，从前贴水19.95美元转至上周贴水17美元。国内SMM1#铅15125元/吨，国内现货升水小幅缩窄对2103升水10-30元。

3、价差：再生铅较之原生铅贴水225元，贴水幅度较前周缩窄25元。废电瓶价格8550元/吨，再生铅持续亏损251元。

4、库存：伦铅库存上周下降5100吨至9.36万吨，国内社会库下降6800吨至3.66万吨，国内外库存合计13.02万吨，去年同期9.7万吨。

5、TC：加工费暂无变动，国产精矿TC报1800-2200元/金属吨，进口矿TC报价为100-140美元，炼厂原料库存平均25-30天，连云港精矿库存1.8万吨，环比降0.7万吨。

6、消费：SMM铅蓄电池周度开工上周下降2.54%为71.81%。



三、交易策略

策略：单边观望，内外比价向上修复中，前期推荐的跨市反套可继续持有。

风险：国内累库超预期导致比价迟迟不能回归。



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锌

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一、本期观点

流动性再起叠加锌厂检修超预期 锌价难录深跌

运行逻辑：

1）上周国内央行暂停逆回购，叠加美国刺激方案正在推进，令市场对流动性再起产生预期

2）品种方面，下游消费已经进入放假状态，消费开始季节性真空

3）但是，供应方面却意外出现缩减，1月炼厂检修略有超出原有预期；从目前看2月减产规模可能继续超出原先计划的量级

4）这就令节后国内类库不及预期埋下伏笔

5）锌价跌至此，需要警惕低价下引发的冶炼厂亏损而压缩产量，从而令一季度累库低于预期，预计锌价核心运行区域2640-2700美元/吨附近。



调研供应：

供应：（2/5）二月检修/减产的冶炼企业较多：花垣三家检修，四环计划月底检修；消费（2/5）镀锌: 多数企业已陆续进入放假状态，但不少企业对节后订单保持良好预期，复工时间初步定在节后一周或月底复工；合金企业也已进入放假状态，复工时间集中在2月底



二、重要数据

1）本周国内主流加工费主流成交持平，3500-3700元/吨；进口矿维持80美元/吨附近，部分报价低至60美元/吨；近期有部分锌精矿到港，港口锌精矿库存略提高至15.8万吨；目前冶炼厂原料库存普遍在26-27天附近，但2月冶炼厂检修计划较此前增加。

2）本周沪伦比值略有上调，三月比值至7.55-7.58之间，实物进口一度接近平衡点

3）本周现货升水略有下调，上海市场对2103合约升50-60元/吨，广东市场对2103合约升30-80元/吨附近

4）镀锌企业整体开工率为83.46%；产能利用率为70.01%，较上周下降0.66%；周产量为84.22万吨，较上周下降0.79万吨；彩涂企业整体开工率为69.37%；产能利用率为59.54%，较上周下降6.8%；周产量为16.47吨，较上周下降1.88万吨；涂镀板卷库存：镀锌110.37万吨周环比增2.27万吨；彩涂21.6万吨周环比增0.82万吨。涂镀总库存131.97万吨周环比增3.09万吨

5）本周国内社会库存增加1.62万吨，至13.96万吨；保税库存增加1000吨至5.15万吨，中国地区总量库存19.11万吨，较上周增加1.72万吨，LME库存至29.04万吨，较上周减少0.25万吨；全球显性库存48.15万吨，较上周增加1.47万吨；较去年同期增加15.29万吨，较年初增加10.09万吨。



三、交易策略

策略：进一步确认累库不及预期后可考虑沪锌买近抛远

风险：消费节后回归失利


镍&不锈钢



一、本期观点

节前放假状态，镍价震荡偏强

运行逻辑：

1、1.9万亿刺激通过美国会概率加大。美国众议院批准新冠纾困救济法案的预算协调方案，该决议将允许美国国会在没有共和党支持情况下通过1.9万亿美元新冠纾困救济法案。国内方面，企业景气度总体继续保持在扩张区间。1月份，中国制造业采购经理指数为51.3%，持续保持在荣枯线之上。本周伦镍沪镍弱势运行，持续回落，但是临近周末大幅反弹，收回跌幅。

2.沪镍仍保持部分Back结构，进口有补充但是镍豆现货短缺。菲律宾主矿区受雨季天气影响，镍矿出货量维持低位，矿山多持挺价看涨心态；周内假期氛围渐浓，贸易商多以观望为主，等待节后市场回暖对外报价。目前金川镍、俄镍等库存较为宽松，市场现货并未出现紧缺的迹象。目前金川镍出厂价较低，贸易商调价空间较大，部分贸易商为节前甩货清库，周内不断调整升贴水以促进成交。俄镍则较为稳定，1月进口的大量货源足以满足市场需求。镍豆目前仍然现货紧缺，仅少量贸易商持有现货货源，且捂货惜售，预计升水将长期处于高位。

3.前驱体价格持续涨价，拉动消费。而新能源产业链来看，在前驱体需求向好，三元前驱体价格突破10万元/吨。后期来看，新能源电池强劲需求带动下，硫酸镍需求将进一步走。而供应端镍豆偏紧，湿法中间品进口量没有保证，有赖于印尼项目投产。镍豆—硫酸镍、中间品-硫酸镍产业链保持偏紧格局。

4.预计镍铁价格以稳为主。春节将至，市场基本停滞，镍铁采购稀少，钢厂基本备库已至年后3-4月份，节前市场将延续区间运行。

5.镍价震荡偏强。从镍自身基本面看，不锈钢下游消费好于往年同期预期水平。镍自身基本面表现平稳，国内电解镍市场已经提前进入假期状态，库存仍处低位，节后存缓慢累库预期；新能源行业采购周期提前，供需偏紧格局难改，预计镍价表现强势。



产业调研：         

1.印尼东部时间2月6日19时，印尼纬达贝工业园区18#电炉（李白金属）起弧送电成功！预计出铁时间为2月中下旬，预计产线达产后将增加800镍吨/月，据SMM了解，截止目前为止，印尼纬达贝工业园区已投产16条镍铁产线，2021年起已再投产3条镍铁产线，预计今年纬达贝园区将达到24条产线。全线达产后改园区产能可至23万镍吨/年。



二、重要数据

1）利润方面，镍铁利润持平至37元/镍点，不锈钢完全镍铁利润持平。

2）价差方面，金川镍与俄镍价差回落至3800元/吨，镍豆与俄镍的价差保持在2050元/吨，高镍生铁较俄镍贴水保持在202.5元/镍点。

3）金川镍方面，由于物流发货紧张，贸易商从甘肃补库有限。周初厂家货物有数百吨铁路发货至上海，被买家预定一空。市场升水持稳在4000元/吨左右。

4）本周进口窗口仅周一短暂打开，随后便转为持续亏损状态。因此几无保税区的纯镍流入国内，而远期货物到港数量同样有限。5）库存方面，LME库存加558吨至24.94万吨，国内上期所库存减756吨至1.29万吨，保税区库减持稳为1.66万吨，三地库存环比减198吨至27.27万吨。



三、交易策略

随着疫苗开始接种，海外经济修复预期增强，可以考虑尝试低位做多镍。

风险：海外疫情再度爆发，疫苗接种延后。



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锡

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一、本期观点

伦锡现货依旧偏紧，锡价高位运行

运行逻辑：

1、宏观面上，本周美债收益率和美元指数持续上行，拜登上任之后预期强烈的1.9万亿美元财政刺激方案，由于共和党的反对而增加变数，虽然最终美国参议院“强行”以51-50投票表决，通过了预算解决方案，随后众议院也通过该方案，为后续通过拜登的刺激法案铺平道路，刺激法案的强行推动，主要是对就业市场的担忧，本周五公布的非农数据不及预期。在刺激法案通过后，美元指数也出现大幅回落，失守91一线，基本金属受到提振。

2、对于伦锡来说，弱美元以及低库存的支撑，表现依旧偏强，周内围绕23000美元波动，现货偏紧0-3升水周内一度走高至1400美元/吨，短期现货紧张状态未有缓解的情况下，伦锡维持高位运行。

3、对于沪锡，受到伦锡的带动，一度创下上市以来的新高，但是国内临近春节消费季节性转淡，并且02合约最后交易日为2月8日，所以近期市场现货多以仓单形式进行流转，无形当中社会隐形库存转为交易所显性库存，注册仓单量增加。显性库存的增加，且需求不旺，令沪锡承压，周内一度自高位回落近万元，进口亏损走扩至17000元/吨，根据部分锡制品的出口退税情况折算，出口窗口已经打开，但由于国内假期，实物流出停滞，关注虚盘的参与对比价的修复。

4、未来供应端的增量主要来自海外矿山疫情之后的恢复，而国内，主要是银漫矿山的扩产，2023年之前并没有大型矿山投产贡献增量，而需求端，新能源以及5G将带动锡消费的增长，尤其是碳中和目标指导下，光伏新能源将加大装机容量，该行业耗锡占整个锡消费的3%以上，按照年化40%的装机增速，将贡献1%的锡消费增速，此外，5G基站的加速建设，应用场景增加，也将提振锡的消费。综合来看，海外库存拐点未出现的情况下，锡价仍将保持高位运行。



产业调研：

锡矿供应：1、缅甸佤邦邦康城区限制人员流通至本月底，锡矿运输于19日恢复，预计持续至2月8日（1/29)；2、年底部分矿商抛矿，但加工费变化不大（2/2）

锡锭产出：1、华锡2月份停产检修，3月份复产（1/27）；2、马来西亚宣布进入紧急状态MSC减产（1/15）。



二、重要数据

1）原矿方面，加工费环比持平，云南40°加工费1.175万元/吨，其它产区60°加工费0.775万元/吨。

2）本周沪锡主力高位回落，2103合约周跌4.97%，现货SMM均价下调7750元至164750元/吨，现货转为升水，对沪期锡2103合约套盘云锡升水1300元/吨，普通云字升水400元/吨，小牌贴水200元/吨。

3）库存方面，LME库存环比降70吨至810吨，国内库存增1159吨至7450吨，库存合计8260吨，较去年底增895吨，较去年同期减少5440吨。

4）本周进口窗口关闭，现货比价大幅下行，现货进口亏损走扩至17000元/吨，部分锡加工品出口盈利。



三、交易策略

策略：观望。

风险：无。

自1月中旬起，港口动力煤市场价格持续下行，已接近腰斩。

2月7日，界面新闻从一位秦皇岛煤炭分析人士处获悉，今日秦皇岛港口动力煤现货成交价格为680-690元/吨。这较1月中旬1150元/吨的历史高位，已下跌470元/吨，缩水超四成。

该人士告诉界面新闻，1月中旬起，煤炭需求季节性大幅回落，动力煤价格开始跳水。期间，煤价一天下跌60元/吨，目前跌幅有所收窄。

与港口煤价一同下跌的，还有产地煤价格及煤炭海运价格。

据榆林煤炭交易中心官微显示，目前产地煤市竞标成交量稀少，运煤专线冷清。榆林区域有的煤矿价格一天一降，部分煤质较好的煤矿末煤价格已跌破500元/吨。

据榆林煤炭交易中心数据统计，1月底，产地煤价格急跌，目前转至缓跌。2月3日，榆阳区煤价538元/吨，较上周下跌11.66%；神木煤价486元/吨，较上周下跌16.35%；府谷煤价505元/吨，较上周下跌4.9%。

太原煤炭交易中心2月1日消息显示，鄂尔多斯地区煤炭产销量也均出现下跌，部分煤矿库存有所增加，煤炭价格下调20-50元/吨不等。

据《山西经济日报》2月2日报道，目前省内动力煤市场销售情况一般，下游企业采购积极性不高，部分煤矿库存略有积压，朔州、忻州、晋中等地部分下水煤、直达煤价格下调幅度在10-50元/吨左右。

海运煤炭运价也连续多日大跳水。

据秦皇岛煤炭网消息，北方各港锚地船舶数量继续下降，之前大量船舶积压在港情况得到缓解，当前海运市场上货盘少，商谈氛围淡，运价低位支撑。

2月5日，环渤海港口海运煤炭运价指数报收592.55点，环比下跌1.01点。

据《中国水运报》报道，由于临近春节长假，除刚性需求外，补库存操作放缓，煤炭需求突然收缩、减缓，是本次运价暴跌的主要原因之一。

中国电力企业联合会（下称中电联）发布的最新《CECI指数分析周报》称，随着低温寒潮天气减弱及临近春节工业陆续放假，发用电负荷有所降低。加之水电、风电等发电出力改善，电厂日耗高位回落，以及南方地区进口煤陆续到厂，电厂库存止跌有所回升。

秦皇岛煤炭网指出，动力煤供需已转向时段性宽松格局，前期价格虚高区间已不断被挤出。

据榆林煤炭交易中心官微称，随着市场买涨不买跌情绪蔓延，加之疫情影响及运煤司机提前放假过年，公路、铁路运力紧张，煤矿站台库存不断累积，预计短期煤价还有下跌可能。

一德期货分析师关大利告诉界面新闻，为做好疫情防控工作，多地鼓励企业连续生产，春节及前后时间段，用电需求同比或有所增长，但对整体煤炭需求来说，影响相对有限。

他指出，采暖季结束后，动力煤需求势必有所回落，不排除价格还有继续回调可能。

煤炭需求减弱的同时，国内煤炭供应能力正在增强。

《期货日报》援引方正中期期货动力煤高级分析师胡彬观点称，2020年四季度，全国原煤产量明显增加。虽然产地安检和环保依旧持续，但在产业集中度不断提高、大型煤企产能一再增加的情况下，增产的可行性有所提高。

中国煤炭工业协会统计数据显示，1月上旬，协会重点监测煤炭企业煤炭产量4942万吨，比12月上旬增长2.3%，同比增长12.5%。

2020年，中国煤炭供需出现了结构性矛盾。当年国内生产原煤38.4亿吨，同比增长0.9%。同期，全国发电量增速为2.7%。

在国内煤矿安全检查、内蒙古等地煤矿反腐力度加强等因素制约下，国内动力煤供不应求，形成卖方市场。

去年四季度，浙江、湖南等多省出现电力供应紧张、拉闸限电、错峰限产情况，电厂保供压力较大，煤炭需求明显增长，价格出现疯涨态势。

中国煤炭工业协会预计，今年一季度，在经济持续恢复、气温逐步回升、春节假日因素等多种因素共同影响下，中国煤炭需求有望先增后降，煤炭供应将总体稳定，煤炭价格将高位回调。后期随着气温的逐渐回升，煤炭市场供需偏紧局面将逐步缓解。

中电联表示，多地倡导就地过年，预计工商业负荷下降幅度会低于往年，电力及热力负荷需求可能高于往年春节假期水平。

中电联认为，煤炭主产地稳产难度较大，产地和北港库存较低，且优质低硫品种紧缺，部分进口煤陆续到港后，电厂库存整体仍明显偏低，保发电供热压力依然很大。