散户不是真正的问题 美联储的无限量QE才是

　　最近，Reddit论坛的逼空热潮成为了热门话题。美国散户们前所未有地“团结”，他们在论坛上发布帖子，扬言打爆做空机构。他们所到之处，市场价格都一度大幅飙升，先是游戏驿站
(GME)，再是石油股、航空股，还有最近被爆炒的白银……

　　但摩根大通
的分析师表示，社交媒体过分夸大了散户力量对金融系统的影响。正如市场波动指标所显示的那样，目前市场的波动与去年3月全球爆发疫情时相比，微不足道。

　　真正的问题应该是美联
储和美国政府为抗击疫情和提振经济而实施的大规模刺激措施。这些刺激措施向经济注入了前所未有的流动性，顺带影响到了资产价格。

　　也因为如此，分析师指出，对于GME现象，尽管监管机构在玩“打地鼠”的游戏，但美联储对此其实是“睁一只眼闭一只眼”的。分析师讽刺道，因为美联储关注的是“更大的经济前景”，而不是局部的“小危机事件”。

　　不过，在这次混乱中，监管机构总算有所作为。美国证券交易委员会(SEC)迅速采取了行动，对那些随意做空任何股票的投资者作出了警告。

　　美国散户“大本营”罗宾汉平台也被清算所勒令追加30亿美元保证金存款。在上周四，它已通过两次融资筹集到了34亿美元来缴纳抵押保证金存款。这都显示着监管机构正在发挥它应有的作用。

　　另外，分析指出，散户的影响没有想象中那么大的原因，还有以下几个。

　　首先，尽管一些对冲基金亏损了，但目前还没有任何一家对冲基金进行破产清算。虽然这次市场发生了混乱，但经过这次混乱，此前美股过高的估值水平有所下降，这并不是坏事。对冲基金不仅在回补空头头寸，也在控制多仓风险，因此整体的杠杆率已经降低。

　　其次，在规模达43万亿美元的美国股市中，卖空交易占比其实不到2%。而对冲基金的空头头寸在这次事件中经历了良性的“洗牌”后，卖空交易更是大幅减少。

　　再者，虽然美国股市的波动性有所上升，但其他市场并未出现类似情况。货币市场、债券市场和欧洲股市都相对平静。德意志银行
的宏观策略师Jim Reid称，在他关注的43种资产类别中，上个月只有3种资产类别的波幅超过5%，这是自2019年11月以来最低的波幅。

　　与大多数其他国际股市相比，美国的小盘股更容易投资，而且更可能受散户驱动。但就目前来看，“Reddit现象”的发展并不顺利，目前白银、狗狗币和GME等资产价格出现回调下跌，Reddit投资热潮似乎已经开始降温。

　　尽管有人担心白银会受到空头挤压，但这种说法经不起推敲，因为单靠散户的力量很难使白银的价格维持在30美元/盎司以上。而且随着全球最大的交易所芝加哥商品交易所(CME)要求提高保证金，其他平台跟进，这种情况看起来更加不太可能。

　　当然，虽然不觉得散户能够成功在白银市场制造逼空行情，但有几家投行和对冲基金都明确表示看好白银，高盛
的分析师称白银为“首选的贵金属
”。他们看好白银的理由，是因为预计疫情将较早结束，且大规模的刺激措施将导致美元走弱。

　　金融体系并非完美，这就是为什么会有做空对冲基金的存在，而真正危险的，其实是美联储释放数万亿美元的量化宽松政策。