上游市场降温 PTA持续上涨动力不足

上周五PTA价格止跌反弹，05合约走出了一波强势反弹，而本周市场延续其上涨趋势一路反弹至4200一线，短期继续在4200区承压震荡。而此次上涨背后的主要逻辑是上游原料PX价格重心的持续抬升，导致PTA成本中枢上移，盘面价格走高。但是节前是否能持续上涨，主要取决于市场供给和需求的实际情况。

　　就供给而言，近期上游PX价格走高的背后，主要是国内外部分装置突发检修，造成亚洲开工率的下滑，导致现货市场货源偏紧，价格水涨船高。1月份浙江石化400万吨PX装置因故障于1月中旬降负至8-9成运行；中金石化160万吨装置原计划于1月28日附近重启失败；韩国涉及两套40万吨的装置因故障停车；恒逸文莱150万吨装置于1月23日因故障停机一周。截止2月2日，亚洲PX市场收盘价738.83美元/吨CFR中国和721.83美/吨FOB韩国，较上月末分别上涨4.92和5.04个百分点。

　　随着国内PTA总产能基数的不断扩大，意味着对PX的需求量将持续增加。1月下旬福建百宏250万吨的PTA装置投产，对应所需PX产量将逐步上涨。而PX有40%消费依赖于进口， 从港口的到货情况来看，自元旦过后，PX的到港量持续下滑，1月底江阴PX到港共计1.5万吨，远低于元旦前的3.5万吨。再一次提振市场价格。

　　临近春节假期，终端纺织企业及聚酯企业装置开工率持续走低，对上游支撑乏力。当前纺织业开工率维持在33.68%，较元旦下滑41.88个百分点，降幅明显。聚酯企业的装置也出现了不同程度的下滑趋势，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片和聚酯切片开工率较元旦前夕分别下滑7.29、5.98、5.93和2.11个百分点至78.44%、83.61%、70.83%和83.82%。虽然降幅较纺织企业略显温和，但是我们从成交量来看，市场已步入成交淡期。截止2月2日，中国轻纺城（600790）总成交303万米，远低于1月中旬的1000万吨以上，下游市场支撑力度减弱。而且下游聚酯市场恢复一般在元宵节后，所以节前下游以及聚酯PTA对市场的支撑力度将持续走弱。

　　而且支撑PTA价格大幅上涨的上游PX市场近期出现了降温，导致PTA 05合约近期在4200一线之下徘徊。上周五和本周一PX日涨幅都达到了20美元/吨偏上， 而本周二亚洲PX市场收盘价738.83美元/吨CFR中国和721.83美/吨FOB韩国，上涨10.5美元/吨，昨日亚洲PX市场收盘价甚至较上一日下滑9.5美元/吨，PX价格拐点略有显现，对下游的成本支撑力度在逐渐的弱化。

　　因此综合来看，短期上游PX对PTA的成本支撑在逐步的弱化，而下游聚酯以及终端市场面临春节采购量在不断的下滑，市场缺乏重大利好指引，大幅走高的概率偏低，在4200区承压震荡的概率较大，除非原油的大幅拉涨带动化工品重心上移。