沙特百万桶减产正式执行 油价上行动力提升

　原标题：沙特百万桶减产正式执行 油价上行动力提升

　　来源：卓创资讯

　　【导语】2月开始的“沙特实际执行额外100万桶/日减产”预计会在短期给原油价格上涨以一波新动力。虽然在宏观放水，基本面上供应偏紧、需求长期向好的大趋势下，原油价格重心将有进一步抬升。但美国财政刺激计划谈判进展，美国对伊朗政策态度，市场对能源需求的担忧也将左右油价波动方向和幅度。

　　一、上周WTI周均价小幅下降

　　根据纽约商业交易所数据，上周（2021年1月25日至1月29日），WTI原油期货均价为52.55美元/桶，环比下降0.7%。上周共5个交易日油价波动均小于1美元/桶。主要支撑油价上涨的因素是“美国原油库存骤降近千万桶”，对油价形成打击的主要因素是“预计原油需求仍然疲软”。在这两个因素作用下，最终WTI原油价格小幅下降。

　　图1 WTI原油价格变动

　　二、影响近期油价波动的事件分析

　　我们把事件对油价的影响分为四个阶段：发酵期、爆发期、成熟期、衰退期。目前“美国预计有更大规模的财政刺激计划”消息正处于发酵期，“市场对能源需求担忧加剧”消息仍在爆发期。“原油库存上升”仍处于“爆发期”，“原油库存下降”消息已处于衰退期。

　　表1 十个交易日内影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

　　正如上篇文章《拜登“新官上任三把火”对油价影响几何？》所预计的，在疫情不容乐观、原油需求尚未好转的当下，“市场对能源需求担忧加剧”消息处于“爆发期”，仍会对市场构成持续影响。上周在没有更明确的消息指引的情况下，市场氛围悲观，“全球石油需求仍然疲软”消息继续打压油价。尽管疫苗已经落地，但疫苗产能、分配和运输仍是问题，同时疫苗对于变异新毒株有效性存疑，这两点影响了原油需求恢复的速度，导致市场对第一季度原油需求好转情况表示担忧。

　　同时如之前所说，“原油库存下降”这一消息对油价的影响已经进入“衰退期”。上周美国原油商业库存数据大幅下降991万桶/日，仅引发油价小幅回升0.24美元/桶。而此前美国原油商业库存增加435万桶/日，就引发油价下挫0.86美元/桶。相比库存下降消息来说，“美国原油商业库存增加消息”能触发更大的油价波动。另一方面，市场认为随着原油需求好转，原油库存下降是必然趋势，“美国原油商业库存下降”消息对油价的影响越来越小。

　　总的来说，上周已进入衰退期的“原油库存下降”消息仅引起油价小幅回升。由于没有其他消息指引，“担忧原油需求疲软的”的市场悲观情绪又继续打压油价，最终导致上周原油周均价小幅回落。

　　图2 WTI原油周均价变动情况

　　表2近一个月影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

　　三、未来焦点事件影响情况推演

　　如表3所示，预计接下来一段时间，“美国是否能出台更大规模的财政刺激计划”“沙特额外减少日产量100万桶”“美国对伊朗态度”“市场对能源需求担忧加剧”消息仍会继续影响油价。

　　表3 近期可能影响油价的焦点事件推演

　　与1月初相比，1月最后两周原油价格已出现上行动力趋缓的迹象。但2月开始的“沙特实际执行额外100万桶/日减产”预计会在短期给原油价格上涨以一波新动力。

　　2020年4月OPEC+达成减产决议以来，欧佩克和非欧佩克国家累计减产21亿桶，稳定了石油市场，并加快了全球原油市场再平衡进程。2月4日的OPEC+会议上，OPEC+产油国继续承诺将重新实现油市的供需平衡。受此影响，已站上一年来高位的国际原油价格继续上涨。短期而言，未来几个月的经济前景和石油需求仍不确定，油价可能面临一定程度的回调风险。但中长期来看，随着世界各地疫苗的逐步推广，全球经济和石油需求将逐渐恢复，在原油供应紧缩、需求不断好转和美国推出财政刺激计划的背景下，原油价格仍然会处于上升通道内。