新纪元期货投资内参：冰火两重天 原油系领涨商品黑色系大幅领跌

春节假期临近，央行加大流动性投放，资金面得到有效缓解，股指基本面持续向好的形势不变，春季行情有望延续，维持逢低偏多的思路。

美国1月制造业PMI强劲，美元指数延续反弹，突破91整数关口。国际黄金冲高回落，短线波动放大，注意控制持仓风险。

WTI原油走强带来成本支撑，油品表现亮眼，短线多头配置。港口去库节奏不改，乙二醇延续偏强走势。成本支撑转强，PTA短线反弹思路对待。烯烃链中，甲醇现货走弱拖累，聚烯烃暂无新驱动，短期皆震荡偏弱。尿素方面，短线行情坚挺。

国内春节长假前仅余六个交易日，资金持仓持续流出油粕市场。豆粕波动区间下移至3300-3500，菜粕波动区间下移2700-2900，豆油波动区间下移至7400-7800，棕榈油波动区间下移至6400-6800，菜油波动区间下移至9400-9900。其他农副产品方面，因在产蛋鸡存栏趋减少势头已成，鸡蛋牛市上涨在上半年有望延续；苹果因旺季需求不畅库存积压，期货价格低位震荡持续拉锯。

节前钢材终端消费预期回落，钢厂停产检修增多，中澳贸易关系有改善预期，炉料端以双焦修复前期对现货的高升水领跌，目前焦炭已经期现倒挂，铁矿石跟随下行，周二形成技术破位，并驱动螺纹跌破箱体震荡，钢铁系春节前后维持逢反弹沽空操作，玻璃反弹遇阻1830一线回落，仍可偏空操作。



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　　股指：周二股指期货延续反弹，风险偏好继续回升。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行800亿7天期逆回购操作，当日实现净投放780亿。高频数据显示，上周全国高炉开工率为64.78%（前值65.47%），创去年4月以来新低，表明上游工业生产进一步放缓，主要原因在于，随着春节假期临近，工业企业陆续进入停工期。从基本面来看，虽然1月官方制造业PMI连续两个月回落，但生产和需求继续保持扩张，经济仍处于稳定复苏的轨道。从企业盈利和库存周期来看，2020年12月产成品存货同比增长7.5%，连续两个月回升，表明企业进入主动补库存阶段。规模以上工业企业利润同比增长4.1%，增速连续10个月回升，创2019年以来新高。考虑到低基数效应的影响，今年一季度经济指标将显著偏高，之后将逐季回落，根据库存周期推断，企业主动补库存和盈利增速上行将持续至二季度，股指将继续受到业绩改善驱动。货币政策保持灵活精准、合理适度，不急转弯，不搞“大水漫灌”，保持广义货币供应量M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，信用扩张暂时告一段落。短期来看，春节假期临近，央行加大流动性投放，资金面得到有效缓解，股指春季行情有望延续，维持逢低偏多的思路。

　　贵金属：国外方面，美国1月Markit制造业PMI录得59.2（前值59.1），创2012年以来新高，ISM制造业PMI为58.7（前值60.5），但仍位于近两年高位，表明美国制造业延续强劲复苏的势头。美国国会预算办公室（CBO）预计，2020年美国实际GDP萎缩2.5%，2021年实际GDP将增长3.7%；预计实际GDP将在2021年年中恢复到疫情前的水平，并在2025年初超过其最大可持续水平。预计2020年失业率为6.8%，2021年失业率为5.3%，2022年为4.9%。预计美联储在2024年年中前会将利率维持在接近零的水平，随后将逐步加息。美国共和党提出了6180亿美元的新冠肺炎纾困计划，而众议院议长佩洛西、参议院多数党领袖舒默已提交了推动经济刺激计划的联合预算决议，启动预算调解程序。今晚将公布欧元区第四季度GDP年率，次日凌晨美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，需保持密切关注。短期来看，美国1月制造业PMI强劲，美元指数延续反弹，突破91整数关口，国际黄金冲高回落，短期维持震荡格局。

　　农产品

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　　油粕：巴西政府周一发布的数据显示，1月份巴西大豆出口量同比下降96.5%，至49,500吨，为2014年以来第一个月以来的最低水平。去年同期出口量为140万吨。巴西收割缓慢导致装运延误，1月对华几无装出，美巴阿对华装出预估下调至530万吨；预期巴西2月装运仍受限收割进展，2月产地装出预估大幅下调至550万吨。国内1-2月大豆到港基本已定，少量美豆后延；因巴西恐延装，3月大豆供应大幅调降，整体一季度月均大豆到港预估降至620万吨仍为同期最高，3月后到港仍存变数，继续关注美豆补采及巴西收割和装出情况，以及近期巴西卡车司机罢工进展。国内春节长假前仅余六个交易日，资金持仓持续流出油粕市场，淡季来临买兴热情匮乏，尽管有油强粕弱结构，双粕皆震荡下跌，双粕跌势加深。豆粕波动区间下移至3300-3500，菜粕波动区间下移2700-2900，豆油波动区间下移至7400-7800，棕榈油波动区间下移至6400-6800，菜油波动区间下移至9400-9900。其他农副产品方面，因在产蛋鸡存栏趋减少势头已成，鸡蛋牛市上涨在上半年有望延续；苹果因旺季需求不畅库存积压，期货价格低位震荡持续拉锯。

　　工业品

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　　黑色板块：节前钢材终端消费预期回落，钢厂停产检修增多，中澳贸易关系有改善预期，炉料端以双焦修复前期对现货的高升水领跌，目前焦炭已经期现倒挂，铁矿石跟随下行，周二形成技术破位，并驱动螺纹跌破箱体震荡，钢铁系春节前后维持逢反弹沽空操作，玻璃反弹遇阻1830一线回落，仍可偏空操作。分品种来看，春节长假在即，钢厂检修增多，炉料盘面价格领先下挫，螺纹终端消费淡季因素显现叠加地产端承压，周二失守4250-4500箱体震荡下沿及40日线，可逢高沽空。焦炭现货价格在十四轮提涨之后已经大幅升水期货盘面，吨钢毛利跌至-1000元关口，钢厂无力承受，焦钢博弈激烈，预计焦价后期下跌的可能性较大，期货自3000关口顺势回落，修复此前超买空间，失守2500大关短线关注2400一线支撑。焦煤跟随焦炭下跌，叠加进口放松预期，下挫修复1500-1800区间的超买涨幅，失守短期均线族技术形态偏空，破1500空单持有。粗钢供给收缩以及双焦大跌已经对铁矿形成打击，铁矿有效破位1000元/吨，短期形成圆弧顶，周二大跌近6%破位970颈线支撑和950点即60日线支撑，可适当加持空单，短线目标看向850一线。郑煤上周五大跌失守650支撑，现货快速下跌修复高升水，期现货同步回落，日内进一步回探600关口，建议空单谨慎持有。玻璃反弹回探1830一线即40日线后遇阻回落，玻璃春节前后消费转淡、库存回升，价格回落修复高利润，下行趋势未改，节前以逢高短空为宜，有望回探1600点支撑。

　　化工品：美国东北部地区遭遇数年来最严重的暴风雪袭击导致冬季原油需求上涨，OPEC 1月原油产量增幅低于预期，且沙特2月开始额外减产100万桶/日；供需预期好转，周二亚洲盘，WTI原油续涨逾1%，国内原油主力上涨3.21%，考验区间上沿350技术压力。周二国内能化板块走势分化，油品强势反弹，低硫燃料油大涨4.55%，高硫燃料油上涨2.92%，沥青、苯乙烯及乙二醇报收近2%的涨幅，甲醇、固体化工及天胶表现疲弱，品种来看：沥青方面，炼厂利润亏润导致整体开工积极性不高，供应有缩量，加之成本支撑，沥青表现相对偏强，关注2800争夺。燃料油方面，原油强势带来成本支撑，而近期北亚地区电厂对低硫燃料油的需求亦呈现增加态势，低硫燃料油再创新高，维持多头配置；高硫需求支撑不及低硫，涨幅相对有限。双胶方面，供需矛盾不突出，双胶延续12月中旬以来的区间震荡走势。苯乙烯方面，春节临近需求转淡，码头提货速度下降，江苏社会库存上涨，制约苯乙烯反弹空间，短线不宜过分追高。乙二醇方面，虽然聚酯端仍有降幅预期，但国内外供应偏紧，港口去库节奏不改，加之原油走强带来成本支撑，乙二醇延续反弹，多单持有。PTA方面，供应端优势不如乙二醇明显，但成本端支撑强劲，短线多头配置，关注市场量能配合。短纤方面，供应端无压力，库存低位水平，中期维持多头配置，不过需求季节性转淡，制约短线反弹空间。烯烃链：甲醇走跌，聚烯烃弱势震荡。甲醇方面，今日港口继续下滑至2315元/吨左右，期价随之回落。但目前期现同步走跌，MA05震荡重心下移至2300点以下。策略上，若节前太仓价格连续走弱，则期价2200点下沿不稳；但短期内除现货价格回调外，未有新利空驱动，故追空意义不大。聚烯烃方面，两油库存55万吨（-6.5）。资金继续减仓，维持偏弱震荡。尿素方面，维持观点，节前行情偏坚挺，维持2000点以上高位震荡；局部供应恢复压力和需求弱化，追多意义不大。

　　有色金属：沪铜主力合约2103今日收跌于57300元/吨，跌幅1.12%。宏观方面，拜登的1.9万亿美元刺激方案在白宫内部也存争议，幕僚们担心高昂的派现规模将令其他需优先处理的事项面临资金不足。市场在等待刺激法案具体落地的同时亦在关注各国的数据指引。数据方面，美国1月ISM制造业PMI录得58.7，较前值有所回落；法国，德国，欧元区1月Markit制造业PMI终值环比企稳，且与预期相符，市场情绪较为稳定。美元指数在夜间上移，重归91上方，对铜价压制明显。国内方面，中国资金利率急升促1月人民币常备借贷便利(SLF)需求增长，隔夜操作放量明显，A股受此影响连续两日收阳，但年前资金以回笼为主，重心小幅下移亦在情理之中。预计铜价仍以震荡为主，操作上可适当关注下跌后的买入机会。

　　春节假期临近，央行加大逆回购操作维 稳流动性，资金面得到有效缓解。股指基本面持续向好的基础不变，春季行情有望延续，维持逢低偏多的思路。豆粕波动区间下移至3300-3500，菜粕波动区间下移2700-2900，豆油波动区间下移至7400-7800，棕榈油波动区间下移至6400-6800，菜油波动区间下移至9400-9900。均宜波段偏空交投。鸡蛋因周期性补栏不足的问题，牛市波动多头配置。苹果低位震荡拉锯宜观望。黑色系全面维持逢高沽空操作。预计铜价仍以震荡为主，操作上可适当关注下跌后的买入机会。原油强势带来成本支撑，油品短线多头配置。