华泰期货铜日报20210203：需求疲弱 升贴水报价下调

原标题：华泰期货铜日报20210203：需求疲弱 升贴水报价下调

报告摘要：

现货方面：据SMM讯，02月02日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报贴水20~升水40元/吨。平水铜成交价格57610元/吨~57820元/吨，升水铜成交价格57650元/吨~57840元/吨。现货市场，持货商调降升水，接货寥寥，下游需求继续疲软，成交转弱。节前市场偏于谨慎，市场需求转淡，短期存在累库预期，加工企业逐渐进入放假状态，铜价缺乏支撑。

观点：宏观上，近期不确定性仍存，美元指数震荡上行至91附近，国内流动性环比上周有所好转但年前整体依然偏紧。基本面来看，目前处于下游的传统淡季之中，铜杆消费一般，但铜管、铜板带箔等加工品订单依然较好，加之今年因为疫情各地实行的就地过年政策，部分加工厂持续开工，导致迟迟未见累库，短期内对价格形成较强支撑。随着春节临近，我们认为近两周依然会迎来累库，届时价格可能承压下行，但下方空间有限。另外，随着上周海外锌出现大幅交仓，不排除铜也会面临这样的风险，包括国内疫情短期得到控制后，会不会随着春运复发，这些都是需要持续关注的。

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。

策略：

1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

流动性收紧的风险 2. 近期累库何时出现 3. 疫情变化情况 4. 美元指数反弹

华泰期货铜日报20210203：需求疲弱 升贴水报价下调.pdf