资金流动性存疑，节前沪铅偏弱振荡

行情回顾

上周，LME铅上探250日均线后回落，周内最高至2081美元/吨，最低跌至2005美元/吨，周跌1.1%，周末收于2024美元/吨。SHFE铅上周先抑后扬，收较长上影线，周内最高冲击15765元/吨，最低跌至15020元/吨，周内小幅下跌0.03%，收于15110元/吨。

本期观点

铅精矿：国产铅精矿加工费于前一周基本持平，整体维持低位，矿端供应今儿不缺。进口矿加工费走低，秘鲁1月底封城，由于秘鲁是我国铅精矿供应大国，进口铅精矿加工费有所走低。

铅锭：随着铅价重心整体上移，铅锭持货商节前出货积极性尚可，下游电池企业受疫情影响，放假时间晚于再生铅企业，加上担心物流运输中断，下游整体备货需求较好。原生铅维持小幅升水或局部地区轻微贴水出货，再生铅价格跟随铅价回落，整体贴水有所走阔。废电瓶价格整体居高不下，再生铅利润空间压缩。临近春节，再生铅炼厂陆续放假，铅锭供应端压力有所减小。

库存：上周五，上期所铅锭期货库存总计为3.15万吨,较前一周同比减少3807吨。LME铅锭库存为9.88万吨，较前一周五同比减少14425吨。SMM五地铅锭总库存4.34万吨，较前一周变化-0.27万吨。再生铅炼厂开工率走低，下游电池厂开工平稳，带动铅锭现货库存继续走低。

内外价差：本周沪伦比在7.43—7.60之间，上周五进口铅亏损在1118元/吨。铅锭进口窗口仍然关闭。

下游开工：铅酸蓄电池企业综合开工率较前一周基本持平，春节假期临近，再生铅炼厂逐渐放假，受疫情影响，下游电池厂放假晚于往年，加上订单尚可，从而导致了铅短期的供需错配。

宏观：最近最吸引眼球的莫过于两件事，一个是美国散户逼空华尔街，另一个是国内央行就流动性偏紧传言报案，市场情绪波动较大，避险情绪推升美元指数走高，金属价格普遍回落。另外，房地产市场悄然升温，国内资金流动性偏紧，不排除资金流入房市的可能。另外，国内疫情多点爆发，对消费产生了一定的负面影响。节前，宏观面难以对铅价形成支撑。

交易策略：铅基本面由弱转强，给铅价提供了一定的上行动力，但是宏观面难以对铅价形成支撑，预计本周铅大概率维持偏弱振荡格局，节后随着宏观不确定性回落，资金回归基本面，铅或迎来一波趋势性上涨行情。短期操作上以14900—15300元/吨高抛低吸为主。

风险提示：疫苗利空、国内疫情防控局势变化