邱跃成：轻松捋顺黑色系运行逻辑——压力尚存强势难续，金三银四仍可期

西本新干线首席研究员扑克智咖邱跃成

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　　核心观点：

　　1. 当前市场终端需求尚未真正启动，黑色价格上涨更多是基于政策利好以及钢厂政策助推的影响，缺少市场真实需求的拉动。

　　2. 春节后的社会库存累积幅度超出预期，后面还有两周左右库存会出现上升，届时库存或将达到近三年高点，若后期需求释放不及预期，获利资源套现离场，将会给市场带来非常大的压力。

　　3. 黑色商品的这轮涨势仍有待正月十五终端需求真正启动后，市场供需关系的验证，短期在价格冲高后仍会有反复。

　　4. 对于“金三银四”季节需求的释放程度还有待验证，后期更多关注市场实际成交表现及两会期间政策基调。

　　5. 目前市场的利好因素为：一、环保限产政策仍会持续发力；二、钢厂挺价信心依然较足；三、传统消费旺季即将到来，需求有望集中释放。

　　6. 利空因素则在于：一、库存累积超出预期，价格上涨后将面临套现压力；二、现有政策对钢厂产量的实质影响并不大，3月15日后钢厂产能仍有加快释放的预期；三、货币政策中性偏紧，对地产、基建投资都会有抑制。

　　7. 盘面操作上，更建议螺纹在4050-4100元一线偏空操作。

　　PUOKE 专访重磅嘉宾
邱跃成，现为西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任。十多年钢铁贸易、信息咨询、电子商务行业从业经验，对钢铁产业链有着较丰富的理论及实践操作技能，擅长从基本面角度 对钢铁行业大势进行分析研判。自2012年起定期在中央电视台财经频道、新闻频道解读中国钢铁PMI指数，并在第一财经电视台、人民网、新华网、上海证券报等权威媒体发表评论观点，在数届行业大会上就钢铁市场形势发表演讲。
邱跃成，现为西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任。十多年钢铁贸易、信息咨询、电子商务行业从业经验，对钢铁产业链有着较丰富的理论及实践操作技能，擅长从基本面角度 对钢铁行业大势进行分析研判。自2012年起定期在中央电视台财经频道、新闻频道解读中国钢铁PMI指数，并在第一财经电视台、人民网、新华网、上海证券报等权威媒体发表评论观点，在数届行业大会上就钢铁市场形势发表演讲。

　　完整采访内容，请看下文：

　　扑克财经：回顾这几日黑色系行情，可以说均表现不俗，这背后的原因何在？

　　扑克智咖 邱跃成：这几天的黑色行情我认为是政策搭台，钢厂助推，从而点燃了市场情绪，导致了期现货联袂出现大涨。

　　政策层面年初供需两端都有发力迹象。供应层面各地环保限产政策密集出台，包括3月1日起，“2+26”城市执行大气污染物特别排放限值；环保部表示正研究制定打赢蓝天保卫战作战计划；唐山采暖季后继续钢铁限产政策，全年限产近三成；2018年采暖季河南钢企限产30%以上；邯郸要求2月26日—3月31日，全市18家钢企高炉产能严格限产50%；等等。强化了政府对环保治理的决定，也使得3月15日采暖季限产结束后钢厂产量快速释放的预期受到弱化。

　　需求方面今年春节时间较晚，春节前部分工程受雨雪天气影响停工较早，年后工程复工进度或将快于预期。而雄安新区建设在新年伊始就由最高层进行布局，山东概算总投资4万亿元的900个重大项目已筹划就绪，河南、江西、湖北、福建、贵州、河北等地今年重大项目计划投资总规模均超过万亿元，各项建设将会加速启动，对整体需求形成利好。市场对3月份旺季需求到来仍充满信心，部分终端开始提前备货。

　　而今年贸易商冬储较为积极，钢厂2-3月份合同普遍组织良好，钢厂库存压力不大，年后拉涨价格的积极性非常高。山东地区钢厂从2月22日至今已累计上涨240元，山西、河北等地钢厂价格也普遍涨幅超过100元，部分钢厂盘中连续封盘，调动了市场情绪。各区域现货市场价格也普遍大涨，北京、杭州等市场螺纹主流价格已上涨至4100元一线。

　　扑克财经：您认为这波行情能否延续？为何？

　　扑克智咖 邱跃成：当前市场终端需求尚未真正启动，黑色价格上涨更多是基于政策利好以及钢厂政策助推的影响，缺少市场真实需求的拉动。

　　春节后的社会库存累积幅度是超出预期的，后面还有两周左右库存会出现上升，届时库存达到近三年高点的可能性非常大。一旦短期价格快速冲高，也意味着市场将存在巨量的获利资源，如果后期需求释放不及预期，这部分资源的获利套现，将会给市场带来非常大的套现压力。

　　个人认为黑色商品的这轮涨势仍有待正月十五终端需求真正启动后，市场供需关系的验证，短期在价格冲高后仍会有反复。

　　扑克财经马上就要到大家期待的“金三银四”，根据您的分析，您认为今年“金三银四”的成色如何？有什么值得期待的亮点？与往年相比，又有哪些不同之处？

　　扑克智咖 邱跃成：“金三银四”季节即将到来，由于今年春节相对较晚，年后工地复工会相对较快。加之年初雄安新区建设就已启动、以及各地方政府相继公布大规模基建计划的带动下，市场对于传统消费旺季的需求好转充满信心。

　　不过在去杠杆、防风险的大政策基调下，货币政策中性偏紧，对整体地产、基建投资都会形成一定压制。1月份一线城市房价同比32个月以来首次出现负增长，多地继续上调首套房贷利率，显示地产调控仍在加码。

　　对于“金三银四”季节需求的释放程度，个人认为还有待验证，后期更多关注市场成交实际表现及两会期间政策基调。

　　扑克财经后续在黑色系上，核心逻辑是否仍在成材的走势？目前市场利好因素与利空因素有哪些？

　　扑克智咖 邱跃成：后续黑色系的核心逻辑我认为还是成材的走势，原料无论是铁矿还是焦炭都面临高库存的压制，自身的驱动并不是很足，我认为更多会追随成材波动。

　　目前市场的利好因素，一是环保限产政策仍会持续发力；二是钢厂挺价信心依然较足；三是传统消费旺季即将到来，需求有望集中释放。

　　利空因素则在于，一是库存累积超出预期，价格上涨后将面临套现压力；二是现有的政策对钢厂产量的实质影响并不大，3月15日后钢厂产能仍有加快释放的预期；三是货币政策中性偏紧，对地产、基建投资都会有抑制。

　　扑克财经综合考虑以上分析，您认为后续黑色走势将会如何？

　　扑克智咖 邱跃成：节后整个黑色盘面对利空消化比较快，对利多则更为敏感，反映出市场对即将到来的消费旺季价格表现仍充满信心。不过当前的上涨更多是基于预期推动，缺少市场真实需求的支撑。

　　个人认为当前黑色商品价格上涨的持续性并不强，有可能会基于政策和消息等逻辑快速切换。如明天即将发布的制造业和钢铁业PMI数据、后天即将公布的沙钢3月上旬调价以及库存数据等，都可能会对盘面形成扰动。

　　扑克财经最后，在盘面操作上，您有什么建议与我们分享？

　　扑克智咖 邱跃成：黑色商品价格在需求尚未真正启动的情况下，上涨至当前的水平，我认为盘面操作上有点尴尬，从技术形态来看仍有向上驱动力，但从绝对价格来看追多的安全边际并不高。再考虑到当前的库存水平较高，且商家冬储资源已普遍有较大的获利空间，一旦后面有利空出现，这部分资源的套现压力将会非常大，个人更建议螺纹在4050-4100元一线可以偏空操作。