铁矿大跌近5% 逻辑究竟是什么？

　原标题：市场情绪发酵，铁矿(991, -20.00, -1.98%)大跌近5%，逻辑究竟是什么？

　　来源： 一德菁英汇  文：一德期货黑色事业部

　　今日（1月28日）午后，铁矿下破1000元大关，最低跌至978.5元/吨，截止收盘收跌4.78%。

　　2020年四季度最后一轮上涨的原因是：在2021年海外复苏和中国需求持续旺盛的背景下，全球供应瓶颈造成的库存将持续下降。

　　随着价格高点的出现，市场做的第一轮价格上涨假设是节前钢厂补库+澳巴发货量下降，也确实看到了部分现货品种的价格上涨，但结果是钢厂补库力度要小于市场预期，澳洲发货量也是季节性下降，同比水平并不低，短期澳洲受气旋产生一定影响，而巴西并未影响发货，盘面大幅收贴水的预期落空；今年特殊价格背景下，贸易商空高，钢厂被动冬储，市场普遍认为货源集中在钢厂端，存在挺价可能，钢厂过年维持生产的概率较高，炉料需求较好，但结果是焦炭(2574, -42.50, -1.62%)库存始终不足，被动减产和淡季因素的共同作用下，整体预期并好转，价格难以提振。此时，市场主要关注点是钢厂利润过低，市场开始做钢厂利润扩大预期，炉料存在明显的压制。近期，随着工信部再次强调粗钢产量不增，市场开始扭转了对矿石缺口的预期。

　　整体来看，压减粗钢应该主要受打击的应该是高炉，所以看到炉料在下跌，成材在上涨，对于成材会不会缺，这要看废钢的量，如果废钢量足够，那么成材也不会缺，从价格上反应也不会太明显。所以一旦政策落地的话，这样最好的头寸则变为空炉料，和多钢厂利润形成共振。

　　由于矿山未出现对供应增量的调整公告，市场只能认为今年目标未变，而随着对需求预期的改变，矿石定价权是要向需求转移的，由于政策和市场预期共同作用下，2021年开始偏向钢厂利润扩大，而和往年不同的是，今年高利润不再会催生新的产量，因此成材和炉料的定价大概率出现背离，成材的供应调节来自于电炉，而炉料由于需求存在上限，相对价格的高点也不会超过2020年。