  
- UID
- 2
- 积分
- 2929054
- 威望
- 1414563 布
- 龙e币
- 1514491 刀
- 在线时间
- 13682 小时
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2025-4-4

|
每月观察:聚丙烯(PP)专题观察
一.供应端:去年PP产能同比显著提高,预计今年新增产能仍将保持高速增长
利多:
1.疫苗产量可观
根据医药厂商在2021年的产能规划情况,全球疫苗预计产能(年化产能)将至少达到125-130亿支,有望进一步促进大宗商品交易恢复。
利空:
1.产能增长,呈现前低后高格局
2021年国内PP计划投产551万吨,年度产能增速在16%,PP国外计划投放产能454.5万吨,较去年均有明显提升。并且投产主要集中在下半年,供应或呈现前低后高,逐步增长态势。
2.PP去年产量显著增长
2020年12月国内PP产量234.68万吨,环比2020年11月份上升4.38%,同比去年12月份增加11.76%。2020年1-12月份国内PP累积产量约2554.44万吨,较去年1-12月份增加14.30%。
3.检修装置变化不大
检修装置变化不大,整体PP石化开工率维持在 95%。
4.运费的增加,预计将会推高价格抑制需求
海运方面,整体行业景气度、信心已逐渐恢复至新冠疫情前同期水平,海运成本预计将会缓慢增长直至趋于稳定,目前大部分线路运费已接近疫情前同期价格水平,海运对PP的影响,以进口PP为主,去年进口数量同比有显著增长,而海运运费的增加,势必将会推高进口成本,并且传导至价格的升高,从而抑制需求,使得供给数量回归。
疫苗产能
图片
资料来源:Wind、华西期货
PP装置检修情况
图片
资料来源:Wind、华西期货
PP进出口数量
图片
资料来源:Wind、华西期货
中国航运景气指数(CSPI)季
图片
资料来源:Wind、华西期货
澳大利亚(纽卡斯尔)-青岛:超灵便型运费
图片
资料来源:Wind、华西期货
二.需求端:虽部分下游产业出现走弱迹象, PP短期仍处于需求顶峰
利多:
1.海外需求缺口仍在,但会被逐渐填补
海外出口预计将会成为需求增长的重要驱动因素,目前海外需求仍较为旺盛,但预计今年4-5月欧美国家的需求缺口大概率会被逐渐填补。
2.下游恢复需求
因环保、限电等基本结束,近期 PP 下游行业开工小幅提升,且目前工厂订单尚可,生产积极性较好。
3.下游产业整体走弱后将会出现拐点
目前PP正处于需求的顶峰,预计短期仍会延续一段时间,直到所有下游板块集体走弱时,整体宏观需求也会出现明显拐点。
4.寒潮降至,医疗器材短期需求又起
因寒潮气温下降,疫情担忧情绪再起,PP纤维需求增加,PP纤维与拉丝价差走强,短期医疗器械需求有可能小幅增加。
利空:
1.防疫物资需求长期呈递减态势
防疫物资对聚烯烃的需求,大部分以PP为主,目前呈现边际递减,预计长期将会逐步走弱。
2.居民日常消费基本恢复正常
目前居民日常消费基本已恢复正常,达到了疫情前水平,预计增长空间不大。
3.房地产管控态势明确,受沪深两市火热影响,走弱态势较慢
因国家对地产“三条红线”管控态度明确,增长空间有限,但目前上海、深圳地产市场依旧较为火热,走弱速度预计不会很快。
防疫物资出口情况
资料来源:Wind、华西期货
塑编华东开工率
图片
资料来源:Wind、华西期货
三.库存:上游石化库存去库不畅, PP库存近期有所下降但库存多的压力仍然较大
利多:
1.近期库存下降主要依赖石化企业PP库存下降
近期主要依赖石化企业PP库存的下降,12月25日国内PP库存环比12月18日下降5.92%。
利空:
1.上游石化库存去库不畅
近期中上游去库存不畅,最新石化库存57万吨左右,去年同期库存水平大致在51万吨。
2.贸易商和港口库存有所上升
目前贸易商PP库存、 港口PP库存上升有所上升。
聚烯烃石化库存
图片
资料来源:Wind、华西期货
PP社会库存
图片
四.技术面
PP在12月中旬冲高之后出现了一轮明显回调,在1月之后随原油的反弹有一定反弹。在目前的位置看:
(1)PP短期上冲动能不强,依然面临震荡和回调的可能,冲高回落或者直接出现一定程度回调的可能性较大。
(2)PP总体态势不会出现大跌,故而回调之后尝试性做多有一定上涨空间。
五.策略观点:
1. 静态分析来看,石化类产业生产端往往较为集中且具规模化,易被大资本控制,生产行为和市场行为判断较为容易,但需求端却非常分散,因此石化大宗商品研究生产商的情况和行为更容易把握市场的走势。长期看PP无论是去年增产还是今年计划投产,产量均有明显增长,PP将会逐步走弱。中短期看,还不是弱势。虽然国内PP生产企业利润有所下滑,需求端逐渐呈现边际递减的趋势,但短期将仍维持在较高水平,直到需求端所有板块集体走弱。
2. 交易更重要的是动态分析。也就是供需差,例如1月美国疫情严重程度创新高,但是美油上涨明显。就是因为沙特在供应端做出意外的利多变化。所以在静态判断走势的过程中更重要的是关注生产端的变化,是否会产生供需差。如果出现,将会产生较大趋势行情。
3. 近期行情来看,短期PP可能存在一定的震荡或回调,中期受需求影响反弹上涨概率较大,在低位尝试性做多安全性较高。从操作的角度,短期考虑震荡思路,多空都可,但要设置止损和止盈。 |
论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
|