现货罕见升水 鸡蛋基差面临回归

从2020年12月开始，鸡蛋期价进入上行通道。1月18日，鸡蛋2105合约最高涨至4677元/500kg，2109合约作为旺季合约，更是最高触及4852元/500kg，鸡蛋能否走出新一轮“火箭蛋”行情呢？

近期国外新冠肺炎疫情加剧，许多进口冷冻肉类外包装被检测出携带新冠病毒，我国暂停或减少进口肉类，这对国内冻品市场产生联动效应，导致国内市场肉类销量增加，叠加入冬后居民对于蛋白质需求增加，近期猪肉、白羽肉鸡价格快速上涨。2021年，国储已经陆续投放6.5万吨冻猪肉，但短期动物蛋白供应紧张仍难以缓解。

国内肉类市场价格上涨带动淘鸡价格止跌上涨，由之前低点3.81元/斤涨至4.17元/斤。临近年关，养殖户淘汰情绪浓厚，叠加华北、东北疫情加剧因素，进一步刺激养殖户积极出淘。数据显示，2020年12月蛋鸡淘汰量9993万只，已经连续4个月维持在9500万只以上。目前在产蛋鸡存栏量10.85亿只，环比下降4.91%，同比下降5.41%。从去年8月开始，在产蛋鸡存栏量不断下降，已恢复至正常水平区间内，且进入寒冷天气后，蛋鸡产蛋率下降，供应端持续回暖，为鸡蛋的走势提供上行动力。

春节临近，季节性消费恢复，产区内销需求逐步增加，叠加部分地区疫情发酵，下游存在恐慌性备货。河北地区作为鸡蛋主产区，受疫情影响，部分鸡蛋流通受阻，主产区内部库存小幅积压，外部供应出现阶段性短缺。不管是商超零售还是食品加工厂等需求都在短时间内大幅提升，造成鸡蛋供需紧平衡现象的出现。

现货价格从元旦后一路飙升，上涨至5元/斤以上。虽然养殖端成本持续上涨，挤压蛋鸡养殖行业利润。每斤鸡蛋的饲料成本由2020年年初2.8元涨至目前的4.17元，但随着近期鸡蛋价格飞速上涨，养殖户利润也扭亏为盈。

利润回升，补栏情绪得到恢复，但养殖户补栏能力有限。目前疫情仍存在不确定性，河北作为鸡苗供应产地之一，养殖户补栏受到影响，预计1月补栏量在6000万只—7000万只。根据育雏鸡生长速度，补栏量大约反映5—15个月后的供应能力。目前存栏的在产蛋鸡主要是2019年底和2020年上半年补栏的蛋鸡，今年3月前这批老鸡将会彻底淘汰。综合近半年补栏情况，预计2021年上半年的产能将继续下降，尤其是第二季度，鸡蛋供应能力堪忧。

近期5元/斤的价格已经直逼2019年价格高点，虽有短期供需失衡的利好支撑，但是上涨幅度明显已经超出市场预期，现货罕见地升水于期价。

目前2105合约基差过大，期现价格有望回归，但在春节来临前，鸡蛋期价仍有上行动能。预计下游安全库存备货结束后，鸡蛋存在高位回落的风险，可关注现货价格企稳后2105合约逢高沽空的机会。（作者单位：福能期货）