人民币升值B面：汇兑损益扭曲A股年报盈利 出口企业紧急增加套保额度

“很多企业没有想到人民币升值这么快，不少都是后知后觉，直到人民币汇率到6.6才开始行动，甚至有些在今年年初才大量结汇，损失惨重。”1月21日，独立外汇风险管理机构FXExpert联合创始人张沈在接受21世纪经济报道记者采访时说。

　　去年以来，人民币对美元汇率从5月7.15的最弱位置涨至年底6.5附近，升值幅度高达10%，升值势头之猛令所有银行交易员和企业始料未及，而这种影响已经反映在了A股出口企业的汇兑损益上。

　　21世纪经济报道记者梳理数据发现，目前已经公布2020年业绩预告的上市公司中，有28家公司提及汇兑损失对净利润的影响，其中5家企业汇兑损失超过亿元，损失最为惨重的纳斯达(002180.SZ)预计汇兑损失为7.4亿元，高居榜首。

　　多位专家向记者指出，如果企业仅凭主观感受去押注汇率的趋势，往往会因为判断失误而造成较大的汇兑损失。所以，仅仅依赖提前或者延迟结售汇这样简单的手段并不足够，要学会运用外汇风险管理工具降低汇率波动的风险。

　　“811汇改后，外贸企业风险防范意识有所提高，但依然面临一系列内外部制约。从内部管理看，存在分析研判不足、内部管理僵化、跨境业务经营策略存在失误、对金融产品运用和了解不足等问题。从外部环境看，受海外贸易投资政策收紧部分国家外汇管制严格、欠发达国家国别风险较大等问题掣肘，影响了汇率风险防范。”中国银行研究院研究员王有鑫向记者分析称。

　　汇兑损失扭曲盈利

　　如果剔除汇率影响，从事海外工程承包及进出口业务的中工国际(002051.SZ)本可以在2020年实现盈利。

　　1月15日，中工国际修正业绩预告称，2020年美元对人民币汇率持续走低，第四季度贬值超出预期。公司国际工程承包及进出口业务占比较大，受人民币单边升值影响，2020年公司汇兑损失约为3.63亿元。剔除汇率影响，2020年公司实现盈利。

　　无独有偶，外销占比约七成的东山精密(002384.SZ)去年前11月的汇兑损失就达到1.8亿元。业绩预告显示，公司去年核心产品印刷电路板业务下游需求旺盛，营业收入和利润规模实现较大幅度的增长，预期实现盈利14亿元-16亿元，同比增长99.24%-127.71%。如果不是汇率波动影响，本可以实现更大幅度的利润增长。

　　华海药业(600521.SH)因国内制剂及原料药销售大幅增加，盈利也实现大增，预计去年实现净利润9.1亿元-10亿元，同比增长约60%-76%。

　　1月21日，公司相关人士对记者表示，“作为外向型企业，公司特别关注汇率变化，会根据实际情况采取适当的工具对冲风险。”

　　不过，从去年的情况来看，汇率风险并未得到很好规避。公司因美元汇率大幅下跌，产生汇兑损失约1.46亿元。该公司去年上半年实现境外收入20.29亿元，占营收比重约六成。

　　纳斯达的汇兑损失最为惨重。公司是全球前五大激光打印机厂商，去年中报显示公司境外业务(含出口)占比达到88.64%。受去年下半年人民币升值影响，公司产生大额汇兑损失，预计汇兑损失为7.4亿元，而去年同期汇兑收益约6500万元。

　　受此影响，纳斯达预计去年净利润大幅下降，盈利约5000万元-7500万元，同比下降89.92%-93.28%。

　　除上述企业之外，奥佳华(002614.SZ)、海晨股份(300873.SZ)、兴森科技(002436.SZ)、科华控股(603161.SH)等多家A股企业均切切实实地产生了汇兑损失。

　　“2015年汇改至今，其中有3年半的时间人民币是贬值状态，很多出口企业其实是‘躺着挣钱’。2017年人民币升值，对很多有美元负债、扩张中的民营企业也是利好。所以这五年来，很多企业都没有真正‘痛过’。直到去年人民币快速升值，大多数企业甚至都没有采用套保工具，处于‘裸奔’状态。或者就是很多企业的能力储备、人才配置、对衍生品的熟悉程度，都没有达到市场套期保值的要求。”张沈说。

　　紧急增加额度

　　面对白白消失的盈利，多家公司开始行动，拟开展远期结售汇业务，并追加额度。

　　中工国际在2020年底出炉了远期结售汇业务的可行性分析报告。

　　公告称，为防范汇率波动风险，控制成本，锁定工程及贸易利润，同意公司开展总额度不超过5亿美元的远期结售汇业务，在上述额度范围内，资金可循环使用，业务期限自董事会审议通过之日起一年。

　　奥佳华相关人士在受访时表示，公司在去年年底增加了远期结售汇业务的额度。

　　据了解，公司于2020年11月底召开相关会议，在上一年42000万美元的额度上，增加公司开展外汇衍生品业务额度5000万美元，增加后额度为累计不超过47000万美元，以有效规避外汇市场风险。

　　但与此同时，21世纪经济报道记者发现，在其他众多出口型企业里，像这样采取汇率管理和风险措施的并不是很多。

　　在人民币升值预期不减的情况下，正如央行呼吁的那样，企业和金融机构建立中性套保意识势在必行。

　　张沈提出，“首先，希望企业回归风险中性的意识，不要去赌汇率走向，而是有纪律地有策略地滚动去做套期保值。其次，希望公司财务和业务拉通，当财务给客户报价时，要提供尽可能保守的汇率，不要太激进。业务部门签完单报完价，就要尽快让财务去做锁定，避免后续汇率朝不利方向走。最后，海外净投资也要做一定保护，套期保值三个策略：公允价值套保、现金流套保、海外净投资套保，三个策略都用起来，不能缺条腿。”

　　北京金阳矿业首席分析师蒋舒则在受访时表示，“对于企业而言，有两个建议。第一改变过去出口主导经济增长模式下，保出口就是保经济、保出口必然弱汇率的传统思维模式，在双循环格局下，人民币汇率市场化进程的继续，意味着汇率双向较大幅度波动将是常态。第二则是要重视汇率风险，少押注汇率涨跌，多进行汇率风险管理，将注意力集中于公司主业。”