尿素：淡储支撑国内现货 低库存现实下供需边际在转弱

　11月份，中国尿素市场价格整体强势，供应端因国内煤制装置限产和检修而减少，内需受淡储实际采购而支撑，低库存下国内现货价格偏强。

　　1、供应端

　　2020年10月份国内尿素产量481.43万吨（平均日产为15.53万吨）月环比上涨13.32%，同比上涨13.32%。10月份国内尿素厂家有部分装置检修和停车，据卓创资讯报道月度损失量达9.83万吨，10月份中国尿素月均开工负荷在74.13%，其中天然气制尿素企业开工率在72.22%月环比下滑4.27%，同比下降2.15%。国内尿素装置检修集中在山西、安徽、内蒙、山西、河南、江苏等地区，涉及尿素产能约1900万吨。分原料来看，煤制产量受限产下降明显；天然气制尿素的供应仍是处于年度高位，预计11月份国内尿素产量将环比继续下降。

　　2、需求端

　　2020年8月份中国尿素的表观消费量在396.6万左右，环比减少15%，月同比增加1%，表观消费全年累计同比增加7.4%。10月复合肥开季节性探底回升，复合肥价格也随着尿素价格重心上移，加上今年农产品(6.71 -1.76%,诊股)价格持续上涨，终端备货积极性提升，冬储备肥预收较好，外发南方及东北地区较多；多数肥企维持低库存，采取以销定产的模式生产，开工率持续回升中。三聚氰胺市场表现偏强，需求端进库消费旺季，内外贸订单陆续跟进，再加上部分装置停车检修，产品价格持续上涨；但近期随着下游对高价货源的抵触，现货成交趋缓，整体预收订单较好，预计开工将维持高位。

　　3、出口

　　出口理应是在四季度支撑国内现货的主要动力，但是淡储实际参与量超预期，不断推升国内现货价格。从目前报价来看，国内各地区出口均是倒挂状态，即使印度再次发布招标，从市场拿现货出口已不现实，所以预计11月底的印标国内参与量有限。

　　整体来看，国内尿素价格处于高位震荡，唯一支撑市场的只有淡储。四季度国内供需偏过剩，需靠出口转移国内过剩量，但目前出口倒挂，支撑价格的供需边际在转弱。国内尿素市场库存较低，维持高位震荡的格局，预计国内库存拐点就在近期。