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收益率曲线倒挂之相关知识问答
路透12月6日 - 美国公债收益率曲线的一部分已进入倒挂状态。下面说说这意味着什么。" M! I& e/ x: g7 R2 X) d; ^! x. x
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什么是公债？% W) Q1 c: ?8 ^' D$ F* T/ ]3 l
/ Y! ] R+ h R! h# N+ _9 U美国公债是联邦政府出售的债券或债务，其中大部分在固定期限内支付固定利率，期限从一个月到30年不等。9 _4 P# @5 P# x5 c( ^. L7 z$ g
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它们被认为是世界上最安全的证券，因为有美国政府信用的支持。; N, t1 l1 I+ |) ~+ T: W
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什么是公债收益率？8 h. d2 [ ~5 v- d2 }6 ?% b
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公债收益率是投资者持有公债至到期日，预期可以获得的年化回报情况的指标，也可以代表利率。
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收益率由公债价格和票面利率确定。公债价格上涨时，收益率下降。: w& Q3 `8 q6 w$ [7 Q# v: e
/ P9 x3 U4 ^- f& ~; K什么是公债收益率曲线？8 q4 D$ \* v/ b6 x& ]5 V
1 F: X& r" b/ ]这是美国各期限公债收益率走势的趋势图，包括从一个月期国库券到30年期公债。
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0 {. O4 j0 _& \/ H. b正常情况下，这是一条上行的弧线，因为债券投资者预计持有期限较长的公债会承担更多风险，需获得更高补偿，因此30年期公债收益率通常会超过一个月期国库券和三年期债券。
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% G, i& |5 w( y' l! _, ]+ q当远期收益率大幅高于短期收益率时，收益率曲线“趋陡”，30年期公债收益率会远高于两年期债券。
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9 u3 G0 {& B/ H7 s# O* p当收益率之差或“利差”缩窄时，就是“曲线趋平”。这种情况下，比如，10年期公债收益率可能仅略高于三年期公债收益率。) u1 F" t: q$ C J6 q9 e
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什么是曲线倒挂?9 S8 }* o- ]9 n) i
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在罕见的情况下，一些或全部收益率曲线不再呈上升的斜率。当短券收益率高于长券时，就会发生这种情况，这称之为“倒挂”。/ Z) v( B0 S- L3 w; x' X
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本周，五年券收益率跌至低于两年券和三年券，收益率曲线出现逾10年来首次倒挂的情况。
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其余券种的曲线仍为上升的斜率，不过整体曲线趋平已有一段时间了。
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倒挂为何重要?
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收益率曲线倒挂通常是衰退即将到来的典型信号。
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) Y) x& ~. h5 w H$ ?1 A过去50年每逢经济衰退前，美国收益率曲线都会出现倒挂，期间只有一次是误报。
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当短债收益率攀升超过较长期公债，即预示短期借款成本要高于较长期借款。) q" n* m, [0 O$ S$ J9 ?
8 d- H5 G- `; Y3 k* ?- o在这种情况下，企业经常会发现运营成本升高，高管们便倾向于放慢甚至是搁置投资。消费者借款成本亦攀升，由此占美国经济活动三分之二以上的消费支出便会放缓。
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经济最终陷入萎缩，失业率攀升。
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曲线倒挂后距离衰退还有多远？
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) _( Y- u$ {) J. Z4 ?3 ^* Z当收益率曲线倒挂后，经济通常会在12-24个月后陷入衰退。
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0 w. l2 ?; R: k- I而且，曲线倒挂现象往往在衰退开始前结束。
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收益率曲线倒挂无法预测经济低迷的持续时间或严重程度。
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曲线为何倒挂？
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9 b% ]1 E7 Q _6 ?, h3 _较短天期债券对于美联储等央行制定的利率政策非常敏感。
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5 k( D5 F1 _" X4 G对较长天期债券来说，投资人对未来通胀的预期带来的影响更大，因为通胀是债券持有者的死敌。
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/ V& {! ~$ K0 \* ]: D1 ?因此，当美联储升息时，就像过去三年那样，这会推升短债收益率，也就是收益率曲线前端。而像现在，因为借贷成本上涨预料将压抑经济，而令市场认为未来通胀率将受到抑制时，投资人便会愿意接受曲线后端的长债收益率在相对较低水准。
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6 y7 T6 B9 R8 H这种趋势目前正在上演，导致收益率曲线趋平，有可能使曲线倒挂情况较目前更加扩大。 |
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发表于 2018-12-6 14:44
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