|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2737084
- 威望
- 1318538 布
- 龙e币
- 1418546 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-5-20
|
沥青：现实预期背离，存在期现机会（附平衡表）
观点小结
供需：当前终端需求并没有明显的改善，市场对于沥青价格推涨的接受度一般，上周五北方市场价有所回落，不过现货综合利润仍然在历史同期中位，日度开工率已经出现回升。
按照平衡表预期，6-7月累库压力较大，若考虑进口消费税政策的影响，8-12月可能损失产量129万吨，扭转供过于求的局面，驱动来讲利多沥青裂解利润，但是盘面已经把裂解利润推到了高位，远月估值相对合理，暂时没有交易机会。近端现实和远端预期出现了背离，可以考虑远月合约的期现套利。
重点数据：开工率山东+6%至46%。炼厂库存华东-3%至30%，华北山东-1%至53% 。
图片
进口消费税政策情绪反应完毕 沥青市场价回落
沥青市场价回落
情绪上来讲，进口消费税政策已发酵完毕，上周五华北、山东、西南市场价均出现了50元/吨的回落。
图片
数据来源：卓创，天风期货研究所
油品现货裂解价差回落
随着进口消费税政策发酵完毕，油品现货裂解价差也出现了回落。
图片
图片
图片
数据来源：wind、卓创、天风期货研究所
沥青现货综合利润回落
沥青现货综合利润回落至+150元/吨（70%税），不过重心相较于一个月前仍有抬升。
图片
图片
图片
数据来源：wind，路透，卓创，天风期货研究所
沥青开工率下降
开工率下降，因华东主力炼厂转产渣油。
周度整体-0.5%至49.9%，华东-10%至42%，山东+6%至46%。
日度开工率已出现反弹。
未闻华北山东有炼厂因进口消费税政策而降低开工率。
图片
数据来源：卓创、天风期货研究所
4月稀释沥青进口量为240.87万吨
4月稀释沥青进口量为240.87万吨，为2010年以来的次高值。马来西亚仍为稀释沥青进口主要来源国。
进口消费税政策出台后，预计5月仍能看到较高的稀释沥青进口量，6月开始回落。
图片
图片
数据来源：百川，天风期货研究所
4月沥青进口量为23.09万吨
4月沥青进口量为23.09万吨，按来源国来看，韩国沥青减量明显，因主力炼厂常减压装置检修。
图片
图片
图片
数据来源：百川、天风期货研究所
进口消费税政策的后续影响仍需关注
4月公路建设固定资产投资完成额达2063亿
4月公路建设固定资产投资完成额达2063亿，累计同比达34.4%，相较于3月继续下滑。
目前来看投资增速仍然远高于我们的年增速预期3.7% ，不过根据往年情况，高增速可能会随时间推移而逐渐回落。考虑到市场对于基建投资的预期并不乐观，暂不修正年增速预期值。
图片
图片
图片
数据来源：wind，天风期货研究所
华东地区近期降水增加
华东地区近期降水增加，累计降水量曲线的斜率变大。
图片
数据来源：路透，天风期货研究所
炼厂库存下降
炼厂库存下降，库存拐点待确认。
整体-1%至47%，华东-3%至30%，华北山东-1%至53%。
图片
数据来源：百川、天风期货研究所
供需平衡表
根据进出口量调整平衡表，并调低对于5月产量的预期，平衡表显示5月变为去库，6-7月累库压力较大（过剩量为正数）。以上平衡表暂未考虑进口消费税政策的影响。
原料为稀释沥青的炼厂中，没有原油进口配额的炼厂产量约占沥青总产量的8%，如果这部分产能被打掉，8-12月预计共影响产量129万吨，将扭转供过于求的局面。
关注指标：马来西亚原油进口量、马来西亚稀释沥青进口量、燃料油进口量。
图片
数据来源：百川、天风期货研究所
沥青基差走强 盘面裂解利润高位震荡
沥青基差走强
图片
数据来源：wind，天风期货研究所
沥青盘面裂解利润高位震荡
图片
数据来源：wind，天风期货研究所 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
发表于 2021-6-5 08:24
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
