苯乙烯：库存连降叠加需求向好 持续性尚待考证

原标题：苯乙烯：库存连降叠加需求向好 持续性尚待考证 来源：文华财经

　　作者：徽商期货 刘娇

　　近日，在供需双重利多集中爆发影响下推涨苯乙烯盘面走势。苯乙烯三大下游维持高开工，且将有延续；叠加现货市场目前处于去库基调，库存持续下降，整体来看，苯乙烯短期受基本面支撑较强，后期表现成为市场关注焦点。

　　一、苯乙烯期现货市场分析

　　图1：苯乙烯现货市场价格（单位：元/吨）

　　数据来源：徽商期货研究所隆众

　　近期，苯乙烯现货市场出现拉涨行情，市场对苯乙烯价格上涨有支持。近一周，华东市场均价为 5719 元/吨，上期均价为 5383 元/吨，环比约涨 6.24%；华南市场均价为 6190 元/吨，上期均价为 5593 元/吨，环比约涨 10.67%；华北市场均价为 5895 元/吨，上期均价为 5563 元/吨，环比约涨 5.97%。再从国际市场来看，亚洲苯乙烯市场呈现大涨走高，主要因下游刚需支撑稳定；欧洲及美国市场也呈现价格上扬走势，装置减产发挥部分支持作用。

　　图2：苯乙烯跨期价差走势（单位：元/吨）

　　数据来源：徽商期货研究所Wind

　　图3：苯乙烯基差走势（单位：元/吨）

　　数据来源：徽商期货研究所Wind

　　前几日，在供需双重利多集中爆发影响下推涨苯乙烯盘面走势。截至10月16日，主力EB2101合约收盘于6173元/吨，近月EB2012合约与主力2101合约价差在-121元/吨，远月表现强于近月；基差方面，因基本面支持现货市场，现货价格表现强劲，在有效支撑下，基差走强明显。截至10月16日，主力EB2101合约对华东市场主流价基差在-169元/吨，近月EB2012合约对华东市场主流价基差在-55元/吨。

　　二、苯乙烯市场供需分析

　　图4：苯乙烯成本、利润情况（单位：元/吨）

　　数据来源：徽商期货研究所隆众

　　近期，苯乙烯涨幅明确强于原料端，苯乙烯工厂利润转好。据隆众统计，截至10月16日，非一体化装置利润空间在 523.86 元/吨附近，周度上涨 422.75 元/吨，涨幅较大。具体来看，原料纯苯挂牌在 3350 元/吨，价格环比涨 50 元/吨；原料乙烯价格 855美元/吨，价格环比跌 15 美元/吨 CFR 东北亚；理论上非一体化装置成本在 5391.14 元/吨附近，环比涨 12.45 元/吨；苯乙烯价格在 5915 元/吨，环比涨 435 元/吨。

　　下游需求方面，三大下游虽周度开工情况有部分下滑，但依旧维持高开工率，且PS和ABS行业高开工情况预计将延续更长时间。苯乙烯下游整体需求在增加，利润居高。据隆众资讯统计，截至10月16日，国内 PS 行业周度产量为 6.31 万吨，开工率 84.73%，利润空间在 1920-2285 元/吨区间。国内 ABS 行业周度总产量为 7.61 万吨，环比涨 0.29 万吨，行业开工率 95%，较上周降 3.6%。国内 ABS 毛利平均为 6023 元/吨，环比涨 697 元/吨，涨幅 13.09%。国内 EPS 周度产量约为 9.31 万吨，环比涨幅 5.08%，装置开工率约 78.58%，环比提升 3.77%，部分工厂接近满负荷生产。

　　图5：国内苯乙烯工厂库存（单位：吨）

　　数据来源：徽商期货研究所隆众

　　库存方面，国内苯乙烯工厂库存总量明显下降，近期工厂库存下降主要体现在各地区内的个别工厂发货量增加，库存降幅明显。据隆众资讯统计，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在25.48万吨，环比降1.05万吨；商品量库存在24.28万吨，环比降0.5万吨。同时，近几日由于苯乙烯内贸船发船延期，令到货量减少，而码头工厂提货积极，从而导致去库迅速。港口方面，主要因进口到货减少、部分到船延期等因素推动，预期去库持续到10月底前问题不太大。

　　供应方面，目前苯乙烯工厂产出基本维持稳定。日韩、中东及欧洲因装置检修及降负，令国内苯乙烯进口量减少，预期现货供应量下滑将体现在本月。同时，11月左右苯乙烯主流大厂有检修预期，但本月苯乙烯工厂开工维持高位，几大新增装置呈现高马力开工。

　　三、苯乙烯后市逻辑

　　成本端国际原油市场近期不确定性因素较多，波动频繁。但从苯乙烯基本面来看，一方面由于11月左右苯乙烯主流大厂有检修预期，另一方面下游高开工情况将有延长，对苯乙烯市场支撑较强。就本次苯乙烯港口去库而言，主要因进口到货减少、部分到船有所延期等因素推动，市场预期持续到10月底前问题不大。叠加，外围检修导致的进口量减少，短期内，对港口现货价格有提振，但能否持续影响，仍需考虑国内市场供需情况等因素。

　　作者简介：刘娇，徽商期货分析师，毕业于诺丁汉大学金融与投资专业，硕士研究生。具有良好的经济学与金融学专业基础，具有金融研究实习工作经验，熟悉行业分析工作。曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会（CES）上发表论文。目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作。