洪灾来袭 对期货品种影响几何？

　2020年我国气象水文年景总体偏差，极端事件偏多，涝重于旱。今年的防汛形势有多严峻？这次汛情破坏力有多严重？对期货品种影响几何？我们来看一看。

　　生鲜畜牧

　　苹果&红枣：作为季产年销的品种，除了产季剩余时间都在消化库存，且两个品种产地都比较集中，销往全国各地，而南方有多个大型批发市场，对苹果和红枣消化起到至关重要的作用。而近期南方汛情严重，直接影响苹果和红枣难以抵达市场，对销售有一定影响，但对整体来说影响有限。

　　鸡蛋：高温高湿会对蛋品质量产生影响，南方的梅雨季节到来会导致鸡蛋更容易发霉发臭，中间环节储存周期变短，库存减少，贸易商中间调节作用变小，蛋价对基本面供需反映更加明显，另外，部分地区洪涝的发生会对运输产生影响，从而造成短期供需端不匹配，但影响相对较小。

　　生猪：南方等地受雨水影响，非瘟疫情再次严重，部分较严重地区存栏损失率在10%-15%，但养殖场（户）在前期疫情防范经验下大都采取拔牙疗法，整体损失率可控，不排除后期雨水继续泛滥导致的疫情加重，从而影响整体存栏回升速度。

　　黑色产业

　　钢材：南方雨水对于钢材供应几乎没有影响，主要影响集中在需求端，现在受灾严重的地方是江西、湖北、湖南和安徽，这四个省市新开工占比16%左右，水泥产量占比18%左右。地产新开工增速上，6月四地区同比增速7%，比其他地方10%的增速低一些。水泥产量增速上看，四地区在3%左右，其他地方也在10%左右，数据上看需求确实受到一些限制。另外目前钢材价格锚地市场关注杭州较多，杭州地区受雨水影响也比较严重，考虑需求受限与基差操作等问题，库存不断创出历史新高。总体来说华东地区水泥磨机开工走势与16年洪水期间保持一致，根据天气预报显示，本周到下周雨水将逐渐消退，关注需求恢复强度与灾后重建能否带来新的需求增量。

　　煤焦：国内煤矿、焦企及钢厂大多集中于华北及华东地区，其中华北地区及西北地区是国内的焦煤主产区，因此降水及洪水对于焦煤的生产无明显影响。焦化企业同样如此，主产区分布于华北及华东地区，受洪涝灾害影响较大的中南地区分布极少。而在需求方面，湖南、安徽等地钢厂近期原料采购基本正常，除个别水运近期受阻外，陆运及火运大多未受到明显影响，到货正常，库存水平较前期相比，也无明显变化。

　　能源化工

　　原油：进入7月份以来，我国南方连日暴雨造成多地出现洪涝灾害。7月12日，国家防汛应急响应提升至Ⅱ级，南方地区公路交通受到极大影响，尤其是部分山区发生泥石流等严重灾害，导致道路受损、居民出行受限，成品油需求急速下降，卓创统计显示，安徽、湖南及湖北地区的成品油销量下滑大约在20%-30%之间，部分主营炼厂被迫降低开工率。7月20日以后，国内雨区将会从长江中下游向北移，长江中下游强降水趋于结束，灾后重建叠加季节性需求回升，预计成品油需求将摆脱颓势，国内炼厂开工率有望提升，原油需求将获得支撑。

　　聚酯：长江流域汛情对于聚酯终端织造有一定的影响，近期听闻夹浦地区因排水来不及形成倒灌，中水回用站关闭，进而造成喷水织造全线停车，拖累整体下游织造开工率阶段性出现急剧下滑（上周江浙织机开工走低9%至53%）。当前终端订单不佳，织造终端库存累积较高，淡季叠加即将到来的高温，按照惯例吴江长兴的喷水织机就有停车的现象，个人认为这次汛情只是加快了织造的停机步伐，对于聚酯阶段性需求偏负面，加剧了聚酯端负反馈的进度，利空PTA/MEG，不过听闻夹浦地区中水恢复供应装置已经开起来了，单就汛情的影响并不大。8月高温过后，终端织机可能会逐步恢复，当然后期要看订单的实际情况如何了。同时7月20日南京海事局公告南京港(6.74 -0.59%,诊股)由于水位飙升暂停了停泊作业，目前来看张家港地区还没有受到影响，需要密切关注，如果张家港受影响，将对MEG的进口带来冲击。

　　聚烯烃：目前来看今年汛情对聚烯烃的影响不大，可以重点关注这几方面，一是防汛物资（塑编袋）的需求增加，但是目前塑编开工率并无明显提升，现货也没有涨价；二是对下游需求的影响，2018年山东暴雨冲毁大棚，导致当年棚膜需求下滑，而今年降雨量没有那么大，可能会对部分地区的短期消费略有影响；三是物流运输方面的影响，对个别区域价格或有影响。从聚烯烃的自身基本面情况来看，产业库存环比增加，尤其是上游石化与煤化工库存止跌上涨，港口库存中等水平。供应方面随着8月份检修装置陆续恢复，新增装置试车，四季度的供应压力较明显，需求端禁塑令的实施从长期来看利空，其中涉及一次性不可降解的塑料吸管、塑料刀叉以及不可降解塑料袋等。总体来看，聚烯烃的整体供需格局开始由强转弱，其受自身基本面与原油影响的权重更大。

　　PVC：南方汛期对PVC影响主要是终端下游的施工环节，对PVC生产和运输影响不大，对PVC制品生产影响不大，其中需要室外施工的线缆，需求占比较低，但线缆本身也处于季节性淡季，汛期对此影响不大；软制品方面雨披雨鞋等需求有所提升；型材开工略有走弱，也是季节性的走弱，不受汛期影响。对于需求占比较高的管材，需要关注雨季后基建水利方面需求的增加；总体来看，南方汛期对PVC短期略利空，影响不大，长期看存在利多。PVC基本面看，开工率低供应看，7月新增检修，导致7月检修和6月基本持平，8月检修环比减少6万吨。今年已检修涉及产能较多，后期计划外检修或不多，供应逐步增加。需求端看， 7/8月需求略偏弱，再加上4-6月需求端赶前期订单，三季度需求要弱于二季度。估值偏高。从宏观看，PVC下游是最容易炒作的房地产基建，给需求预估带来较大的不确定性，从滞后性看，尚未有亮点，但对于内需为主的化工品，且产能增速偏低，近几年总拿来作为多配和易炒作有题材的品种。宏观利多、微观偏弱，短期基本面矛盾不大，震荡格局还要持续。

　　苯乙烯：南方汛期对苯乙烯影响，主要是从进口、运输环节考虑。从进口卸货和提货看，并未受雨季影响，进口卸船和预报基本一致，提货量始终维持在高位。下游方面，PS、ABS塑料生产正常，下游主要是日用塑料、白色家电等；从房地产施工看，主要是考虑EPS影响，从EPS开工看，仍处于历史高位，环比增加，暂未对生产有影响。苯乙烯基本面看，计划内检修少，关注是否存在利润压缩后的计划外检修；从7月中下旬后关注进口量的减少，供应端压力减少；需求高位，家电7月订单仍较好，关注下游开工的拐点。纯苯下游开工提高，纯苯供应压力也有望缓解，纯苯支撑强。成本看，40美金布油，一体化成本4900。现有非一体化成本5225，估值低。成本端整体跟随原油走势，外盘苯乙烯强于内盘。苯乙烯处于弱驱动，估值低的震荡格局，略偏多。

　　甲醇：汛期对甲醇的影响主要是物流运输和下游甲醛方面。物流方面，听闻华南受雨水影响较大，目前场内运输车辆较少，运费上升；长江流域因水位高涨，部分地区船运卸货困难，听闻南京诚志MTO甲醇原料难以卸载，目前部分暂放常州仓库中。因此，汛期一方面提高了下游采购的难度，另一方面原料甲醇被动滞留在运输和仓储环节，无形中增加了原料甲醇的持有成本，这也是为什么近期尽管甲醇供需面整体偏弱势，但价格仍无明显下跌的一个重要原因，贸易商在需求和物流的挤压下，不得不苦苦挺价维持自身盈亏平衡。下游方面，甲醛受到的影响相对较大，因为板材厂作为甲醇最重要的下游，在暴雨轮番来袭的汛期开工率是非常低的，这就反向导致如果甲醛不跟随降负，后期很可能面临工厂胀库的风险。然而，考虑到今年受疫情影响甲醛的开工一直处于低位水平，因此即便此时有一定的降负影响，但对总需求的影响还是相对有限的。

　　尿素：近期长江流域累积降雨量较常年偏多约5成以上，使得多省市受到洪涝灾害的侵袭，对当地经济活动造成很大的负面影响。受影响的地区包括江苏、安徽、浙江、江西、两湖、四川等地区，这些地区是我国水稻种植的主要区域，但从水稻生长期以及施肥的节奏来看，大部分区域施肥接近尾声，洪涝灾害可能对部分地区晚稻施肥造成一定影响，但对整体用肥量影响不大。尿素市场三季度面对的依旧是国内高供应带来的压力，随着前期集中检修逐渐结束，日产量将恢复到偏高的水平（8月份大概率将新增80万吨产能），同时“直接施用”的农需逐步结束，国内供需矛盾将加剧。叠加出口看，由于降雨充沛及种植面积大增，今年印度尿素缺口较大，需要不断招标满足内需，但消息称最近一次招标中标价过低，印度方仅购买到约12万吨尿素，将在下周重新发布招标，若后期国内能与印标价格接轨，那么印度需求会对国内淡季市场起到一定支撑作用。