尿素价格延续区间振荡

3月初，受国际油价深挫的拖累，尿素价格也大幅下行。4月底，尿素农业需求开始释放，加之国际油价企稳、国内疫情缓和，市场恐慌情绪有所平复，尿素价格才在1500元/吨止跌。

下有支撑：库存偏低

由于生产经营状况不佳，尿素生产企业5月底开始密集检修，装置开工负荷一度从76%降至67%。同时，二季度是水稻、玉米等作物的追肥阶段，尿素需求旺盛。在供应下降与需求上升的共同作用下，尿素供应出现阶段性偏紧现象，尿素生产企业的库存普遍处于低位。

另外，5月，国内尿素出口量大幅攀升，达到59.98万吨，较去年同期增加38.43万吨，增幅为178.35%，港口库存随之下滑。截至7月16日，尿素港口库存为11.28万吨，较去年同期减少6.02万吨，降幅为34.80%，较4月中旬的高点更是下滑65%以上。可以说，偏低的库存将对尿素价格形成较强的支撑作用。新一轮印标招标临近，短期也会提振尿素价格。

除此之外，目前，无烟煤尿素生产成本在1500—1600元/吨，粉煤气化尿素生产成本在1400—1450元/吨，气头尿素生产成本在1450—1550元/吨。若尿素价格进一步下跌，则尿素生产企业的利润空间会急剧收缩，从而迫使更多的企业进入检修的行列。

上有压力：复产在即

进入7月，前期检修的尿素装置将集中复产。根据隆众资讯的数据，7月的复产产能达到800万吨/年，而计划检修的装置远低于这一水平，国内供应将明显增加。此外，目前国外尿素价格在1600元/吨左右，若国内价格超过此水平，则国内出口货源就将失去价格优势。供应增加的同时，需求却在下滑。8月，尿素农业需求将进入淡季。工业用肥本身占比有限，目前三聚氰胺的需求也不佳。可以预计，随着装置的陆续复产以及需求的逐渐转淡，尿素供应将转为宽松，市场也将进入累库周期，这决定了三季度尿素价格难有起色。

图为尿素港口库存（单位：万吨）

尿素基本面多空交织：一方面，库存偏低，且有印标提振和成本支撑，尿素价格下方空间有限；另一方面，前期检修装置复产在即，农业需求进入淡季，供需格局将发生变化，尿素价格上方空间有限。预计，近期尿素价格将继续在前期振荡区间1500—1600元/吨徘徊。

（作者单位：中原期货）