玻璃期货规则制度创新提升运行质量

“玻璃期货与纯碱期货的七年之约”系列报道之二

七年来，玻璃期货每次合约规则修改都是对市场变化的适应，合约规则修改对提高合约市场活跃度和提升服务实体经济能力起到了重要作用，贸易商厂库的建立又拓宽了市场的参与渠道，不仅创新了服务模式，也为上下游企业进行保值提供了有效的工具。

玻璃期货上市时，根据行业规格品级多、下游个性化需求强的特点，首次提出了全厂库交割这种创新的交割方式。在七年运行过程中，为了不断适应现货市场的发展变化，更好地贴近行业、服务企业，郑商所对玻璃期货合约先后进行了基准地转移、交割布局优化、仓单有效期缩短、厂库类型扩展、基准交割品品级提升等一系列合约规则优化。

对于玻璃期货规则修改带来的成效，玻璃产业有目共睹。

“玻璃期货上市以来，合约规则经过多次完善和修改，使之越来越贴近实际交易需求。”山东金晶科技股份有限公司期货部负责人焦勇刚表示，其中有两次修改对整个市场产生了深远的影响，一是取消厂库升贴水，二是交割品规格的调整。这些调整使市场变得更加理性，降低了非理性交易风险。

记者了解到，随着玻璃现货市场的发展，原有的国标4—5mm厚度的小板一等品交割品已不再适应市场需求，郑商所将交割品改为5mm和6mm两种厚度的四种常用规格国标大板一等品。本次交割规则完善后，玻璃期货交割品的厚度和板型都有所提升，相应合约的流动性及持仓量都有了明显的增加。由此可见，交割规则的适时修订，得到市场各方的认可。

对此，望美实业集团期货部负责人霍东凯感受颇深，“此次基准交割品的修改使玻璃期货焕发出活力，让期货与现货结合得更紧密，真正架起了期货与现货的桥梁。”

2017年9月19日，玻璃期货在我国期货市场上首先引入贸易商厂库制度。两年间，贸易商厂库参与交割积极，功能发挥稳定，逐渐成为玻璃期货交割的重要参与主体。

目前，玻璃期货市场上有玻璃现货经销商和从事玻璃期现业务的期货公司风险管理公司两类贸易商厂库。玻璃经销商的优势在于有现货贸易背景和上下游供销渠道，一些经销商也有参与期货交易的经验；风险管理公司的优势在于资金实力雄厚，资信状况较好，期现结合能力强，其中一些通过深耕玻璃现货市场也打通了下游销售渠道。

从玻璃品种试点情况看，贸易商厂库决策机制灵活，能够形成稳定的期现规模，发挥了丰富仓单资源的作用。

永安资本管理有限公司副总经理杨传博对期货日报记者表示，贸易商是连接生产企业和下游消费企业的纽带，引入贸易商交割厂库，可以吸引更多玻璃产业链上下游企业参与套保或交割，提升玻璃注册仓单使用效率，使玻璃期现货市场联系更紧密。此外，贸易商厂库信用仓单能够有效防范因现货资源不足或无法及时备货出现的交割风险，有效缓解库容压力。

同样，在武汉众恒创景新型材料有限公司总经理贺磊看来，贸易商厂库对现货价格变动更加敏感、决策机制更为灵活、仓单定价贴近现货市场，对提高玻璃期货的价格发现效率发挥了积极作用。

目前，郑商所已在玻璃期货2005合约上完成了规则调整。“新交割品适应现货市场发展，流通性得到很大程度提高，同时，采用确定提货面积的方式代替过磅检重，更符合现货习惯，产业链运用期货工具将更便利。”贺磊认为，玻璃期货迎来了新的发展契机，贸易商厂库也将更好地服务于产业链上下游。