乙二醇一路下挫局面已定？

节后乙二醇主力合约在5000一线承压大幅下挫，伴随大幅增仓。从8日高点4988下跌至17日收盘收盘价4553，跌幅达到8.72%，基本上处于化工的领跌位置。究其主要原因，主要是通过以下几个方面来支撑价格的大幅下挫。

经济大环境层面导致下游信心不足

15日，IMF最新一期《世界经济展望》将2019全球经济增长预期下调至3%，刷新金融危机以来新低，此前预期为3.2%；将2020年全球经济增长预期下调至3.4%，此前为3.5%。从发布的数据来看，目前全球经济处于下行周期，市场的表现也在不断的验证，对于16日的大宗商品市场来说，化工市场以大幅下挫为主，市场整体相对偏空。

主要是IMF世界经济展望将2019年原油均价预期调降至61.78美元/桶；2020年的调降至57.94美元/桶。沙特能源大臣阿卜杜勒•阿齐兹表示，沙特的石油产量将在10月和11月达到986万桶/日，高于9月石油设施遇袭前的水平。原油的大幅下滑，拖累了整体化工市场。

装置开工率较去年明显走低  价格夭折三分之一

9月份国内乙二醇平均开工负荷为63.37%，月产量为62.97万吨。10月份随着国内个别油制工厂短时检修以及个别煤制工厂的装置的恢复，国内整体MEG的供应量相比9月份略有回暖，但是幅度相对有限。截至10月15日，国内MEG企业总开工率达到63.54%，非煤负荷62.39%，煤制65.18%。较9月份平均开工率变化不大。但就对比2018年的国庆前后来看，非煤负荷乙二醇开工率在82%附近，煤制乙二醇开工率在55%附近。2019年整体的行业运行情况相比2018年差距还是比较明显。就拿现货价格举例来说，截至目前，华东主流价格至4590元/吨，较去年的7235元/吨下滑36.56%，跌幅大于三分之一，市场低迷显而易见。

从库存方面来看，MEG三季度整体库存消化进度较好，码头主港日均发货量达1万吨偏上水平。截止三季度末，华东主港地区MEG港口库存约57.44万吨。进入10月份，因国庆放假期间，发货量偏低，导致主港日均发货略有下降至8000多吨水平；但MEG库存整体降库速度尚可。截止10月17日，华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨，较节前下滑5.84万吨，下滑幅度达到10.17%。对比2018年10月18日，华东主港地区MEG港口库存约71.5万吨来说，降幅达到27.83%，库存压力明显得到较大的改善。

需求低迷  成交乏力

长假返市后，国内聚酯市场虽有回暖，但终端需求库存仍位于高位，市场心态整体偏差。虽节前长丝成本方面仍存有一定利润空间，但节后随着价格的窄幅下跌，个别品种空间逐步缩窄，业务对后市看空气氛明显。短纤方面，由于前期成本亏损，虽逢中美磋商向好信号的提振，工厂窄幅拉涨价格，但下游需求持续萎靡不振，终端疲沓拖累，导致工厂成品库存升高，市场预期心态偏差，消费信心不足，对MEG的支撑偏弱。

负利润拖累市场信心

受乙二醇受需求端及供应端压制，市场走势延续偏弱格局，各工艺乙二醇毛利都有不同程度下滑。其中煤制乙二醇市场毛利为-550元/吨左右；甲醇制乙二醇市场毛利为-1050元/吨左右；乙烯制乙二醇市场毛利为-65美元/吨；石脑油制乙二醇市场毛利为-16.27美元/吨。基本上都处于成本下以下，整体拖累市场信心，造成下游拿货谨慎，上游定量生产。

总结

从上述的基本面及宏观市场的整体走势来看，短期MEG市场弱势情绪弥漫，但是目前价格已处相对低位，市场大幅下滑的空间相对有限，低位振荡的概率偏大。(作者单位：国元期货)