乙二醇 技术性反弹可期

9月乙二醇煤化工装置负荷提升较慢，此外，国庆期间煤化工为了保障假期装置运行的稳定性和安全性，部分高负荷运行的装置开工也略有下滑。因此，在社会库存不断去化，市场对乙二醇供应宽松的预期逐步修正下，乙二醇价格表现较为强劲。尽管市场传言恒力装置月底准备试车，对盘面打击较大，但是我们认为目前乙二醇仍处于去库存周期，且在近两日急跌后，或出现技术性反弹，操作上可短线偏多。具体的策略如下：

交易方向 ：做多。

交易合约 ：EG2001。

入场区间 ：4720—4780元/吨。

止损区间： 破4700元/吨止损。

止盈区间：4800—4850元/吨。

风险提示：中长期来看，乙二醇产能仍然过剩；宏观经济方面不确定性仍大；原油价格下挫拖累。

利多因素分析：

1.国内开工负荷水平偏低。

截至10?月?10?日，国内乙二醇整体开工负荷在?74.50%（国内?MEG?产能?1080.5?万吨/年）。其中，煤制乙二醇开工负荷在?73.84%（煤制总产能为?451?万吨/年）。虽然乙二醇开机负荷小幅增加，但是对比来看，目前仍处于偏低水平，预计短期回升幅度有限。

2.聚酯环节带来支撑。

需求方面，目前聚酯产品库存降至年内低位，对乙二醇价格形成支撑。产能方面，按年初规划三季度是聚酯新增产能投放高峰，虽然部分装置投产出现延后，但实际投产情况尚可共计?5?套产能?134?万吨，其中?8?月投放力度较大，在?104?万吨。目前来看，聚酯负荷维持在同期较高水平，短期也将利多乙二醇价格。

3.乙二醇维持去库存格局。

虽然?9月、10?月份海外装置检修计划较多，进口量预计下滑，9?月下旬开始部分国内煤制装置陆续重启复产，国内乙二醇负荷低位小幅回升（截至10?月?9?日，华东主港地区?MEG?港口库存约?63.9?万吨，环比上期增加?0.2?万吨），但短期幅度相对有限，10?月整体供应增量尚不明显，而下游聚酯需求持续相对高位，10?月维持去库存格局。

利空因素分析：

乙二醇将进入产能过剩时期。今年海外装置新增产能包括美国?Sasol（28?万吨）+美国乐天（70?万吨）共计?98万吨，未来?10月、11?月还有美国?MEGlobal（75?万吨）和马油（70?万吨）。根据?CCF?预测，2019—2020?年国内合成气制乙二醇装置投产计划有?410?万吨，而炼化一体化项目中乙二醇计划产能有?355?万吨，长期供应过剩压力仍存，预计未来期货价格反弹空间有限。

综上所述，我们认为，目前乙二醇仍处于去库存周期，且在近两日急跌后，或出现短线技术性反弹，但是长期来看上涨空间有限。因此，一方面，为防止乙二醇走势与我们的判断背离，我们设计了相应的风险控制方案，即通过仓位调整来控制风险，初步设定仓位占比为?5%，后期根据行情做出相应调整。另一方面，严格按照设计的止损点位及时止损。

从技术面来看，2001 合约急跌两日，期价未能有效跌破?40?日线，因此或出现短线做多机会，若后期期价走势回调，通过技术走势来看，我们将止损点位设在4700元/吨。