乙二醇 择机布局空单

8 月以来，乙二醇在去库存的支撑下大幅反弹，沙特遭遇空袭更是令期价连续跳涨，2001 合约最高达到 5365元/吨，几乎回归至上市初期的最高水平。当前，尽管基本面仍有一定的利多支撑，但是该价格在很大程度上已经对利多因素有所体现，后期随着基本面的转化，乙二醇或再次迎来趋势性做空机会。

沙特产能恢复快于预期

沙特遭遇空袭之所以令乙二醇市场反应如果激烈，一方面由于该事件导致原油暴涨，对乙二醇有成本推动和情绪上的提振；另一方面在于沙特是中国乙二醇最重要的进口国，近年来中国进口沙特乙二醇的占比达在40%左右，市场担忧乙二醇进口将受到影响。但是目前来看，沙特产能恢复快于预期。沙特表示 9 月底之前，沙特原油产能将恢复到遇袭之前的水平。

相关市场人士透漏，目前沙特已经恢复了 75%的原油产量损失，本周初将完全恢复原油产量。受此影响，近两周原油持续回落，几乎回吐前期全部涨幅。同时，沙特的乙二醇出口问题也将得以解决。这就意味着，该突发事件对乙二醇的影响也将因此得以化解。

检修装置重启

乙二醇处于产能扩张周期中，上市以来，新产能释放带来的供应增量导致期价连续 5 个月下跌。此次反弹行情主要基于装置检修及需求旺季引发的去库存化。前期乙二醇价格大幅下跌并且导致生产企业亏损，部分企业被迫停车检修，7 月，乙二醇装置开工率环比下降了10个百分点左右。而近两个月以来行情持续向好使得乙二醇利润明显修复，这或促使乙二醇装置开工率提升。

据了解，近期已经有装置复产，部分装置计划在国庆节过后恢复生产，如新疆天盈、河南能源（安阳）、河南能源（新乡）。除此之外，四季度有 215 万吨新产能释放，另外还有三套装置投产投产，但是基本都在今年年底或明年年初。总之，检修装置重启及新产能释放将导致乙二醇供应再次增加。

季节性规律较为明显

9月、10 月是传统消费旺季，其装置开工率也处于年内较高水平，这对乙二醇需求也构成明显支撑。不过，旺季过后，其开工率通常也会因需求转弱逐渐下滑，尤其是在全球经济增速下滑和贸易争端频繁的当下，终端需求预期不佳对织机和聚酯开工率或有拖累。

综合以上分析，乙二醇供应或因前期检修重启及新产能释放有所增加，而需求将在旺季过后逐渐转弱，因此前期去库存化难以持续，预计库存再次积累的时间节点在 11 月。由于本轮反弹力度过大，当前价格或已经体现现阶段利好因素，在期价转势下跌之前，或阶段性高位振荡，投资者可择机布局趋势性空单。

具体策略如下：

1.做空 2001 合约。

2.入场价格：5050—5150元/吨。

3.目标价格：第一目标 4850元/吨；第二目标 4650元/吨以下。

4.止损价位：突破 5200元/吨。

5.资金占用：30%左右。