沙特原油生产设施遇袭对MEG市场的影响：谨慎追涨

　虽然沙特事件影响中国进口量较小，但港口持续降库预期仍旧强烈，维持当前乙二醇供应偏紧的局面。近期MEG生产利润回升并未提升工厂复产情绪。本周供应端突发事件加重供应担忧，行情暴涨之下市场逢高出货居多。国金能化提示在市场供应偏紧，价格相对高位的情况下，谨慎追涨。

　　沙特遇袭事态进展：

　　9月18日凌晨沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹召开新闻发布会，会上宣称沙特原油产能已经恢复袭击前水平，而天然气产能将在本月底恢复正常。而此前，沙特官方表示Abqaiq工厂在9月底将恢复遭袭前的产量水平。其中Sabic的减幅约49%，Kayan减幅为50%，Yansab减幅约为30%。据最新消息显示，Sabic表示自9月15日实施限制措施时，沙特阿美（Saudi ArAMCo）的原料供应已从51%增至目前的正常供应的70%，而总部位于朱巴的另一家生产商Advanced Petrochemical则从60%增长至80%。塔斯尼原料供应从59%的缺口恢复到75%，Sabic子公司Yansab表示，其供应从70%反弹到83%。沙特原料供应恢复速度加快，短短三天，供应恢复平均提升约15%左右，此次沙特事件对我国乙二醇供应影响或将小幅减弱。

　　
沙特事件恢复速度提升，MEG供应缺口影响小幅减弱

　　沙特阿拉伯是乙烯及乙烯衍生物的全球最主要参与者，该国大多数石油化工公司都使用乙烷作为关键性的材料。据消息称，沙特乙烯产量高达1750万吨/年，占比全球总产能约9%。而沙特又是我国最重要的MEG进口国，占比我国总进口量约45%左右。

　　根据目前乙二醇全球五大供应商显示，沙特SABIC占有市场份额约为11.09%，位于五大供应商之首。其通过独资或合资拥有沙特5家企业10套装置，产能约为576万吨/年，占沙特总产能的90%。此次沙特遇袭事件势必会影响原油-石脑油-乙烯这一条乙烯制MEG生产线。然而沙特乙二醇装置的变动，在一定程度上会影响MEG的出口量。换句话来说，我国乙二醇的进口量会受到相应的影响。

　　根据最新海关数据显示，8月乙二醇进口量约为81.05万吨，沙特进口到我国的量大概在34万吨/月左右。根据目前沙特最新进展显示，沙特后半月产量减少约25%左右，相当于影响全月12.5%的产量，对我国的影响缺口大概在5万吨左右。

　　供需面：降库预期仍旧强烈，偏紧格局继续

　　从供应情况来看，目前乙二醇港口库存降库预期依旧强烈；叠加此次沙特事件影响仍旧存在5万吨左右的缺口，预计港口库存降库仍将持续一段时间。另一方面，目前国内MEG开工率普遍较低，仍旧处于今年的均线以下，非乙烯制的开工负荷一直不及预期。

　　从下游需求方面来看，节前聚酯端高负荷开工处于三年同期高位，虽有小幅下降，但仍旧维持近90%高开工水平，工厂备货意愿强烈，短期对原料的刚需需求较为稳定。

　　风险点：利润驱动，国内供应端是否存在增量影响？

　　近期乙二醇大幅拉涨，受此影响，各工艺乙二醇利润有了较为明显的改善，其中煤制乙二醇利润表现最为亮眼。截至9月17日，国内煤制乙二醇一改前期持续疲软状态，大幅拉升至扭亏为盈，毛利高达188元/吨；乙烯制MEG均有不俗的表现，尽管后续有所回落。那么此轮利润的大幅回升是否调动起国内乙二醇工厂的生产情绪呢？答案是否。

　　从近期国内MEG检修统计表显示，目前新航能源36万吨装置其中一条线已经于19日重启；但近期计划检修装置也较多，通辽金煤30万吨装置已经进入检修期，黔西煤化工、富德能源、中海壳牌均计划10月检修。另一方面，70周年大庆会对开工存有一定影响，节前负荷或将继续维持较低水平。

　　图8：近期国内MEG装置检修统计表