|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2746423
- 威望
- 1323211 布
- 龙e币
- 1423212 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-6-4
|
收益率曲线倒挂之相关知识问答
路透12月6日 - 美国公债收益率曲线的一部分已进入倒挂状态。下面说说这意味着什么。
1 ]% k; K* c& }6 `/ `- n8 Z% D
1 E( G/ o, p ~: K. u4 z6 rtmsnrt.rs/2RDj8nh5 \" x: J5 a/ m6 N# U# U7 \
0 o1 c6 h \8 v# e. ~. w' C3 R什么是公债？3 W: Q+ |' p/ K+ [ i- _
% m5 f* R" ^" r2 T美国公债是联邦政府出售的债券或债务，其中大部分在固定期限内支付固定利率，期限从一个月到30年不等。& I7 X% k9 @4 x' v& ?
( o- n" w! N; o, D
它们被认为是世界上最安全的证券，因为有美国政府信用的支持。
! e2 {: v" W3 P+ u- M; Z4 \; d) L) F' i3 k `$ q- T) O
什么是公债收益率？
6 v4 R( d" D3 f- C* A% v6 w' `& c, v! K
公债收益率是投资者持有公债至到期日，预期可以获得的年化回报情况的指标，也可以代表利率。
: F9 d3 E& O" Q! q8 s- q' `- \7 h8 G
收益率由公债价格和票面利率确定。公债价格上涨时，收益率下降。
& @% a/ i% P) E2 E& A: P9 ?9 Z, }% j2 [5 x" p6 B
什么是公债收益率曲线？
7 P) r) r1 R, w; n' c4 {- S, p) p( Q, }
这是美国各期限公债收益率走势的趋势图，包括从一个月期国库券到30年期公债。. R a" u% x4 t& O( o* s" N2 Y
& I v' _/ E6 x: L0 p9 F3 h
正常情况下，这是一条上行的弧线，因为债券投资者预计持有期限较长的公债会承担更多风险，需获得更高补偿，因此30年期公债收益率通常会超过一个月期国库券和三年期债券。
! t( _5 ~0 B: m1 c( \5 J; }" A0 b; ^) r
当远期收益率大幅高于短期收益率时，收益率曲线“趋陡”，30年期公债收益率会远高于两年期债券。, H! d. p4 R. P+ z
2 R) i6 ^, `9 f: l/ q: d7 n" L7 ]; R9 @当收益率之差或“利差”缩窄时，就是“曲线趋平”。这种情况下，比如，10年期公债收益率可能仅略高于三年期公债收益率。
9 w; N# L9 o* c' Y, P
3 u" n5 r& }; Ntmsnrt.rs/2QhkB5S2 [+ x3 ^# p6 H
# A* M9 `0 `1 W" W7 G0 Y( u什么是曲线倒挂?
2 l% l* `/ q( U; H8 O6 ?* k/ p& P
在罕见的情况下，一些或全部收益率曲线不再呈上升的斜率。当短券收益率高于长券时，就会发生这种情况，这称之为“倒挂”。$ a% _; h) l3 C3 T, V
5 ?+ k% Q0 a# l
本周，五年券收益率跌至低于两年券和三年券，收益率曲线出现逾10年来首次倒挂的情况。' k3 \# G4 G: c3 ]6 b/ a, l" }2 |
* G$ c9 q; k9 c# f其余券种的曲线仍为上升的斜率，不过整体曲线趋平已有一段时间了。
, s) Y, n4 o4 S- U- ?2 @3 Y6 @3 I4 a7 D# D% ~! x
tmsnrt.rs/2RIafsF! M( t! h) w& Z' K) m6 B( }
' Z1 L, M. P; l& l! q
倒挂为何重要?% A! Q% _" @' g# _# Z7 O& {$ q
, W& n7 K: H; V' x' j" `! \2 Y
收益率曲线倒挂通常是衰退即将到来的典型信号。
7 J" y) D* a! @- b$ C7 c& U$ M8 R. ~
过去50年每逢经济衰退前，美国收益率曲线都会出现倒挂，期间只有一次是误报。
+ t9 o) P& D1 g4 Z8 M K. K$ n) I- b( ~ F
当短债收益率攀升超过较长期公债，即预示短期借款成本要高于较长期借款。
% }9 ^1 a8 K5 i9 k% O! D! `3 Y) s0 p
在这种情况下，企业经常会发现运营成本升高，高管们便倾向于放慢甚至是搁置投资。消费者借款成本亦攀升，由此占美国经济活动三分之二以上的消费支出便会放缓。
1 N) t2 o+ r1 X @( T4 b$ i# S( n2 J! d% v) n2 I% b, O c% n
经济最终陷入萎缩，失业率攀升。
. a: H+ b q% e* Z: Q6 x( ?4 o& v
# X h. L2 X3 N7 R! p8 Q曲线倒挂后距离衰退还有多远？
& g' R; E, ^( D/ c, p+ T2 p- f& m9 `3 b
当收益率曲线倒挂后，经济通常会在12-24个月后陷入衰退。
7 r, s1 F. G8 |* c
: u# w) v0 _+ c6 r: t) V而且，曲线倒挂现象往往在衰退开始前结束。
3 \# |8 C! g. C( d" X2 y* R+ S. g4 v
收益率曲线倒挂无法预测经济低迷的持续时间或严重程度。
/ }5 f- ?$ e! a9 y. D5 ^, ~# {# \: D" O2 W" i( i1 A
曲线为何倒挂？
6 S' T' ~1 D7 b' _1 l# j
. L9 o* J+ ?. G% j: }较短天期债券对于美联储等央行制定的利率政策非常敏感。& b5 e/ W; ~% i" c7 `0 q6 d
! Z/ d" J$ N' T# }
对较长天期债券来说，投资人对未来通胀的预期带来的影响更大，因为通胀是债券持有者的死敌。
5 z+ t: l9 c2 @( }( v
0 K3 `. v! c0 B l) R+ w! F% q因此，当美联储升息时，就像过去三年那样，这会推升短债收益率，也就是收益率曲线前端。而像现在，因为借贷成本上涨预料将压抑经济，而令市场认为未来通胀率将受到抑制时，投资人便会愿意接受曲线后端的长债收益率在相对较低水准。. O \4 _' ?+ y% D
^- x, P. a, o. Q, d
这种趋势目前正在上演，导致收益率曲线趋平，有可能使曲线倒挂情况较目前更加扩大。 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
发表于 2018-12-6 14:44
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
2024年期货开户限时优惠：政策一：品牌期货公司开户，特惠佣金费率；政策二：短线炒单及大资金享高比率返佣；政策三：可申请交易所保证金比率（具体咨询客服）；政策四：享论坛VIP会员资格免回复看贴、千部电子书一键下载。