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新版国债逆回购详解
国债逆回购凭借安全性高、节假日收益率高、计息天数长于挂牌天数而被广大投资者所认可。从历史来看，沪市国债逆回购的年化收益率多次超过100%，虽然在不断的规则调整下，近些年的国债收益率已经较为平稳，但在节假日期间仍有着超过一般固定收益类产品的优势。恰逢本周上海与深圳证券交易所的债券交易规则公布，本文将对调整后的国债逆回购的性质、主要规则、操作方法等内容进行一个详细的解读。
一、性质
所谓国债逆回购(National debt reverse repurchase)，全称债券通用质押式回购，本质上是一种短期贷款。但与普通的短期贷款不同的是，国债逆回购有国债做质押。投资者通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益;而正回购方，也就是借款人用国债作为质押物获得这笔借款，到期后还本付息。因此逆回购的安全性超强，等同于国债。
国债逆回购的参与者包括三方：正回购方（融资方）、逆回购方（融券方）以及证券交易所（监督方），我们逐一加以介绍。
正回购方，可以理解为需要钱的一方，一般为金融机构，它们手中有国债，需要流动性资金，通过国债回购市场融资。
逆回购方，一般为个人投资者，有闲置的资金，希望获得安全稳定的短期收益，通过借款方式融券并在到期日获得本金和利息。
证券交易所，指上海证券交易所与深圳证券交易所，它们是国债回购市场的监督者。
国债逆回购安全性高，可操作性强，只要有证券账户就可一键操作，到期后本金与利息自动到账，无需多余操作。此外，投资者发现一遇到假期，国债逆回购经常会出现计息天数比逆回购期限更长的情况，在只占用1天的可用时间的情况下，会计好几天的利息。
想要明白这些，投资者需要先学习一下国债逆回购的规则。
二、规则
1.国债逆回购的品种国债逆回购包含（1、2、3、4、7、14、28、91、182天）9个品种，上海证券交易所以GC打头，深交所以R开头。如上交所1天期国债逆回购名称为GC001，深圳28天期国债逆回购为R-028。
2.国债逆回购的交易门槛沪市、深市债券交易规则公布后，交易门槛统一为1000元。
3.国债逆回购的佣金国债逆回购收取佣金的标准为，1、2、3、4天期按照每天十万分之一收取，即购买1000元的GC001收取0.01元手续费，购买1000元的4天期国债逆回购收取0.04元手续费；
7天期的国债逆回购佣金率为十万分之五；14天期万分之一；28天期万分之二；91天期与182天期万分之三。
需要注意的是，国债逆回购没有如买卖股票最低5元的佣金限制，并且不收取印花税、过户费，因此交易成本是比较低的。
4.国债逆回购的交易规则
【1】交易方式债券通用质押式回购交易可以采用匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交的交易方式。个人投资者主要接触的是匹配成交。匹配成交是指交易系统按照价格优先、时间优先的原则和本规则相关规定，对债券交易申报自动匹配成交并实行多边净额结算的交易方式。
【2】数量单位过去，沪市国债逆回购的数量单位为“手”，深市国债逆回购的数量单位为“张”，经过本次规则调整后，数量单位改为“面额”。
【3】申报价格最小变动单位新规发布后，深市债券通用质押式回购的申报价格最小变动单位从0.001元调整为0.005元，沪市仍然保持申报价格最小变动单位0.005元不变。
【4】交易时间
采用匹配成交方式的，每个交易日的9:15至9:25为集合匹配时间，9:30至11:30、13:00至15:30为连续匹配时间。
【5】交易价格管理方式
集合匹配阶段，债券通用质押式回购的有效申报价格范围为前收盘价的上下100%；连续匹配阶段，债券通用质押式回购的有效申报价格不得高于匹配成交最新成交价格100个基点。
【6】开盘价、收盘价
开盘价为当日第一笔成交价格。收盘价为当日15:30（含）前最后一笔交易（含）前一小时内的成交量加权平均价，15:30之后的成交数据不纳入收盘价计算
5.国债逆回购的计息方式划重点划重点！！很多的朋友是知其然，不知其所以然。不明白为什么国债逆回购的计息天数有时会比逆回购期限多，不明白为什么明天资金就可用，却能计算收取3天的利息。您需要首先了解一下国债逆回购的计息方式。
首次清算日：您通过国债回购市场放贷的当日；
首次资金交收日：首次清算日+1，如遇非交易日顺延；
到期清算日：首次清算日+逆回购期限，如遇非交易日顺延；
到期资金交收日：到期清算日+1，如遇非交易日顺延；
可用可取时间：资金到期清算日可用，到期资金交收日可取；
计息天数：首次交收日至到期交收日的前一个自然日。
可能您现在还有点懵，我们来看一个实例，您就明白了。
这是沪市国债逆回购在3月30日收盘后的截图，我们发现短期的国债逆回购收益率均明显上涨，GC001的收盘价为5.210%，计息1天；GC002的收盘价为3.915%，计息6天。为什么1天期和2天期国债逆回购的计息天数会有这样的差别呢？我们来计算一下。
首先看一下日历：
3月30日为周三，在这一天进行1天期国债逆回购，则：
首次清算日：3月30日
首次交收日：3月30日+1=3月31日
到期清算日：3月30日+1=3月31日
到期交收日：3月31日+1=4月1日（周五）
可用可取时间：3月31日可用，4月1日可取
计息天数：首次交收日至到期交收日前一自然日，即3月31日至3月31日中间天数=1天
在3月30日进行2天期国债逆回购，则：
首次清算日：3月30日
首次交收日：3月30日+1=3月31日
到期清算日：3月30日+2=4月1日
到期交收日：4月1日+1=4月2日，由于4月2日为周六，非交易日顺延至下一交易日，即4月6日（周三）
可用可取时间：4月1日可用，4月6日可取
计息天数：首次交收日至到期交收日前一自然日，即3月31日至4月5日中间天数=6天
在这里，我们发现了国债逆回购的一个很大的优势，由于资金到期清算日可用，计息天数是首次交收日至到期交收日的前一个自然日。因此，计息天数经常比实际占用“可用”的天数更长。了解了国债逆回购的计息方式后，我们能够计算出一些在日常投资生活中可以应用的结论。
比如，如果在每周（五个交易日周、除节假日）的周四购买1天期的国债逆回购，则可在周五资金可用的情况下获得3天的利息。
6.国债逆回购的收益计算
一般的交易软件在国债逆回购页面会显示出单位收益，但有的交易软件也会不显示，这里教大家一个简单的计算方法。
实际收益=本金*放贷时实时年化收益率（国债逆回购价格）*计息天数/365-本金*品种对应佣金率
如本金十万元，3月30日尾盘交易GC001时年化收益率为5.210%，计息天数为1天。
则实际收益=100000*5.210%*1/365-100000*0.001%=13.27元。
三、操作方法
在这里，我集中对投资者平时遇到的问题进行解答：
1.国债逆回购的参与方式？
答：首先，您需要有一个证券账户，不同交易软件的国债逆回购操作路径不同，一般在交易界面能够找到。
以西南金点子为例，路径为西南金点子-交易-国债逆回购-开始放贷。
2.国债逆回购的交易方法？
答：点击对应需要交易的品种后，会自动显示目前的交易价格（年化收益率），以及全额的可参与资金，点击借出-确认借出资金即可。
3.国债逆回购需要赎回吗？
答：不需要，在到期清算日自动到账，当日可用不可取，下一个交易日即到期资金交收日可用可取。
4.国债逆回购有风险吗？
答：几乎无风险。国债逆回购的安全性等同于国债，学过金融的朋友知道，我们经常用国债收益率作为无风险收益率计算，因此国债逆回购的安全性非常高。
5.国债逆回购的收益为何这么高？
答：一直关注国债逆回购的小伙伴知道，国债逆回购的收益率并非一直特别高，而是在一些特殊的时点比较高。历史上国债逆回购GC001的年化收益率多次超过100%，尽管近年有所下降，依旧在2019年春节前出现过20%的价格。
在节假日，由于资金面紧张，国债逆回购的收益率会出现增高。在3月30日，R-001的价格最高达到6.2%。
从操作经验上，一般一天期国债逆回购的收益率在周三相对较高，而日内国债逆回购价格往往在3点前会出现下挫，由于股市即将收盘，国债回购市场尾盘供给端增强导致价格会出现回落。
应注意的是，债券交易规则公布后，沪市的最小申报数量调整为1000元面额，门槛优势不再，收益率或出现下行，但从目前来看，沪市的收益率依旧较深市有优势。
6.怎么操作最科学？
答：这个需要根据您的个人情况进行判断。在正常周的周四购买1天期国债逆回购，可以得到周五资金可用，获取3天利息的效果。同样的，根据本文对于国债逆回购的讲解，针对您个人的资金使用情况，相信您能够做出使闲散资金收益最大化的操作。 |
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发表于 2024-4-9 11:49
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