苯乙烯：三季度深跌后反弹，四季度或不必过分悲观

　　2022年三季度苯乙烯市场深跌后触底反弹，是宏观、供需和成本共同作用的结果。进入四季度，虽成本和供需存在一定的不确定性，但结合历史情况和相对确定的因素分析，四季度价格尚有一定支撑，或不必过分悲观。

　　三季度跌至五年间最低水平 后触底反弹

　　6月10日开始苯乙烯价格进入下行通道，当日江苏最高价格在11450元/吨，至8月18日江苏苯乙烯低端价格降至8150元/吨，下跌3300元/吨，跌幅约29%，将上半年涨幅全部回吐，也跌至近五年江苏市场的最低价格（2020年除外）。后触底反弹，涨至9月20日的最高价格9900元/吨，涨幅约21%。

　　宏观与供需共同作用价格进入下跌通道

　　6月中旬开始国际油价转向，主要是当时美国商业原油库存的连续增加叠加美联储宣布了近30年来最大幅度的加息以抗击通胀，国际油价宽幅下跌。在后市的加息周期预期下，不断影响着油市的大趋势，同时影响着三季度的化工市场，三季度苯乙烯价格环比下跌7.19%。

　　除宏观外，三季度供需基本面也对价格有重要影响，7月份苯乙烯总供应远大于总需求，8月总需求增速大于总供应增速，基本面有所好转，9月总供应与总需求基本持平，基本面表现偏紧。基本面出现此变化的原因是三季度苯乙烯检修装置陆续重启，供应陆续增加；随着下游利润的改善驱动新装置投产，叠加8月即将进入金九旺季，终端需求也有所改善，苯乙烯需求也逐步增多。

　　分别来看，三季度中国苯乙烯总供应国产量在350.58万吨，环比增长3.04%；进口量预计在19.41万吨，环比降1.82%；三季度中国苯乙烯下游消费量在343.53万吨，环比增长3.00%；出口量预计在10.28万吨，环比下降69%。

　　利润收缩导致供应减少 价格开始触底反弹

　　三季度（7-8月）苯乙烯一体化和PO/SM装置利润下降，期间长达一个月时间亏损，原来的利润红利消退，使得苯乙烯装置降负/停工增多，供应减少，支撑苯乙烯价格触底反弹。结合三季度供需表现，可以从港口库存中看出，8月主港库存宽幅下降，降至历史低位水平，也支撑苯乙烯价格上涨。

　　四季度需求投产预期较多 价格或存支撑

　　目前看四季度苯乙烯尚有检修计划，分别是：扬子巴斯夫10-11月与下游PS配套检修外，新浦化学计划12月附近检修、中化泉州11/12月计划检修、浙江石化或四季度也有检修计划，其他装置暂未有听到有检修计划。叠加苯乙烯利润亏损情况下，工厂开工负荷会受到限制。

　　表1 四季度苯乙烯及主力下游新投产计划

　　从上表可以看出，苯乙烯下游虽有较多的新投产计划，但也存在较大的不确定性，毕竟不少装置从上半年便一直开始在推迟，且下游利润也难以长期保持良好水平，及11月之后，需求淡季来临，也将影响新装置投产预期。但新装置的投产总能对价格带来提振情绪。

　　成本端看，纯苯市场预计难有明显的上涨驱动，且纯苯市场预计年底前大装置能够投产，叠加四季度欧美需求表现差，进口预计到中国增多，故纯苯预计偏弱运行，但也需关注油市波动。

　　另通过对历史十年的价格进行分析，苯乙烯价格季节性指数四季度表现平缓，上涨下跌概率基本持平。综上来看，四季度苯乙烯市场或不一定能继续深跌，底部有支撑，且苯乙烯工厂目前可以通过开工来灵活处理。