长江铜周评：多重利好交叠 ，本周沪铜反弹涨破6万关口（第32周）

摘要：美国7月通胀数据并未预期那么火爆，叠加国内利好政策刺激，金属需求前景乐观，市场氛围暖意融融，多重利好因素交叠下，本周沪铜
反弹涨破6万关口创下一个半月高位。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

8月12日当周，国内现货铜价震荡交投走高。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报62236元/吨，日均上涨514元/吨；此前一周均价报60696元/吨，同比上周上涨1540元/吨，累积涨幅2.54%。广东现货1#铜均价报62448元/吨，日均上涨550元/吨，此前一周均价报60672元/吨，同比上周上涨1776元/吨，累积涨幅2.93%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜震荡攀升。前四个交易日LME期铜均价报8043美元/吨，日均上涨75.5美元/吨；上周均价报7752.25美元/吨，与上周均价相比上涨290.75美元/吨，涨幅3.75%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏强运行。当前月合约周均结算价61978元/吨，日均上涨752元/吨；此前一周均价报60302元/吨，环比上涨2.78%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存小幅回升，累积增加3250吨至131850吨，涨幅2.53%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存上升，累积增加7043吨至41811吨，同比上周涨幅20.26%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、周三美国公布的7月ＣＰＩ同比增长8.5%，较上月9.1%大幅回落，周四公布的ＰＰＩ同比增长9.8%，前值为增长11.3%，环比下滑0.5%。美国7月新增非农52.8万人，失业率进一步降至3.5%，强劲的非农数据缓和了市场对美国经济衰退的担忧。但美联储官员淡化低于预期的通胀数据，并重申他们对紧缩政策的承诺。不过，就相对而言，目前市场对美联储9月加息75个基点的预期已经明显下降，提振市场风险情绪升温。

2、从当地时间8月11日开始，欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效。对俄煤炭禁运是欧盟第五轮对俄制裁系列措施之一，也是乌克兰危机发生以来欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁，这务必将导致欧洲本就电力紧缺情况下，电价居高不下对经济的持续影响。

3、IEA在其月度石油报告中表示，天然气和电价飙升至纪录新高，刺激了一些国家从使用天然气转为使用石油，该机构在报告中将2022年的需求增长预期提高了38万桶/日。

4、2021年下半年以来，房地产行业经历了阶段性的挑战。今年以来，中央层面频频发声释放利好信号，表示支持房地产企业合理融资需求、鼓励优质房企兼并收购出险房企项目，防范化解房地产行业风险，包括明确守住不发生系统性风险底线，支持各地从当地实际出发完善房地产政策。

5、根据中汽协数据显示，7月，新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。其中纯电动汽车产销分别完成47.2万辆和45.7万辆，同比分别增长1倍和1.1倍。1-7月，新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。其中纯电动汽车产销分别完成257.4万辆和251.8万辆，同比均增长1倍。其中，7月汽车企业出口29万辆续创新高 新能源汽车出口5.4万辆环比增89.9%。

供应方面：南美铜矿供应持续受扰，Codelco的Chuquicamata铜矿再次发生事故，而Antofagasta 铜矿因利润下降，成本上升、品位下降以及持续干旱影响了铜产量，不过TC价格仍然呈现1.72美元/吨的上涨至73.38美元/吨。此外，国内供应端干扰再起，近日受高温天气影响，安徽限电加严 电炉全面停产， 部分高炉产线停产。与此同时疫情再起，贵溪市10日开始实施静态管理，该市有全国最大的冶炼厂，年产电解铜超100万吨，不过目前铁路运输并未受到明显影响。除了冶炼厂外，华东地区铜材加工厂也陆续收到限电通知，分区域看，限电管理目前主要集中在华东地区的浙江，江苏，安徽等地，上下游产业均受影响，该区域铜材产能占全国比例大于电解铜。

需求方面：近期下游需求有好转迹象，受终端基建工程端口投资加速以及电网投资高峰影响，下游头部线缆企业订单保持涨势，且房地产在各项政策落实之后度过了最困难阶段，下半年风光基地建设也有望持续发力，拉动相关电线电缆需求的增长，以及新能源汽车销量超预期以及光伏产业的增速发展都将在细分领域支撑铜消费，预计需求将持续改善。

现货方面：临近换月，持货商甩货与挺价并存，而下游部分企业则更多等待次月报价，且本周价格持续反弹，下游贸易商畏高再现，接货情绪再度显得观望，叠加高升水成交愈显困难，交投活跃度一度下滑，整体成交寥寥。

综合分析：本周沪铜反弹至一个半月高位。宏观氛围持续走暖，美元指数连连回落，提振多数有色金属走强。美国7月CPI和PPI放缓大超预期，使得市场对美联储9月暴力加息预期降温，市场风险情绪升温，沪铜表现一度拉涨。此外，国内产业利好政策持续兑现，其中保交楼政策成效逐步显现，市场信心逐步提升，房地产市场边际回暖，叠加新能源汽车产业的增速发展和基建投资提速、光伏产业以及电网的投资高峰等一系列举措刺激铜消费。与此同时，铜供应压力放缓，需求小幅改善，下游补库意愿小幅抬升，库存下降等多重利好因素助推铜价冲高，本周铜价反弹冲破6万关口。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、【中金：7月存量房量稳价降，景气度修复仍须时间】中金公司指出，7月存量房市场量稳价降，景气度下行趋势略有趋缓；但领先供需指标表明潜在购房需求仍疲弱，售房者价格预期也有压力，认为市场景气度修复可能还需一定时间。叠加3季度房企信用债到期较为密集，“保交楼、稳预期”的具体举措出台和落实节奏也存在不确定性，认为短期地产股受情绪影响波动性或加强，但中期维度上优质龙头房企集中度提升的确定性仍高。

2、【上海集成电路产业上半年增速超17%，全年有望突破三千亿元】8月12日上午，上海集成电路“大师讲堂”开幕式及第一期活动在上海科学会堂举行，上海市经信委一级巡视员傅新华在开幕式上致辞时透露，作为国内集成电路产业链最完整、技术水平最高、综合竞争力最强的地区，上海集聚了超过1200家行业重点企业，汇聚了全国40%的产业人才，集聚了国内50%的行业创新资源，2022年上半年产业规模达到1200亿元，继续保持超过17%的增速，全年有望突破3000亿元。（澎湃）

3、【上证报：下半年LPR仍有压降的可能，实际贷款利率存在下行空间】中信证券首席经济学家明明称，银行揽储成本下行及同业存单利率位于较低水平，助力银行减轻负债端成本，为LPR调降提供空间。民生银行首席经济学家温彬表示，尽管上半年5年期以上LPR大幅调降，按揭贷款利率也处于下行通道，但在当前涉房类贷款疲弱的环境下，与前几年实际执行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭贷款利率仍存在一定下调空间。

4、【中证报：汇率展现韧性人民币资产更具魅力】中证报文章称，出口保持两位数增长再超预期、单月贸易顺差历史性突破1000亿美元、外汇储备增量创下19个月新高……人民币汇率在继续消化外部因素影响的同时，进一步展现出较强的稳定性和独立性。分析人士认为，面对海外经济体政策调整及市场波动造成的外溢影响，人民币汇率将有望从经济基本面上得到支持，持续展现韧性和定力。在高波动率的市场环境中，人民币汇率及人民币资产的“稳”，将继续吸引以中长期资产配置为目的的资金流入。

国际财经：

1、英国第二季度GDP年率修正值 2.9%，预期2.80%，前值8.70%。英国6月GDP月率 -0.6%，预期-1.3%，前值0.50%。英国6月三个月GDP月率 -0.1%，预期-0.3%，前值0.4%;英国6月制造业产出月率 -1.6%，预期-1.8%，前值1.40%。英国6月工业产出月率 -0.9%，预期-1.3%，前值0.90%。英国6月工业产出年率 2.4%，预期1.60%，前值1.40%。英国6月制造业产出年率 1.3%，预期0.9%，前值2.30%。

2、摩根大通的经济学家表示，通胀削减法案对通胀攀升“几乎没有影响”，目前美国的通胀增长速度是40年来最快的。美国税收、气候和医疗保健法案预计在周五将提交众议院。国会预算办公室、美国尽责联邦预算委员会（CRFB）和宾夕法尼亚沃顿商学院预算模型都发现，该法案对通胀的影响微乎其微。摩根大通经济学家表示同意。该行首席美国经济学家迈Michael Feroli表示：“我们认为，药品定价规定短期内不会对CPI产生什么影响。”他还称：“如果像这个法案的支持者所宣称的那样，对经济供给面有长期的有利影响，那就是成长问题，而不是通胀问题。长期而言，通胀将被美联储政策所决定。"

3、【印度7月乘用车销量环比增长6.55%至29.39万辆 环比增幅6.55%】印度汽车制造商协会（SIAM）8月12日发布数据，印度7月乘用车销量从6月的275788增至293865辆，环比增幅6.55%。印度7月本土汽车销量环比增长8.4%至143522辆。

4、【经济不稳定之下，立陶宛人转而购入黄金】由于地区局势不稳定，立陶宛人开始囤积金条和金币。波罗的海国家唯一一个造币厂商店里只剩下很少的黄金产品，只有一些镀金天使、硬币和金条。与去年相比，2022年的黄金销量增长了几倍，在俄乌冲突爆发后尤其明显。“自古以来，当危机来袭时，黄金总是会升值，这与证券或债券相反。黄金更像是一种危机投资工具。从整个形势来看，从今天的通货膨胀来看，我们预计黄金价
格会上涨，这将自动导致黄金需求的增加，”立陶宛造币厂主管Linas Veikalas说。

六、本周铜行业要闻:

1、【紫金矿业公告三期全部建成将成为世界第二大铜矿！】紫金矿业发布关于刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿二期工程提前投产的公告。2022年卡莫阿-卡库拉铜矿计划产铜29-34万吨。该铜矿拥有铜资源量4,359万吨，平均品位2.53%。项目公司目前进行的是南部卡库拉铜矿的建设，二期工程投产后，计划通过一年的技改，将原设计采选规模760万吨/年的产能提高到920万吨/年，实现年产铜超过45万吨，成为全球第四大产铜矿山。公司正在全力推动三期工程的前期工作，争取卡莫阿-卡库拉铜矿总采选规模达到1,900万吨，最高年产铜80多万吨，成为全球第二大产铜矿山。

2、【刚果共和国一季度铜和钴产量大增】据外电8月11日消息，刚果共和国央行周四公布的数据显示，2022年第季度铜产量大幅增加51%，钴产量增加37%。今年前三个月，该国第一季度铜产量为572,983吨，钴产量为28,990吨。同时期黄金产量同比增加4.4%至7,797千克。刚果是全球钴生产大国。

3、【意大利2022年3月份精炼铜进口量环比增长14.63%】2022年3月份意大利精炼铜进口量51,862.62公吨，去年同期为55,827.45公吨，上月为45,243.50公吨，同比下滑7.10%，环比增长14.63%。2022年3月份意大利精炼铜进口额504,971,000.00美元，去年同期为494,748,000.00美元，上月为439,009,000.00美元，同比增长2.07%，环比增长15.03%。进口均价9,736.70美元/公吨，去年同期为8,862.09美元/公吨，上月为9,703.25美元/公吨。

4、【秘鲁能矿部：秘鲁上半年铜产量同比增1.2%】外电8月9日消息，秘鲁能矿部的统计数据显示，当地土著社区停止抗议活动后，6月该国铜产量为198467吨，同比增长8.6%。前6个月，累计铜产量为108万吨，同比增长1.2%。在经历4月下旬的关闭后，五矿资源公司旗下的班巴斯（LasBambas）铜矿于六月初复产。不过，一直在举行抗议活动的6个土著社区批准的暂停抗议活动协议于7月下旬结束，因为经过整整一个月的谈判未能达成解决冲突的协议。

七、后市展望：

根据数据显示，美国7月生产者物价意外下降，因能源产品价格回落，核心生产者物价通胀似乎也呈下降趋势。周三公布的美国7月消费者物价指数(CPI)数据相对温和，推动市场大幅降低了对美联储积极加息的押注，有色金属承压回落普遍反弹。 且近一周期市多头氛围愈加浓厚，沪铜涨势不断升温。据国投安信期货表示，美国通胀或见顶，美联储9月暴力加息预期降温，风险偏好改善，美元指数大幅回落。

欧洲电力价格上涨至创纪录水平，强劲的涨势似乎也没有任何减弱的迹象。数据显示，德国明年交付的基准电力价格一度上涨4.5%，达到创纪录的446欧元/兆瓦时。法国明年交付的电力价格则上涨4.4%，首次突破600欧元。与此同时，欧盟决定对俄罗斯实施煤炭禁运，将于再当地时间11日开始正式生效。对俄煤碳禁运是欧盟第五轮对俄制裁系列措施之一，也是乌克兰危机发生以来欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁，这也意味着，欧洲能源危机发酵将愈发严峻。

总结，美联储通胀数据放缓大超市场预期，促使美联储9月暴力加息预期降温，有助于提振风险资产需求，且美元走软，宏观氛围暖意融融，使得多数有色金属走强。另外，欧洲能源危机持续发酵，南美铜矿扰动延续，国内供应端出现扰动，安徽铜陵、江西鹰潭和浙江铜冶炼均受到限电或疫情影响，同时低库存状态持续，总体预计下周沪铜仍将延续反弹走势，维系反弹概率较大。操作策略：谨慎做多，做好止损风险管理。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）