铁矿：市场再次陷入癫狂 注意高估风险

　　观点小结

　　核心观点：震荡偏强供应端整体发运与到港情况在合理范围内，需求端铁水基本到达底部，连续快速的下滑后，给后市带来想象空间，8月份进入铁水恢复验证期；终端整体需求初露端倪，是否能持续，8月份亦进入验证期。本周我们继续给出震荡偏强的观点。

　　现货：观望上周港口现货成交388万吨，周环比增63万吨；远期现货成交414万吨，周环比增145万吨。港口整体成交看MA5处于近三年来低位，远期现货成交走强。分成分来看，投机需求旺盛，而钢厂仍以按需采购为主。

　　铁水：观望铁水周环比降5.66万吨，连续大幅下降后，铁水基本已至底部，钢厂复产情况逐渐进入验证期。

　　库存：偏空45港库存继续累库340万吨，分国别来看主要累库为巴西矿，品种看块矿累库节奏最快，整体库存累库结构依旧较为良性。

　　钢厂利润：偏多钢厂即时利润恢复到300元/吨水平附近，整体利多铁矿石。

　　折扣：观望用8月折扣测算，麦克粉4.25%折扣对应70-80美金折盘面底部在508-580，顶部普氏7月均值在106美金折盘面760附近，预估8月如果普氏在110-115附近，则盘面向上顶部或在800-830区域。

　　高低品价差：观望PB粉-超特粉价差与低品矿价差降至低位后逐渐回升，给到钢厂利润后PB粉低估价格开始回升。

　　成材需求：偏多成材需求在钢厂大量减产，库存连续下降后，表需开始初露端倪，现实需求逐渐进入接力，是否能持续仍有待考验。

　　平衡表：观望平衡表8月份较7月份环比边际转好，转好的主要利多因素在铁水产量的上升。

　　非主流发运开始冲量

　　澳洲铁矿发运整体冲高

　　2022年7月30日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降12.27%，月环比降7.35%。

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　BHP铁矿发往中国量快速下滑

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　RT发运周度下滑，整体表现暂时强于往年同期

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　巴西发往欧美量年同比低位运行

　　2022年7月30日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增46.5%，月环比增3.02%。巴西整体发运触底后冲高，其发往欧美量处于年同比低位，显示海外需求下降。

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　Vale发运至中国量近一个月处于低位

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　　非主流铁矿石发运进入强势阶段

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　　我国澳矿到港量不断下滑

　　2022年7月30日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降5.5%，月环比降3.67%；其中澳矿到港量周环比降10.34%，月环比降20.32%；巴西矿到港量周环比增7.52%，月环比增32.14%。

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　海外需求有再次下滑迹象

　　海外整体到港量中规中矩

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　欧洲螺纹热卷价格有再次开启下跌的迹象

　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货

　　PB粉溢价跌至-1.8美元/干吨后开始在底部横盘

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　欧洲地区生铁产量恢复力度有限

　　数据来源： Mysteel，紫金天风期货

　　钢厂复产进入验证期

　　钢联铁水产量周环比降5.66万吨

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。钢联铁水继续大幅下滑，从市场的角度来讲，目前大级别的铁水下滑，那么后期的复产力度也会偏强，给足了想象空间。但是随着原料涨价，钢厂利润挤压，钢厂是否会迎来二次检修或者延长检修时间，还未可知。进入8月份后铁水数据会逐渐进入复产的验证期。故市场再次陷入癫狂，但同时也要注意风险。

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　　钢坯再次累库

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　　疏港量跌至低位后企稳

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　　电炉产量微微恢复，但是整体废钢供应量有限

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　　短流程螺纹钢实际产量反弹，长流程开始企稳

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　　现实需求开始露端倪

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　　华北地区螺纹类钢厂利润持续反弹

　　华北螺纹类钢厂利润持续修复，主要的利润来自焦炭降价和螺纹涨价。整体来看，原料中铁矿到厂周环比涨80元/吨，月环比跌80元/吨；焦炭到厂周环比跌200元/吨，月环比跌845元/吨；喷吹到厂周环比跌10元/吨，月环比跌120元/吨。参考螺纹价格周环比涨170元/吨，月环比跌230元/吨。

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　　价差来看，随着钢厂利润走扩，低品在失去性价比的过程中

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　　进口利润全面亏损

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　　7月普氏均值107美元/干吨

　　至7月29日，普氏62%指数周环比涨14.55美元/干吨，月环比跌8.3美元/干吨，7月均值107美元/干吨，较6月均值130降23美元/干吨。

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　　内外价差在0轴附近徘徊

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　　运费开始下滑

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　　本周45港库存周环比增340万吨

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　　非主流与巴西矿累库幅度增大

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　　247家钢厂总库存周环比降327万吨

　　上周钢联公布45港总库存1.35亿吨，周环比增340万吨，月环比增909万吨。整体累库速度继续加快。分项数据来看，粗粉累库322万吨，块矿库存基本维持不变，球团增库21万吨，主要累库在粗粉。分国别库存来看，澳洲矿累库46万吨，巴西矿累库97万吨，非主流矿累库197万吨。从钢厂结构来看，整体降库327万吨，其中厂内降库15万吨，海漂+港口库存均降库在312万吨。

　　钢厂总库存继续下滑至9684万吨，厂内库存下滑幅度逐渐减少，从疏港等数据来看，钢厂海漂货库存继续下滑，这也给后期钢厂复产买货带来了足够的想象力。

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　　PB粉继续累库

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　　平衡表

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　　衍生

　　09基差震荡回归

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　　铁矿9-1切入正套，仍有向上扩展迹象

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　　卷螺盘面均陷入亏损状态

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　　比价-10螺纹有逐渐走向低估迹象

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　　7月普氏105,8月普氏预估110-115对应顶部830附近

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