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2021上半年中国甲醇价格震荡后冲高回落运行
导语：2021年上半年中国甲醇价格整体呈震荡运行后冲高回落态势，且整体价格中枢较过去两年均有所上移。值得一提的是，今年上半年，随疫苗接种率提高、限制措施的解除，全球经济整体复苏明显；然各国货币政策分化引发的通胀上升影响，能源、化工品等价格整体上行明显，尤其油、煤、气等源头品种对中下游成本传导尤为明显，且该因素在全球甲醇行业引发的系列问题也逐步有所体现。譬如：因煤价/气价成本上移明显，国内/国际部分项目降负/临停等均有体现。此外，进口缩量对市场支撑亦不容小觑。
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数据来源：金联创
从产品价格走势来看，1-4月中上旬市场整体呈区间窄幅震荡趋势运行，影响因素虽有宏观消息阶段影响，但驱动力度多青睐基本面表现。4月下-6月份，甲醇市场呈强势冲高回落趋势运行，该阶段期现市场来自于通胀、煤炭等驱动体现尤为强势。不过6月中下起基本面偏弱情况下，现货与盘面出现劈叉走势，即现货降或涨幅较小，而期货维持冲高运行。
从上半年产品绝对价格来看，各地甲醇价格高点多出现在5月份，其中5月12日甲醇期货主力合约MA2109封于涨停板，次日延续强势冲高后回落，最高触及2852点，创下2018年10月下旬以来新高；受此影响，5月13日江苏出罐价格攀升至2830-2910元/吨，较年初走高370-430元/吨。期间内蒙北线高点2380-2400元/吨，较年初走高380元/吨，该点出现在5月17日。从当月整体驱动因素来，除通胀升温引发大宗商品集体大涨外，因安监趋严致产煤区煤矿关停增多、煤管票限制及进口煤不足等引发的煤炭供应不足、煤价强势推涨等成本端逻辑驱动走强；与此同时，国际装置临停、进口到货缓及港口持续去库等产业因素带动亦不容忽视；故该阶段港口现货与09合约基差持续走强，最高攀升至+230元/吨附近，且市场整体呈反向结构。
从产业相关数据来看，上半年国产、进出口量相较去年同期出现增减不一表现；其中1-6月中国甲醇产量总计3480万吨，同比约增403万吨；而上半年进口总量预估在583万吨，同比则缩量14.5万吨；期间出口总量预计在23万吨，同比增18万吨。需求端则整体表现良好，产业终端需求多延续疫情过后的修复节奏；其中传统下游行业上半年加权均开工在46.23%，同比增7.31%，醋酸、BDO利润暴增，甲醛利润亦有好转；下游烯烃开工整体表现良好，上半年开工均值在86.60%，同比增8.56%。
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数据来源：金联创
此外，上半年进口缩量、出口增量背景下，港口整体去库节奏较2019年形成鲜明对比；闻部分时段个别社会库几乎出现罐空现象。而内地阶段供需博弈加剧时，与港口价差走扩频率增多，如2月、5月及6月产区西北与港口区域套利均有开启；配合双控、煤紧及检修等，3月-5月初内地主要企业厂库库存天数亦有所回调。
值得一提的是，上半年国内大宗商品价格上涨过程中，源头端价格上移所引发的成本重心上移较明显，而上游成本向下游传导阶段节奏略显不畅；比如，4月下起煤价大幅推涨，然国内煤制甲醇虽价格同步有跟涨，然5月底以来整体理论测算仍处亏损状态，且上半年煤头整体运营逊于气头项目。
就下半年来看，国内甲醇供需仍存在一定新增量的释放预期，供应端除需警惕来自进口端的小幅增量预期外，本土预计仍有300万吨新建甲醇项目计划投产，譬如：山西亚鑫、久泰（托县）等；此外，秋检、双控、环保及煤气供需等季节性因素对供应影响仍需持续关注。需求端来看，步入7月份传统需求表现偏弱、烯烃项目检修预期等引发的基本面弱预期尚存；中长线哈密恒友、天津渤化等新建烯烃项目投产仍较可期，另利而安柳州、河南心连心及山东联亿等新建甲醛项目下半年已有投产预期，且悉部分7-8月存试生产预期。故综上来看，下半年除持续关注疫情后的经济平稳修复、能源供需错配引发波动外，产业面需格外紧盯需求新增量释放的落实。在宏观、产业相对叠加情况下，预计下半年甲醇价格中枢处高位宽泛震荡概率较大。 |
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发表于 2021-7-9 13:59
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