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PTA呈近强远弱格局

PTA呈近强远弱格局

关注上游供应端恢复情况

目前来看,9月PTA(5306, 50.00, 0.95%)近月合约走势仍偏强,但10以后随着中韩等PX负荷提升,供应端紧缺问题将得到缓解。届时PTA负荷将陆续提升,整个产业链的估值水平也将随着供应端压力陡增而压缩。

9月以后,PTA再度走强,PXN价差站稳400美元/吨,PTA现货加工费一度涨超1000元/吨的高位,整体估值水平较高。四季度在盛虹炼化、广东石化和东营威廉等多套PX和PTA装置即将投产的情况下,受现货市场表现强劲带动,PTA估值仍有望走强。

PTA和PX现货偏紧

尽管芳烃调油的逻辑已经宣告落幕,欧美和亚洲区域价差也回归到了正常区间,但调油事件带来的供应端收缩影响还没有完全消退。国内PX负荷今年长期处于历史同期低位,叠加印度信赖435万吨装置检修在即,整个PX供应端都处于偏紧格局中。短期来看,至少9月,由于国内镇海等多套装置计划检修,供应端紧缺问题较难缓解。

受限于原料端PX供应紧缺,国内PTA负荷也长期维持低位,尽管加工费已经涨到1000元/吨以上的高位,且近期的加工费都不低,但以逸盛为代表的多套装置都由于原料问题难以有效提负,PX供应问题也导致PTA负荷偏低。这在一定程度上也反映出,在需求如此疲软的当下,PTA社会库存仍能持续去库。

产业链集中投产期到来

从产能大背景看,四季度PX和PTA供应端都面临巨大的压力。PX方面,盛虹炼化400万吨、广东石化260万吨以及东营装置陆续投产在即。盛虹装置可能在10月就能面世,对于国内总产能只有3000万吨的PX市场而言,400万吨的体量无疑将造成巨大的冲击,这在很大程度上能缓解供应端偏紧的格局。

PTA仍处于大投产周期的背景下,相较去年有多套中小装置出清,现在仍在运行的大多都是大型装置,投产的量仍然较大,很难有产能持续出清的情况再现。恒力惠州、东营威廉等装置在四季度即将投产,10月桐昆和威廉化学各250万吨的PTA投产临近,如果顺利产出,PTA持续去库的格局或难维持,后市将逐渐重新回到产能过剩的大周期中。

整体来看,现阶段PTA市场处于多空博弈的关键期,近月合约走势面临现货紧缺、远月合约走势存在投产预期,尽管在月间价差上已经有了一定的反映,但是预期和现实的相互博弈仍然使得PTA价格波动相对较大。目前来看,9月PTA近月合约走势仍偏强,但10以后随着中韩等PX负荷提升,印度信赖检修完毕,国内新装置将逐步落地,供应端紧缺问题将在很大程度上得到缓解。届时PTA负荷将陆续提升,整个产业链的估值水平将随着供应端的压力而压缩。(作者单位:浙商期货)

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