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橡胶:预计供应扰动因素减少,拐点已经形成?

橡胶:预计供应扰动因素减少,拐点已经形成?

观点小结



整体来看,目前非标基差走弱,预计橡胶价格将偏弱运行,后市关注供应端压力。



供应总结:1)本周泰国原料价格维持上涨趋势,预计下周东北部降雨减少至5mm以内。2)海南胶水价格大幅上涨至13800元,预计下周降雨减少。3)云南降雨量基本正常,全乳加工利润较高。4)9月天胶及混合胶进口环比增至50万吨,其中云南进口近7万吨,据推断为指标胶。5)青岛地区库存依然维持减少趋势。6)交易所库存持续增加,RU入库速度有所放缓。



需求总结:1)轮胎开工率小幅提升,预计下周继续受到限电政策压制。2)9月轮胎社会库存环比减少。3)9月外胎产量降至同期历史低位,但轮胎出口数量仍维持同期历史高位。



观点:本周受到宏观资金情绪影响,橡胶价格宽幅震荡,盘中冲高至接近一万六,接近烟片进口成本,随后又快速回落至一万五以下,除全乳胶价格大幅上涨外,深色胶基差普遍走弱。目前供应端由于天气等原因,原料价格继续跟涨期货,其中海南胶水价格涨幅较大,但是云南盘面利润较高,随着产区降雨的减少、指标胶入关,需要关注原料价格能否继续维持强势。需求端,涨价消息刺激下轮胎厂库存逐渐向经销商转移,而发泡厂涨价后下游传导不畅,再加上限电政策下开工率短期内大幅提升可能性较小,需求基本上偏弱运行。因此我们判断橡胶价格将偏弱运行,后市需要关注供应端压力的体现。



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供应:产区下周降雨减少,指标胶已入关



泰国原料价格依然维持上涨趋势,预计下周泰国降雨减少



进入十月份之后,泰国东北部降雨逐渐减少,预计下周日均降雨将降至5mm以内,而南部降雨维持在均值10mm左右,处于正常水平,供应端的天气扰动因素减少,或有利于胶水产出。

根据QinRex数据,泰国原料价格维持上涨趋势,泰国胶水上涨至53泰铢,杯胶上涨至49泰铢。



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数据来源:天风期货研究所



海南胶水价格大幅上涨,预计下周降雨减少



根据路透数据,海南未来降雨将减少至10mm以下,甚至日均降雨量达到5mm以下。

海南胶水价格上涨幅度较大,主要是由于前期台风影响割胶导致胶水产出受阻,以及浓乳需求的提升,再加上期货盘面不断上涨,带动海南胶水价格一路上涨至13800元/吨,而22日略有回落。

全乳胶上涨幅度较大,与海南胶水之间的价差达到1000元以上。

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数据来源:QinRex 路透 天风期货研究所



云南降雨基本正常,全乳加工利润较高



根据路透数据,云南降雨量基本维持正常偏低水平,日均降雨量在5mm左右,22日预计有较大降雨量,但之后仍然维持在5mm以下。

云南胶水价格为13000附近,相比于海南胶水价格略低,全乳加工利润较高,全乳与胶水价差达到1850元/吨。



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数据来源:QinRex 路透 天风期货研究所



9月进口环比增至50万吨,云南海关进口近7万吨



根据海关数据,9月天然橡胶以及混合胶进口数量为50万吨,环比增长约9万吨,其中云南海关进口近7万吨,据推断为指标胶进口。



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数据来源:QinRex 天风期货研究所





RU01合约价格盘中一度接近烟片



根据QinRex数据,截至10月21日烟片CIF价达到1990美元/吨,折合人民币价格为16311元,01合约盘面价格一度最高接近16000元。若盘面高于烟片价格讲打开烟片进口利润。

根据海关数据,近年来每月中国进口烟片胶2万吨左右,占中国进口量约5%。若盘面价格高于烟片进口成本,或将增加烟片胶进口。

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数据来源:QinRex 天风期货研究所



库存:青岛地区库存维持去化,RU仓单入库放缓





装置投产再次推迟



截至2021年10月21日,保税区内库存为6.8万吨,较上周减少0.04万吨,环比减少0.58%。

保税区外库存为32.57万吨,较上周减少0.92万吨,环比减少2.75%。

总库存为39.37万吨,较上周减少0.96万吨,环比减少2.38%。

在需求较差的情况下,青岛地区库存持续下降,推测有部分隐性库存的增长未被体现。



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数据来源:QinRex 卓创 天风期货研究所



交易所库存持续增加,RU入库速度放缓



截至2021年10月21日,本周上期所RU仓单数量为21.11万吨,较上周增加0.17万吨。

交割库库存截至上周为25万吨。

本周NR仓单数量为2.88万吨,较上周增加403吨。

交割库库存截至上周为3.6万吨。



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数据来源:上期所;天风期货研究所



需求:轮胎库存去化,限电压制开工率提升





轮胎开工率小幅提升



根据QinRex数据,截至2021年10月21日全钢胎开工率为60.49%,环比提升2个百分点;

半钢胎开工率为56.26%,环比提升1.7个百分点。

根据隆众报道,受到限电影响,山东部分地区本周有停产、限产安排,预计下周开工率有所下滑。



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数据来源:QinRex;天风期货研究所





9月外胎产量降至同期历史低位



根据国家统计局数据,9月橡胶轮胎外胎产量为6872万条,环比下降488万条,同比下降1284万条,创同期历史新低。



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数据来源:QinRex 天风期货研究所



9月轮胎出口数量处于同期历史高位



根据海关数据,9月出口新的充气橡胶轮胎为5138万条,环比下降158万条,同比增长350万条。

虽然环比小幅下降,但是轮胎出口数量仍然是处于同期历史高位。



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数据来源:QinRex 天风期货研究所



9月轮胎社会库存环比减少



根据卓创数据,截至2021年9月中国半钢胎月度社会库存为1833万条,环比减少174万条,全钢胎月度社会库存为1184,环比减少137万条。



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数据来源:卓创 天风期货研究所



价格:期价冲高快速回落,

全乳胶价格大幅升水3L





橡胶期价冲高后快速回落,资金炒作热度高



10月21日RU主力收盘价为15235元/吨,较上周上涨485元/吨,环比上涨3.29%。

NR主力收盘价为11910元/吨,较上周上涨90元/吨,环比上涨0.76%。

RU指数-NR指数继续扩大。



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数据来源:上期所 Wind 天风期货研究所





全乳胶大幅上涨超过1000元,升水3L胶1050元



10月21日上海全乳胶价格为14850元/吨,相较上周上涨1100元/吨,环比上涨8%。

泰国RSS3价格为17000元/吨,较上周上涨500元/吨,环比上涨3.03%。

越南3L价格为13800元/吨,较上周上涨550元/吨,环比上涨4.15%。

国产浓乳价格为9800元/吨,较上周持平。





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数据来源:上期所 Wind 天风期货研究所



全乳基差继续走强,非标基差走弱



10月21日上海全乳胶-RU为-385元/吨,较上周上涨615元/吨。

泰标STR20-RU为-3415元/吨,较上周下跌190元/吨。

泰混人民币价-RU为-2235元/吨,较上周下跌185元/吨。

泰标STR20-NR为-90元/吨,较上周上涨205元/吨。



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数据来源:上期所 Wind 天风期货研究所



20号胶Back结构回归Contango结构



10月21日NR11-12月差为-110元/吨,较上周下跌205元/吨。

随着1月合约的走强,NR的Back结构有回归Contango的趋势。



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数据来源:上期所 wind 天风期货研究所



天然橡胶平衡表



天然橡胶月度平衡表



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数据来源:中国海关 ANRPC 天风期货研究所

本周未调整平衡表数据





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