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稳增长政策逐步发力 期指跨年行情持续演绎

稳增长政策逐步发力 期指跨年行情持续演绎

 原标题:期指 跨年行情持续演绎

  期货日报

  随着稳增长预期升温,市场情绪得以提振,对股指形成有力支撑。股指期货近期预计将呈现振荡偏强格局,操作上建议均衡配置,逢回调做多为主。



  近期A股指数振荡上行,市场风格出现高低切换,消费、大金融等蓝筹板块走强,价值风格占据主导,而前期持续占优的新能源等成长板块出现调整。

  北向资金连续净流入

  12月以来,北向资金连续净流入。截至12月10日,北向资金合计净流入A股640.77亿元,已经超过年内单月最高流入额(5月为557.76亿元)。12月9日,北向资金大幅净流入A股216.56亿元,居历史上第二高单日净买入额。由于人民币快速升值,提高了A股对外资的吸引力,带动北向资金加速净流入,为市场提供增量资金。不过,今年以来出口增速保持强劲,并且年末企业结汇需求较大,人民币面临升值压力。北向资金配置方向近期也发生一些变化,前期对电力设备、电子等行业持续配置,最近则对食品饮料、非银金融、银行进行大幅加仓。

  为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%,这是央行年内第二次上调金融机构外汇存款准备金率。5月31日,央行发布公告称,为加强金融机构外汇流动性管理,决定自6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,外汇存款准备金率由5%提高到7%。受此影响,6月北向资金净流入规模较5月明显回落。不过,与上次有所不同,此次宣布上调金融机构外汇存款准备金率后,12月10日北向资金仍大幅净流入近百亿元,11日仍继续流入近54亿元。由此可见,此次调整金融机构外汇存款准备金率对A股的影响或较为有限,A股对外资吸引力持续增强。

  稳增长政策逐步发力

  中央经济工作会议对我国当前经济的表述为,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,明年经济工作要稳字当头、稳中求进,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。整体来看,中央经济工作会议更加侧重稳增长,并提出政策发力适当靠前,跨周期和逆周期宏观调控相结合,适度超前开展基础设施投资。会议传达的稳增长信号更加明确,财政支出前置将带动明年上半年基建投资增速回暖。同时,重申“房住不炒”底线,强调促进房地产业良性循环和健康发展,近期房地产调控政策已经出现边际松动的迹象。从政策端来看,政策底已经出现,市场情绪得以提振,对股指形成有力支撑。

  11月,国内出口仍然保持高速增长,今年以来出口表现韧性较强,在消费、房地产投资表现低迷的情况下,一定程度上缓解了经济压力。随着国内电力供应约束缓解,11月生产活动恢复,带动进口出现反弹,超出市场预期。11月,由于保供稳价政策效果显现,大宗商品价格上涨趋势受到压制,PPI见顶回落,而CPI同比涨幅继续扩大,PPI-CPI剪刀差收窄,价格传导有所显现,下游利润承压局面略有缓解。

  11月,社融数据表现不及市场预期,主要因为信贷需求仍然较弱。社融存量同比增长10.1%,小幅回升0.1个百分点,政府债券和企业债券对社融增速回升形成主要支撑。人民币贷款增加1.27万亿元,同比少增1605亿元,对企业中长期贷款形成主要拖累,加之票据冲量现象依然存在,显示实体融资需求依然偏弱。不过,居民中长期贷款继续改善,主要是在房地产政策边际松动后,前期积压的房贷加速投放。随着未来稳增长政策逐步发力,社融增速有望逐步回升。

  行业分布将更加均衡

  沪深300、上证50及中证500样本于12月10日收市后发生调整,此次调整后A股指数风格有所变动,行业分布将更加均衡。具体来看,沪深300更换28只样本,中证500更换50只样本,上证50更换5只样本。从行业分布来看,沪深300此次调整主要降低了房地产、金融相关板块权重(非银金融行业剔除6只样本,房地产剔除2只样本,银行剔除1只样本),电力设备行业净新增5只样本,同时也提高了有色金属、石油石化、煤炭等周期板块权重。上证50此次调整同样降低了金融板块权重(银行剔除2只样本,非银金融行业剔除1只样本),增加了汽车、公用事业、通信等行业权重。中证500此次调整则恰好相反,增加了金融行业权重,非银金融净新增7只样本,银行净新增1只样本,传媒、商贸零售行业权重下降,传媒净剔除6只样本,商贸零售净剔除3只样本。

  从市场风格来看,短期内成长风格暂时相对较弱,IC表现相对落后,金融、房地产等低估值板块和大消费板块迎来估值修复,带动IH和IF阶段性走强。当前社零数据缓慢复苏,消费板块基本面的拐点出现,行业景气度回升,部分食品企业近期纷纷宣布涨价,业绩预期好转。随着房地产板块的风险逐步消化,大金融板块和房地产相关产业链估值修复动能强化。中长期来看,金融、房地产板块的持续性有待继续观察,房地产政策边际放松程度、社融回升速度需要进一步确认。对于新能源、军工、半导体等高景气赛道而言,明年盈利有望保持高速增长,业绩增速确定性较高,高景气行情延续,同时这些板块也受益于政策支持。笔者由此认为,IC在调整后仍具有相对优势,有望继续振荡上行。

  整体来看,当前虽然宽信用预期升温,但是效果显现仍需等待,同时盈利增速处于下行周期,市场大概率是结构性行情。海外方面,奥密克戎的影响低于预期,市场对疫情担忧缓解,不确定性消退。随着稳增长预期升温,政策底已经出现,整体对股指形成支撑,市场风险偏好提升。在大盘蓝筹的带动下,A股指数振荡上行,跨年行情已经启动。因此,预计股指期货近期将呈现振荡偏强格局,操作上建议均衡配置,逢回调做多为主。(作者单位:东吴期货)


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