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动荡一年后 2023年油市路在何方?

动荡一年后 2023年油市路在何方?

  2022年一季度,俄乌冲突引发油市巨震,而到了年底,地缘博弈的余威仍在继续。

  当地时间12月27日,俄罗斯总统普京签署总统令,2023年2月1日至7月1日停止向参与价格上限的国家出售原油,暂未提及减产。对汽油和柴油等精炼油品的单独禁令将在政府另外确定日期后生效。

  整体而言,此次的总统令相对温和,俄罗斯副总理兼能源部长诺瓦克23日曾表示,俄罗斯联邦政府将禁止向遵守价格上限的国家供应石油和石油产品,并可能在明年年初每天减产石油50万至70万桶,这相当于俄罗斯将减产5%到7%。

  在俄罗斯反制措施出炉后,27日国际油价一度上涨2%,随后收窄涨幅。截至27日收盘,纽约商品交易所2023年2月交货的轻质原油期货价格下跌0.04%,收于每桶79.53美元;2023年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.49%,收于每桶84.33美元。

  金联创原油高级分析师奚佳蕊对记者分析称,俄罗斯总统签署了应对西方国家价格上限的法令,对于原油市场来说是利好,有助于油价的适度回暖。但随着元旦的临近,油市的交投气氛将继续减弱,油价的波动空间也将有所缩水。整体来说,原油价格或先扬后稳,并保持小范围的震荡格局,预计短期内WTI的主流运行区间在77-82美元/桶之间。

  地缘博弈影响几何

  从12月5日起,G7、欧盟和澳大利亚共同对俄罗斯以海运形式出口的原油设置60美元/桶的价格上限。一旦买家购买的俄油价格高于上限,就无法获得运输俄油所需的航运、保险、经纪商和融资等服务。

  奚佳蕊对记者分析称,俄罗斯将从明年2月1日起禁止向遵守价格上限的国家出口原油,但石油产品禁令的日期将由俄罗斯政府决定,可能在2月1日之后。原油的反制即将进入实施阶段,但石油产品的反制措施则会在2023年2月5日西方国家的石油产品禁令实施后再决定。

  整体而言,西方国家祭出的60美元价格上限影响有限,俄罗斯正式出台的反制措施也基本符合预期,短期内这些博弈对油市影响不大,但长期对供应仍将产生影响。俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的世界第二大石油出口国,任何实际销售的中断,将对全球能源供应产生深远影响。

  国际能源署(IEA)表示,俄罗斯的石油产量预计将在明年第一季度末暴跌14%,从目前约1120万桶/日跌至960万桶/日。随着西方国家的制裁措施挤压俄罗斯的石油供应,同时市场需求超出此前预期,明年油价可能会上涨。

  俄罗斯官方也预测自身会受到一定冲击,俄罗斯财政部长西卢安诺夫表示,由于石油价格上限挤压了出口收入,俄罗斯2023年的预算赤字可能会超过GDP的2%。一些国家会回避俄罗斯的能源,俄能源出口量可能会减少,俄罗斯寻求开发新市场,这一过程将决定出口回报。

  中信期货首席能源分析师桂晨曦对记者表示,油价下跌或触发生产商的稳价行为,俄罗斯开始考虑减产、欧佩克强调稳价重要性、美国启动战略库存回购。如果供应调控力度加强,可能会对油价起到较好的支撑作用。

  长期供应仍偏紧张

  从今年的情况来看,俄乌冲突对石油供应冲击并不算太大。

  奚佳蕊表示,今年以来,俄罗斯的原油出口并未因西方国家的制裁而缩水,反而在去年的基础上还有所增加,俄罗斯已经将原油的主力出口市场转向了亚洲地区。俄罗斯海关数据显示,今年1-11月,俄罗斯累计出口原油4.9亿吨,同比上涨22.5%。在出口国方面,中国依旧是俄罗斯的主力出口国家,今年1-11月,俄罗斯出口至中国的原油占了出口总份额的26.4%,而去年同期为24.8%。今年可以称得上是“黑马”市场的无疑是印度,今年1-11月,俄罗斯出口至印度的原油占了出口总份额的8.5%,而去年同期仅为0.4%。

  随着俄罗斯停止向实施制裁的西方国家供油,短期内俄油的出口量势必会受到一些影响,届时俄罗斯减产将是大概率事件。奚佳蕊表示,但对于中印等亚洲国家来说,随着疫情封控全部放开,2023年将迎来原油需求回暖的阶段,届时对于俄油的需求将会进一步增加。

  从供给侧来看,更大的问题在于能源投资乏力。Evercore分析师James West表示,从2013年的峰值到2021年的低谷,全球最大的石油公司将国际支出削减了68%,而且由于石油公司优先考虑资本纪律,接下来的支出增速也较慢。

  美国投行Evercore ISI的一项调查显示,2023年世界上最大的石油和天然气公司预计将国际预算增加12%,低于今年26%的增幅。油气巨头放慢支出意味着全球供应可能进一步趋紧。

  更糟糕的是,作为全球为数不多的几个原油产量增长国之一,美国页岩油产量增长放缓已经令人担忧。一些美国大型页岩油生产商已经警告称,石油产量增长正在放缓,由于油田过度开发和油井生产效率较低,未来的产量可能出现下降。

  页岩油生产商认为增产将损害行业利益。美国最大的页岩生产商之一的先锋自然资源首席执行官Scott Sheffield表示,如果以牺牲股东回报为代价,将利润用于扩大生产,将导致投资者逃离,股价也会回到底部。

  2023年油市去往何处

  回首2022年,国际油价经历了过山车行情,俄乌冲突爆发后油价飙升,2022年3月8日,美国原油和布伦特原油期货主力合约价格分别收于每桶123.7美元和127.98美元,达到2008年以来的新高,随后高位盘整。

  自6月中旬开始,油价震荡下跌,11月下旬跌至俄乌冲突爆发前的水平。在经济衰退阴霾冲击下,到了12月,WTI原油更是一度跌至70美元/桶,布伦特原油一度跌至75美元/桶。

  在经历了动荡的一年后,2023年油市前景如何?分析师普遍认为未来油价下行空间已经不大,未来大概率将高位震荡,远高于疫情前的多年低位。

  桂晨曦分析称,基准情形下,预计2023年油价宽幅震荡。其中相对确定的是经济增长放缓可能导致油品需求压力仍大,较不确定的是原油供应调节的相对幅度。在需求增速缓慢回落过程中,如果产油国通过灵活调节供应对冲需求降幅,则可能实现供需动态均衡和油价高位震荡。

  今年美国战略石油储备的大量投放有效补充短期流通供应,一定程度抑制油价大幅上涨风险。桂晨曦表示,明年如果美国转为回购战略库存,将对需求形成部分提振,或可一定程度防止油价大幅下跌风险,在WTI原油进入67美元/桶-72美元/桶将为油价提供较强支撑。

  乐观者甚至认为,明年油价有望重返100美元上方。摩根士丹利预计,2023年年中布伦特原油价格将反弹至每桶110美元左右,投资水平低、俄罗斯供应面临风险、美国战略石油储备释放结束以及美国页岩油增产放缓将令供应受限,在此背景下,中国经济回升以及航空业复苏带来的需求复苏将推动油价上涨。

  与此类似的是,美国银行也预测,在美联储货币政策温和转向和中国经济回升的背景下,全球原油基准布伦特原油可能反弹,预计2023年布伦特原油平均价格为100美元/桶。

  尽管近期原油现货价格疲软,但中长期合约价格仍具备更强的韧性,随着中国优化防疫政策、美国和欧洲可能会在明年晚些时候或2023年走出衰退,未来12至36个月,原油市场可能迎来新的转机。

  (文章来源:21世纪经济报道)


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