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原油后市价格止跌企稳的概率较大

原油后市价格止跌企稳的概率较大

期货日报

  目前来看,虽然全球原油需求下降,油价持续回落,但是地缘政治的不确定性增加,商业原油库存处于低位,加之取暖油消费旺季到来,对油价走势不宜过分悲观。

  需求下降预期不断提升

  10月的OPEC月报预估,2023年全年原油需求量为10206万桶/日,非OPEC的原油供应为6749万桶/日,OPEC的非常规油气和液化石油气产量为544万桶/日,则OPEC的原油产量达到2913万桶/日,全球原油供需实现平衡。

  从去年来看,OPEC原油产量大致维持在2800万桶,全球原油供应端存在一定缺口,这使得原油库存下滑。美国能源部信息署公布的数据显示,截至10月27日当周,美国商业原油库存为42189.3万桶,较年内高点下降5928.7万桶,下降幅度为14.05%,处于近几年的低点。在OPEC+限产的作用下,全球原油供应存在缺口,市场库存下降,使得下半年以来国际油价一直处于持续上涨的趋势之中。

  10月底以来,市场对原油需求下降的预期不断升温,国际油价回落。美国三季度GDP增速为2.93%,呈现上升态势,但是就业市场表现不佳,四季度可能会陷入萎缩。欧元区三季度GDP环比萎缩0.1%。在此背景下,市场对后续原油需求下降的预期升温,这是近期油价回落的重要原因。不仅如此,9月以来,美国夏季出行高峰结束,成品油消费进入淡季,进一步加剧原油需求回落。不过,随着北半球冬季到来,取暖油消费进入旺季,原油需求有望季节性回暖。

  从供应方面来看,为支撑油价,OPEC+一直通过限产的方式保护价格。9月初,沙特将减少100万桶/日的原油产量政策延续至年底,俄罗斯将减少30万桶/日原油出口量的政策延长至年底。不过,目前,沙特、俄罗斯的减产力度已经较大,其他产油国没有减产的动力,所以全球原油产量进一步压缩的空间有限。

  地缘政治发酵影响油市

  10月7日,巴以在加沙地区再次发生冲突,虽然巴勒斯坦地区不是重要的原油产地,但却可能对油价产生影响。其一,巴以冲突使得伊核谈判停滞,影响伊朗原油流入市场的进度;其二,沙特等阿拉伯国家会通过限产支撑油价,影响西方;其三,巴以地区临近苏伊士运河,如果冲突加剧可能会影响全球原油的航运。综上所述,地缘政治走向可能会成为油价的不确定性因素。

  综合来看,原油处于弱现实和强预期博弈的进程中。一方面,全球主要经济体的经济增速开始下滑,市场对原油的需求下降,导致后期原油供需可能会重新回归过剩格局,继而导致油价回落。另一方面,巴以冲突使得地缘政治对油价影响的不确定性增加。在这种情况下,对原油市场不宜过分悲观,考虑到取暖油消费旺季到来,以及偏低的商业原油库存,全球原油供需格局有望改善,油价止跌企稳概率较大。(作者单位:中原期货)

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