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供应预期偏紧 WTI原油期货重回贴水

供应预期偏紧 WTI原油期货重回贴水

上周,国际油市贴水格局重现。分析人士指出,多重因素令原油供应端出现偏紧预期,油价大幅波动背景下,建议相关企业利用好期货等衍生品工具,对原料成本、售价、库存等方面进行风险管理,减少价格波动对经营带来的冲击。

  呈现“近强远弱”格局

  2022年以来,美国WTI原油期货整体处于贴水状态,并在二季度达到峰值。不过,11月中旬开始,这一局面出现重大变化,该原油期货一度出现升水状态。上周,受俄罗斯或在明年减产的消息影响,期货贴水状态回归市场。

  文华财经数据显示,截至12月23日收盘,WTI原油期货各合约之间呈现明显的“近强远弱”格局。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,截至12月20日当周,投机客减持美国原油期货多仓至326195手,空仓减持至88004手,净多头增加8632手,至238191手,空仓减幅大于多仓,净多头止跌回升。

  “除了俄罗斯减产的消息令原油供应紧张的担忧加剧之外,近期美国多地遭遇严寒天气导致部分地区原油产量下降,以及炼油产能关闭使得石油供给面临中断的风险,也对油价走势形成明显提振。”方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影对记者表示。

  “近期WTI原油期货近端的曲线结构转变,反映美油供应端偏紧,但目前的实质性利好支撑有限。国际能源署(IEA)、美国能源信息署(EIA)、欧佩克(OPEC)均表示明年需求增幅放缓。投资者需留意俄罗斯石油减产幅度是否超出市场预期,否则短期利好出尽后价格仍存回落风险。”美尔雅(600107)期货原油分析师张宗珺对记者表示。

  利用衍生品工具管控风险

  文华财经数据显示,上海原油期货主力合约在今年3月初冲高至823.6元/桶,随后开启震荡回落行情,至12月初,跌至559.4元/桶。原油价格波动剧烈,对下游企业利润管理能力带来考验。

  “油价大幅波动,常常造成企业库存及生产成本与销售价格的错配,导致利润不稳定。”张宗珺说。

  在原油价格上行期,成品油和化工品库存随油价增值。“但当前国内需求低迷以及成品油采用限价政策,炼厂利润被挤压,民营炼化开工率低。另外,受出口、税收政策影响,给相关企业盈利造成不确定的风险。”张宗珺表示。

  隋晓影指出,今年上半年原油价格表现强势,显著增加了石化产业链企业生产成本,虽然下半年原油价格高位回落,但由于石化产品需求表现不尽如人意,在成本下降的情况下,石化企业经营利润改善相对有限,全年石化企业经营利润承压明显。

  “建议企业利用衍生品工具进行风险管理,可以通过买入原油期货合约锁定企业原料成本,通过卖出产成品期货合约锁定企业销售价格,同时,进行库存管理。企业将现货经营与期货风险管理相结合,可以稳定企业的经营利润。”隋晓影说。

  “当前供需面均利于油价上行,预计2023年一季度油价有望触及100美元/桶。”张宗珺表示,预计第二季度国内市场需求呈反弹状态,建议投资者以做空海外、做多国内品种为主。

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