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华泰期货农产品日报20220304:玉米与淀粉期价震荡分化

华泰期货农产品日报20220304:玉米与淀粉期价震荡分化

油脂油料:油强粕弱延续,油脂高位震荡

前一交易日收盘油强粕弱延续,油脂高位震荡。美国农业资源巴西公司(AgResource Brasil)基于最近对大豆
农田的考察,将2021/22年度巴西大豆产量调低到1.1945亿吨,比此前预测值低550万吨或4.4%;阿根廷大豆产量调低到3765万吨,较此前预期的4100万吨调低335万吨。StoneX调查数据显示,巴西2021/22年度的大豆产量预估下调至1.2117亿吨,因干旱影响了南部的部分产区。与2月的预估相比,StoneX将产量预估下调4.2%。在本次调查中,南里奥格兰德州产量预计降至890万吨,较2020/21年度产量减少60%。米纳斯吉拉斯州产量亦会下滑。巴西全国谷物出口商协会预估,巴西3月大豆出口量达到1177万吨,3月豆粕
出口量达到145万吨。AgRural表示,截至上周末,巴西大豆收割率为44%,去年同期为25%。大豆收割率一周推进11%,马托格罗索州收割速度最快,收割率达到78%。国内粕类市场,华南豆粕现货基差M05+1050,菜粕现货基差RM05+200;国内油脂市场,华南地区24度棕榈
油现货基差P05+1650,华北地区豆油现货基差y05+750,华南地区四级菜油现货基差oi05+800。

俄乌冲突导致全球粮食供应担忧升温,国内外油脂油料价格大涨,在国际地缘政治环境紧张的情况下,农产品整体价格易涨难跌,后期需密切关注俄乌冲突局势演化以及国内抛储政策的影响。

策略:

粕类:单边中性

油脂:单边中性

玉米
淀粉
:期价震荡分化

期现货跟踪:国内玉米现货价格多有上涨,个别地区出现回落,淀粉现货价格整体稳定,个别地区报价上调40元/吨。玉米与淀粉期价震荡分化,收盘互有涨跌,淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,考虑到看涨逻辑仍在延续,我们维持看涨判断,但接下来需要留意两个方面的问题,其一是基差的回归,即现货价格能否跟涨;其二是国内供需缺口预期的变化,特别是缺口已经或即将得到补充的可能性。对于淀粉而言,目前盘面生产利润多有盈利,且目前盘面对现货价格和近月合约已经出现较大幅度升水,表明其在反映行业供需预期的基础上,转向反映成本端的推动,在这种情况下,我们需要留意成本与供需两端不及预期的可能性。

策略:转为谨慎看多,建议投资者多单继续持有,后期择机平仓离场。

风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋
:现货继续稳中有涨

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格继续稳中有涨,主产区均价上涨0.03元至3.83元/斤,主销区均价上涨0.01元至4.02元/斤。期价整体震荡运行,以收盘价计,1月合约上涨5元,5月合约下跌23元,9月合约下跌9元。

逻辑分析:在供需两弱的市场格局之下,需要留意后期需求层面改善的可能性,特别是生猪产能去化之后,动物蛋白市场再平衡之下,鸡蛋需求改善或将导致鸡蛋供应问题凸显。在这种情况下,一方面等待春节后期现货价格低点的出现,另一方面则需要等待猪价上涨的契机。

策略:转为谨慎看多,建议投资者暂观望为宜,等待做多机会。

风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情

生猪:现货继续稳中调整

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,全国猪价涨跌互现,整体继续低位震荡,外三元均价12.36元/公斤,较前一交易日上涨0.01元/公斤,15KG外三元仔猪均价26.13元/公斤,较前一交易日变动不大;期价整体偏弱运行,主力合约即2205合约下跌265元,对全国均价基差上涨275元至-1510元。

逻辑分析:从期价结构可以看出,市场对远期猪价的预期较为乐观,这主要源于生猪养殖行业自5月以来持续去产能,这体现在能繁母猪存栏持续下滑上,按生猪出栏滞后能繁母猪10个月计算,节后特别是4月之后生猪供应量有望趋于下滑。当下市场不确定性主要在于两个方面,短期是节后现货价格低点出现的时间和位置,这取决于供需双降格局下的供需博弈;远期则是生猪周期所处阶段的判断,特别是周期见底还是中期反弹,后者又跟前者密切相关,因深度亏损持续会带动行业产能继续去化。

策略:转为谨慎看多,建议投资者暂观望为宜,待现货节后低点出现后择机入场做多。

风险:非洲猪瘟疫情与新冠疫情

棉花
: 郑棉
高位震荡

前一交易日收盘郑棉高位震荡。USDA预估,2022/23年度全球棉花收获面积为3360万公顷,同比增加4.2%。其中,美国2022/23年度植棉面积为1270万英亩,同比增加13.2%。USDA预测2022/23年度全球棉花产量为1.24亿包,同比增3.2%;消费量为1.265亿包,同比增1.7%;库存将会减少250万包。2021/22年度,旁遮普邦植棉面积约480万亩,CAI表示新年度各植邦植棉面积将增加20%-25%,当地政府呼吁棉农销毁库存籽棉以解决虫害残留问题,但出于收益考虑,部分棉农不愿配合。专家指出,若棉农不解决现有问题,新年度虫害高峰或将提前3个月在9月爆发。印度当日籽棉累计上市量折皮棉1.4万吨,其中主要包括古吉拉特邦5440吨,马哈拉施特拉邦3570吨,以及北部棉区2040吨。

国内价格方面:3月3日,3128B棉新疆到厂价22648元/吨,全国均价22675元/吨,较前一交易日报价上涨9元/吨。3128B棉全国平均收购价17875元/吨。CF205收盘价21200元/吨,持仓量358577手,仓单数量18330张。前一交易日1%关税棉花内外价差1102元/吨,滑准税棉花内外价差1009元/吨。

受到美联储加息预期和俄乌冲突升级的影响,市场避险情绪导致交易重心下挫,导致国际棉价走低。受到国际棉价和下游工厂开工订单持续低迷的影响,国内的棉价也遭受到了小幅的下挫。从供应端来看,虽然美棉和国内棉花种植面积有小幅增加但是库存依旧处于低位,供需格局并未得到根本性的改善,虽然棉价仍处于相对高位,原料价格的高企影响了厂商利润,积压的库存并未得到释放,采购进度依旧放缓,下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制。但是较低的库存仍将是支撑棉价的最重要因素,而且由于俄乌都并非产棉大国,冲突的升级对棉价影响甚微,因此棉价仍将处于高位震荡的态势。

策略:单边中性


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