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热点专题报告 | 市场避险情绪升温拖累棉价下行

热点专题报告 | 市场避险情绪升温拖累棉价下行

周一(2月24日)棉花期货价格再次出现比较明显的向下探底。而在早前的多次报告中我们已经提到,棉价13000下方是趋势多单比较理想的建仓区间。今日在市场气氛偏空的拖累下,盘面再次给出趋势多单入场机会。


随着复工复产速度的加快,结合棉纺织行业的具体情况变化,我们再次对棉花市场基本面情况进行梳理。首先,中外棉市2020年处在不同的基本面情况下,美棉增产及累库的压力缓解后,价格走势主要跟随宏观和美棉出口预期的变化。中国市场保持产不足销但供大于求的格局,价格在2019/20年减产及2020/21年种植意向再次下降的利多支撑下,配合棉价相对低位,有望摆脱底部横盘行情。


周末,日韩新冠疫情确诊增加再次被推到消息的风口浪尖,此外伊朗地区的确诊人数亦是蠢蠢欲动,金融市场特别是与外盘和宏观联系紧密的品种,周一纷纷出现避险回调的走势。短期,棉花价格走势主要关注疫情消息对市场气氛影响,如全球范围内疫情继续扩散,价格仍会出现日内或短线回调的行情。除了全球的疫情发展变化外,尤其需要关注的是美国、印度等植棉主产区的情况变化。



中期棉花行情与其他品种相似,主要影响因素是各地复工复产情况。据统计,全国规模以上工业企业复工率逐步提高,其中浙江已超过90%,棉纺主要的产销区中江苏、山东、广东等地已超过70%。对棉纺织行业的特殊性而言,下游工厂规模小、分散性强且多为劳动力密集企业,复工的同时并未实现复产。工厂的消毒条件及防护用品成本耗费巨大,特别是纱线行业多数还在盈亏线下,复产积极性不强,现实复工复产情况落后于平均水平,后期还需持续关注。


长期来看,棉花基本面矛盾持续集中于库存问题。无论是棉花库存,还是棉纱、坯布库存均位于十年来高位,是价格上行的主要拦路虎。新冠疫情的持续发展,延长了库存消化的时间,棉花期货价格低位宽幅整理的波段行情持续时间也增长。


针对期货行情而言,短期的疫情波动价格出现回调,13000以下长期趋势多单可逢回调建仓。受复工复产缓慢和积极性欠佳的拖累下,价格中期波动区间为13000-15000。长期价格回升高度,需看后期库存消化进度的影响。期权上,受到时间价值流逝的影响,不适合长期持有买入持仓,可以选择波段跨式/宽跨式空单,配额趋势多单可随期货价格变化而滚动持有平值牛市价差组合。


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