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Mysteel调研:从供需关系谈华北玉米价格走势

Mysteel调研:从供需关系谈华北玉米价格走势



近期华北地区玉米(2670, 43.00, 1.64%)价格整体偏强运行。深加工企业门前到货量维持低位,部分东北粮源补充华北市场,但数量较少,市场整体供应维持偏紧的状态,企业玉米收购价格普遍上涨。饲料企业陆续开始使用芽麦,使用比例逐渐上升,但对优质玉米依然有刚性需求。当前市场对余粮情况较为关注,下面我们再次对华北地区玉米渠道库存的情况来分析,为华北地区玉米后期走势做参考。

一、华北地区渠道库存分析

华北渠道库存统计





根据Mysteel农产品调研统计,农户售粮基本完毕,地区总产量按照6596万吨,农户余粮在110万吨。贸易商余粮并不能完全统计,根据调研情况华北地区河北余粮占比最高,其次是山东,最后是河南,贸易商占比分别按照15%、12%和10%来计算,华北地区贸易商库存在806万吨,贸易商和农户库存在916万吨。从下游企业来看,按照下游企业玉米可以用天数计算,深加工和饲料企业库存平均水平分别按照15天和18天计算,华北地区深加工企业和饲料企业库存分别为135万吨和220万吨,加上贸易商和农户库存,全渠道库存1271万吨。

二、华北地区下游消费分析

华北下游需求分析





下面我们再来看消费情况,如上表所示,从玉米的角度来看,华北地区年度深加工和饲料企业消费分别按照3290万吨和4470万吨计算,月份消费量分别为274万吨和373万吨,按照第一分部分我们对渠道库存的分析,贸易商和农户库存可以用1.4个月,全渠道库存可以用2个月,也就是如果不考虑外部粮源流入和其他替代产品,华北粮源可以供应到7月底。从当前时间(6月15日),到9月底,大概还有3.5个月,深加工和饲料需求分别为960万吨和1304万吨,贸易商和农户供需缺口1347万吨,全渠道供需缺口992万吨。当然这是我们单纯的从华北玉米的角度来计算,并没有考虑东北粮源的流入和4月份之后逐渐开始的小麦替代,另外像进口玉米、8月份春玉米的上市这些因素一定程度上也会抵消玉米的消费。

三、华北短期影响因素分析

利好:余粮不断减少,贸易商挺价;市场心态有看涨预期;生长期不利天气的影响。

利空:种植面积增加;小麦替代将会持续;进口玉米远期报价低;三季度进口玉米大量到港;能量谷物供应相对充足;稻谷拍卖(暂定利空)。

从上面的利好和利空因素的分析来看,利好因素多是一些中短期的影响,利空因素多是中长的影响。因此综合分析来看,短期华北地区贸易商环节玉米余粮不断减少,市场预期价格有进一步上涨的需求,当然由于目前市场心态脆弱,市场方向转换较快,虽然看涨但大部分仍有库存的贸易商整体也是采取逢高出货的策略,综合考虑当前的余粮情况、季节性规律的因素,预计华北玉米价格6月份和7月份震荡上涨,8月份季节性下跌的概率较大,长期看空的趋势不变。另外考虑玉米和小麦的比价关系,小麦价格不可能长时间与玉米价格持平或者在玉米价格之下,小麦长时间应用在饲料领域也是不合适的,只能作为阶段性的来平衡玉米和小麦的供需关系,因此新粮上市,新季玉米价格将回归正常的价格关系,也就是说新玉米价格大部分时间里价格运行会低于小麦的价格。


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