: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

郑棉 近远月价差将走弱

郑棉 近远月价差将走弱

  仓单压力难消

20200602210118_4.jpg



截至6月1日,郑商所棉花期货注册仓单量为24011张,尽管较2月初的高点大幅下降,但与往年同期对比,仍处于历史高位。而考察当下郑棉期货2009与2101合约价差,虽然1月已经升水9月530元/吨,但从历史对比、基本面研判及棉花交割规则角度来看,当下的2009与2101合约价差未能合理反映仓单现实情况及未来潜在的发展趋势,换言之,郑棉2009与2101合约价差存在一定的反套交易机会。

需求恢复缓慢

自国内复工以来,纺织企业为了留住员工而被迫进行生产,但下游的真实订单量其实很有限。根据找纱网5月下旬的调研,下游年后至今的订单总量大致只有往年的50%,折算影响全年棉花消费130万—150万吨。考虑到服装消费的时效性和季节性,这一部分消费的损失将成为永久损失,后期难以补回。而未来,尽管欧美国家近期在逐渐解除隔离、推动复工,这的确会带来需求的部分改善。但由于消费的恢复更多的是受收入水平及消费信心的影响,此次疫情引发的经济活动的停滞,所带来的最大影响恰恰是失业的增加、收入的下降,直接降低了居民的消费能力,抑制了作为可选消费品的服装类商品的消费。同时,疫情也在一定程度影响了居民的消费倾向,使得“报复性存钱”的行为也开始增加。因此,后期消费恢复的过程将是缓慢的。而截至4月底,国内棉花工商业库存尚有497万吨,同比增加39万吨,也是近5年来的同期最高水平,加上同样处于高位的国内纺织业成品库存,国内供应仍很充足。在需求难以快速恢复的背景下,预计棉花仓单在本市场年度难以得到有效消化。

把握9月与1月合约反套机会

若巨量仓单不能有效消化,到临近9月合约交割时,仓单问题还有可能成为市场关注的重点。而考虑到消费恢复较为缓慢及期货绝对价格水平偏低,后期难以看到现货大涨或期货大跌带来基差大幅走高的可能,因此高仓单的矛盾将大概率以9月与1月合约价差走低的方式来化解,即通过远月1月合约相对9月合约给出适合的升水,使得仓单压力后移。

根据郑州商品交易所交割细则的规定,N年产棉花的自N+1年8 月1日起每日历日贴水4元/吨,9月对1月合约的日历贴水达到480元,再考虑到仓储费为0.6元/吨天,在不考虑资金成本的情景下,9月套保空单向1月移仓的合理价差应该在-552元/吨以下,而目前9月与1月合约价差为-530,属于偏高的水平,对套保向后移仓的吸引力不足。

综上所述,笔者认为,由于需求恢复缓慢,仓单压力到9月交割时难以有效消化,最终大概率会通过9月对1月合约的贴水加深的方式来解决,亦即9月与1月合约价差仍有下行动力。另外,近期印巴边境的蝗虫再度爆发,后期若对棉花生产形成危害,市场开始交易蝗灾题材,亦会使得远月表现更强。因此,目前可以适度关注郑棉9月与1月和合约价差反套操作,介入区间为-540元/吨以上,止损-450元/吨附近,盈利目标区间(-700,-750),盈亏比大致在1.5:2,持有周期在2—3个月。


论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表