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供大于求格局未改 棉花价格走势先抑后扬

供大于求格局未改 棉花价格走势先抑后扬

在供应宽松情况下,中短期棉花价格走势延续横盘整理态势,不排除新花上市前价格有所回落。长期看,全球经济持续恢复,市场信心有所增强,且市场资金宽松,预计棉价重心将上移。

  上半年,受疫情影响,全球棉花消费明显回落,但产量维持正常水平,期末库存较年初增加明显,本年度供应压力加大。

  美国印度期末库存攀升

  2019/2020年度,印度棉花产量较去年同期增加102.4万吨,保持全球第一大产棉国地位。受疫情影响,印度棉花消费出现明显下滑。1―8月,印度消费预计大幅下滑97.9万吨;期末库存由276.8万吨快速攀升至418.3万吨,增加141.5万吨,目前的期末库存量大致相当于印度全年的消费量,库存消费比也大幅增加至96%。这将使得印度棉价继续承压,一定程度上拖累全球棉价。

  2019/2020年度,美国棉花产量为433.6万吨,较去年同期增加33.7万吨。作为全球第一大棉花出口国的美国,本年度受疫情影响,棉花出口量有所下降。1―8月,美棉出口量下降28.3万吨,库存消费比也由1月的27.7%攀升至8月的39.89%。但鉴于本年度美棉良好的签约出口及装运数据,一定程度上缓解了棉价向下的压力。

  国内供大于求格局未改

  2019/2020年度,中国棉花产量为593.3万吨,较2018/2019年度略增16.3万吨。受疫情影响,1―8月,预计消费将大幅下滑119.7万吨,期末库存也急剧上升92.6万吨,库存消费比从年初的85%攀升至112%,意味着需求下降。

  对比过去5年的商业库存数据,我们发现2020年棉花商业库存处于近5年高位,主要原因在于消费下降。具体分析可以发现,棉花商业库存总量逐月递减,且月度降幅也逐步扩大。截至7月底,棉花商业库存总量为286.41万吨,环比减少37.48万吨,甚至比去年同期低2.4万吨。由此可以看出,下游市场逐步恢复,消费有所回暖。

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