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新季玉米丰产价格回落 深加工利润改善

新季玉米丰产价格回落 深加工利润改善

来源:中华粮网

  10月,新季玉米(2565, 18.00, 0.71%)全面上市,货源充足叠加丰产背景下,企业采购均较为谨慎,致玉米现货价格快速回落,截至月末全国现货均价报2690元/吨,较上月下跌180元/吨。11月,气温下降将更有利于玉米存放,叠加价格下跌明显,预计基层售粮意愿将有所降低,如果下游企业补库也逐步增加,价格有望止跌企稳。

  丰产落实,价格回落

  10月,虽然国庆节日期间玉米产区天气都不甚理想,一定程度上影响了收割进度,尤其是河南地区“十一”期间遭遇持续降雨,豫南地区玉米品质下降,不过“十一”过后玉米主产区天气均以晴好为主,且气温相对偏高,利于玉米收获、晾晒、运输,整体收购进度快速提高。根据有关方面信息,至月底全国秋粮收购进度已经超过八成,华北地区玉米收割已经进入收尾阶段,东北地区也进入集中上市期。从各方面反映的情况看,本年度玉米整体质量、产量均表现出色,不少地区单产提升明显,市场预估年度产量增长可能在1500万吨以上。

  价格方面,目前华北黄淮地区玉米深加工企业主流收购价格在2640~2780元/吨,较上月下跌120~160元/吨,黑龙江和吉林玉米深加工企业主流收购价格在2360~2450元/吨,较上月下跌140~200元/吨。北方港口玉米收购价格在2550~2580元/吨,较上月下跌100~110元/吨;南方港口玉米收购价格维持在2740元/吨左右,较上月下跌150元/吨左右。

  饲料产量增长潜力下降

  饲料工业协会数据显示,2023年9月,全国工业饲料产量2818万吨,环比下降1.4%,同比下降3.0%。可见持续的养殖亏损已经开始影响饲料产量增长,不过好在随着芽麦的替代品消耗殆尽,饲料中玉米使用占比在逐步回升,9月配合饲料中玉米用量回升1.3个百分点,占比提升至24.1%。预计10月份和未来几个月替代品货源相对有限,玉米使用占比将进一步提高,一定程度上抵消总产量下降的不利影响。

  养殖规模方面,2023年9月末全国能繁母猪存栏4240万头,环比微降0.73%。生猪价格方面,双节过后终端需求快速回落,猪价也大幅下跌,10月末全国生猪平均价格报14.46元/公斤,较上月下跌11%,已经跌破养殖成本价,目前自繁自养理论利润为每头亏损182元,外购仔猪养殖利润为每头亏损165元。本轮养殖盈利区间仅仅持续一个月左右,对改善养殖企业资金情况可谓杯水车薪,而在此之前养殖企业已经亏损8~9个月,持续亏损让养殖企业面临较大的资金压力,预计养殖规模将被迫收缩,不利于远期玉米价格。但是考虑到饲料养殖整体需求规模较大,因此其更多表现为增长放缓。

  深加工开机率持续回升

  10月,原料玉米价格快速下跌,玉米深加工企业盈利明显改善,企业开机率快速回升,目前已经超过60%水平,较上月上升近10个百分点。企业加工利润也不断改善,目前东北地区淀粉(2935, 31.00, 1.07%)加工企业盈利在200元/吨左右,华北地区淀粉加工企业盈利在100~150元/吨。

  产品价格方面,淀粉全国均价报3200元/吨左右,较上月下跌136元/吨,蛋白粉报5160元/吨,较上月下跌超过1000元/吨;酒精价格6600元/吨,较上月下跌约400元/吨;DDGS报2480元/吨,较上月下跌420元/吨。虽然几种产品看似都有较大幅度下跌,但考虑到玉米与产品的产出比,其实产品下跌造成的收入减少并不及玉米价格下跌带来的成本下降,因此使得利润不断转好。至春节前均属于玉米深加工产品消费旺季,随着原料价格下跌,产品价格也在快速回落,会逐渐侵蚀利润,但较低的价格将带来更好的产品性价比,也会增加产品销量,因此深加工方面玉米消费有望保持较高水平,支撑玉米价格。

  宏观数据逐步向好

  国家统计局发布前三季度经济数据显示,国内生产总值(GDP)达913027亿元,同比增长5.2%。前三季度,社会消费品零售总额342107亿元,同比增长6.8%,其中服务零售额大涨18.9%。

  按消费类型分,商品零售305002亿元,增长5.5%;餐饮收入37105亿元,增长18.7%。9月份,制造业采购经理指数、企业生产经营活动预期指数、服务业商务活动指数和业务活动预期指数均超过50%荣枯线。9月份,社会消费品零售总额同比增长5.5%,比上月加快0.9个百分点,增速连续2个月加快。

  玉米下游消费情况与宏观经济息息相关,宏观经济情况直接决定了下游消费市场的景气程度,虽然宏观恢复情况可能并没有完全达到预期,但是仍在顽强恢复之中,因此对于远期玉米市场不必过于悲观。

  期货有企稳迹象

  由于9月份已经有了较大的回调,10月份玉米期货价格反而相对坚挺,玉米主力2401合约开盘于2557元/吨,月中一度跌破2500元/吨支撑关口,跌至2482元/吨。但随着部分市场主体认为玉米价格已经跌至成本线以下,因此开始部分期货建仓,至月末盘面又走出了一波探底回升的态势,收于2538元/吨,全月下跌41元/吨,跌幅1.59%。11月对于玉米的价格预期博弈依然会相当激烈,是丰产因素还是惜售占据上风,目前看来资本市场分歧依然较大。

  展望未来,11月仍属于玉米集中上市期,但随着价格下跌及天气转凉,玉米售粮压力会有所减轻,并且当前东北玉米向销区发运均处于顺价之中,玉米外发量较大也会支撑价格。并且由于前期价格较高时各收购主体观望,随着价格回落,部分收购主体也会考虑增加玉米库存,因此11月份玉米价格很有可能迎来阶段性企稳。但由于基层粮源仍然较多,叠加下游需求恢复仍有待进一步加强,可能反弹力度会相对有限。

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