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原油QDII领涨 紧缩加码高油价能否持续?

原油QDII领涨 紧缩加码高油价能否持续?

证券时报记者 陈书玉

  国际油价年内持续攀升,截至6月14日,今年以来WTI原油期货价格涨幅已超过60%。受益于此,原油主题基金走出集体上涨行情,年内全市场基金收益排行榜中前九名都是主要投资于原油、大宗商品的QDII基金。

  追溯本轮原油行情,2020年疫情暴发后原油先是经历了暴跌,甚至出现负油价。随后,为支撑和刺激被突如其来的疫情袭击的全球经济,各国政府采取积极的财政和宽松的货币政策,油价随之持续反弹。据统计,WTI原油期货从2020年4月份的6.5美元/桶涨至目前约120美元/桶,涨幅已达17倍。而随着美国通胀高企,5月CPI指数同比涨幅创40年来新高,目前市场对美联储为控制通胀或选择激进加息预期进一步发酵,国际油价是否将面临回调成为当下关注的焦点。

  原油QDII年内领涨

  在国际油价持续攀升的背景下,年内原油QDII基金涨幅居前。Wind数据显示,截至6月14日,年初至今涨幅排名前十的基金中前九名都是QDII基金,涨幅均超过50%,投资方向基本以原油、大宗商品为主,其中嘉实原油、华宝标普油气A人民币、易方达原油A人民币涨幅分别达68.77%、67.89%、66.59%,位居前三。

  关于海外原油股的上涨,广发道琼斯石油指数(QDII)基金经理叶帅在接受证券时报记者采访时表示,一方面,原油处于产业链的最上游,价格与通货膨胀一般有着较高的相关性;在高通胀时期,原油往往表现较好,常被用于对冲通胀。疫情暴发以来,由于欧美国家持续采取超级宽松的货币政策,导致全球进入了高通胀时代,配置传统能源企业有助于对冲通胀风险。

  另一方面,供需持续失衡导致原油价格攀升,持续改善上游油气企业的盈利,也带来了相应的投资价值。从需求端来看,随着各国逐步从疫情中复苏,对原油的需求持续增加,按照IEA和OPEC预测,全球原油需求将在2022年达到或略超过2019年的水平。而供给端由于美国产量增长不足、OPEC维持较为紧张的产量配额以及地缘冲突导致的供应中断等原因,全球原油库存持续降低,并推升油价达到近十年高位,从而带动上游油气企业股价水涨船高。

  紧缩预期抬升

  高油价能否持续?

  近日,美国劳工部公布数据显示,5月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨1.0%,同比上涨8.6%,同比涨幅创40年来新高。市场对美联储为控制通胀或选择激进加息预期进一步发酵,油价是否将面临回调成为当下关注的焦点,而多位投资人士均表示短期原油价格或仍将维持偏强。

  在叶帅看来,从供需基本面来看,由于原油供需错配,高油价在短期预计将持续。需求方面,由于需求旺季的到来,全球原油需求强势反弹。美国能源信息署(EIA)预计美国6月汽油消费量将达928万桶/日,创疫情以来新高;需求上升推动美国炼油厂开工率维持高位,5月第三周美国炼油厂开工率达到93.2%,创2020年以来新高,有力支撑原油需求。

  而供给方面,欧洲地缘局势紧张导致全球市场每天减少了约200万桶的原油供应,虽然OPEC将增长幅度从40万桶/天增加至65万桶/天,但并不足以弥补由于制裁导致的约每天200万桶俄罗斯原油供应的减少。因此,供需失衡现状下,预计短期内高油价将持续下去。

  “俄乌局势短线难以出现缓和迹象,美国消费旺季驱动需求增长,对油价继续乐观。”沪上一位基金经理也认为油价或将继续上涨,他表示,由于美联储此前的目标是经济不发生衰退的情况下,控制通胀水平,后续仍需警惕美联储6月缩表加息给A股市场带来的干扰。当下低库存下供应端的扰动将使油价的弹性更加明显。

  中信期货最新研报指出,短期来看,地缘冲突及美欧制裁导致的供应风险预期,和夏季出行旺季推升油品需求预期,支撑美欧原油期货价格维持偏强。中期需要关注强预期兑现程度。如果俄罗斯产量高于预期,或美欧夏季需求增量不及往年同期,或导致强预期向弱现实的溢价修正。

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