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玉米 逢低做多为宜

玉米 逢低做多为宜

春节后,玉米市场购销逐渐恢复,随着基层上量加速,价格呈现整体稳定和区域分化的特点。整体来看,全国玉米价格整体稳定,截至2月21日,全国二等玉米均价为2691元/吨,较春节前的2684元/吨上涨7元/吨;区域方面,东北地区优质粮源惜售情绪不减,下游收购主体积极入市,东北玉米稳中有涨。吉林公主岭二等玉米现货价格为2540元/吨,相比春节前的2500元/吨上涨40元/吨;华北地区基层余粮较多,春节后潮粮上市进度加快,收购主体相对谨慎;山东潍坊二等玉米现货价格为2746元/吨,相比春节前的2780元/吨下跌34元/吨。对于玉米后期走势,笔者从宏观逻辑、产业逻辑、供需逻辑三方面进行了如下分析。

  市场看涨预期不断升温

  由于俄罗斯和乌克兰都是农产品出口大国,并且在全球粮食价格高企的背景下,俄乌局势引发了市场对全球农产品供应的担忧,加之南美天气干旱导致玉米减产预期升温,推升市场看涨预期。CBOT玉米涨势延续,进口成本持续走高。相关数据显示,2月23日,美湾玉米3月船期到港成本在2700元/吨,相比1月31日,3月船期到港成本2610元/吨,上涨90元/吨。

  主动建库周期仍在持续

  产业从2016年经历了被动去库存、主动去库存到当前的主动建库阶段。在全球玉米供求年度紧平衡的情况下,我国玉米产销缺口仍存,国家玉米重建库存需要较长时间且变数较大。笔者认为,在玉米建库周期完成前,玉米价格仍将维持高位运行。

  主产区的粮质差异较大

  长期来看,今年生猪存栏仍处在相对高位,替代价差回归,饲用需求回暖,产需缺口仍存,多元化供应基本实现年度供求紧平衡。短期来看,基层售粮进度和下游建库情绪仍是主要矛盾。今年主产区粮质差异较大,东北玉米品质优势明显,下游主体积极收购,华北玉米质量分化严重,下游主体采购相对谨慎。截至2月18日,东北三省一区售粮进度为61%,去年同期为72%;华北地区售粮进度为55%,去年同期为61%。东北基层粮源持续减少,优质干粮价格坚挺,下游囤货意愿强烈,支撑东北玉米价格偏强运行。

  进口方面,第二季度南方港口预计有40万吨阿根廷大麦、130万吨美国玉米和110万吨美国高粱,以及200万—300万吨乌克兰玉米陆续到港。南方饲料企业原料维持多元化采购,当前玉米维持刚性库存,南方港口成交相对清淡。从政策粮源投放来看,一次性储备玉米及进口玉米拍卖仍在持续。今年以来,进口玉米共投放77.7万吨,成交51.7万吨,成交率为66.5%。后续要重点关注稻谷去库存节奏以及定向稻谷拍卖何时启动。

  对饲用消费维持乐观态度

  需求方面,生猪产能兑现仍在高位。从前期新生仔猪数量上看,2021年8—12月,全国规模猪场新生仔猪同比增长16.6%,按6个月的育肥出栏周期,2022年上半年生猪出栏仍将保持惯性增长,饲料销量并不悲观。此外,小麦和玉米的价差回归,2月21日,山东小麦和玉米价差为250元/吨,相比2021年12月底为170元/吨,玉米饲用性价比不断提升,反替代作用持续,玉米饲用消费回暖,饲料需求仍在相对高位。

  综合以上分析,在俄乌紧张局势推升全球农产品看涨预期的背景下,南美天气干旱导致玉米减产预期升温,全球玉米供应偏紧格局不改。与此同时,国内新作季节性卖粮压力逐渐消化,东北基层粮源不断减少,粮源逐渐转移至流通环节,市场看涨预期渐起,玉米中期仍将维持偏强运行。操作上,玉米2205合约向上试探2800元/吨压力位,短线振荡偏强运行;中线可维持回调做多思路不变,2205合约下方的支撑在2700—2730元/吨。(作者单位:格林大华期货)

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