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棉花:产业链购销下滑 郑棉年前减持多单

棉花:产业链购销下滑 郑棉年前减持多单

05多单年前减仓。价格方面:05新棉基差处于中性位置,现货偏稳为主。驱动方面:物流环节放假购销转弱,工厂开工积极性持续下滑,但由于疫情因素导致就地过年等限制,开工同比往年将维持偏高位置,成品库存或开始累积。欧美疫情整体趋于稳定,变异病毒对疫苗有效性影响无法被证伪,美国经济消费活动因疫情管控暂时受冲击;印度棉基差偏弱,美棉性价比修复需继续等待印度棉涨价,销售进度持续加速将继续支撑美棉价格;长期讲20/21年度的供需形势同比改善有限,除国储外库销比下滑2个点左右至70%,美国库存消费比下滑至22%。目前宏观矛盾:海外政府推行的财政刺激政策后通胀回升&疫情疫苗反复导致经济恢复缓慢;产业矛盾:产业链需求恢复导致美国棉花库存超预期下降&新年度棉花播种面积下滑;产业中长期利好,05年化可以继续买入,年前适当减仓。

  风险点:疫苗效果一般 美元持续走强

  国 内

  1、现货:轧花厂销售进度同比偏慢,但销售压力已经解除

  轧花厂盘面成交较好,价格上涨。新棉现货价格维持在15000-15300元/吨区间,05合约卖方点价位置在15500上方,基差-200,12月至今盘面大幅增仓以来,北疆基本销售完毕,南疆剩余国企和部分民企棉花等待高价销售,现货一口价走弱概率非常低。仓单的量增速有限,在于质量升贴水程度较低及注册仓单时限已经过,仓单销售基差报+200,因此仓单价格目前略高于现货,纱厂点价位置在14900附近。

  1、政策事件:中美贸易缓和继续不明朗,等待后市政策公布

  拜登1月20日正式成为新一届美国总统,目前拜登内阁成员暗示将延续特朗普政府部分对华强硬政策,国务卿表示限制新疆棉制品进口是非常正确的做法,耶伦表示对中国经济和贸易 “滥用”行为采取对应措施。因此贸易缓和的预期可能有偏差,值得关注拜登后期对华的言论。拜登上台后将在2月份实施财政政策通过减轻了障碍(涉及发放疫情补贴2000美元/人),美国居民消费在一季度有望持续好转。

  2、中间环节:布厂、纱厂购销略下滑,状态或将延续至月末;

  棉布成交量价齐升。产量小于销量,库存下降,同比处于历史低位。理论经营利润好转,布厂信心不错,棉纱采购量好转,棉纱库存处于历史高位。该环节成品将处于被动去库阶段,原料处于主动补库阶段, 1月下旬下游物流运输受限制,因此购销进入尾部时间。

  棉纱成交量价齐升。产量小于销量,库存下降,同比历史处于低位。理论经营利润好转,企业信心恢复,原料库存处于同期高位,跟随下游变动。

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