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原油保持区间振荡

原油保持区间振荡

来源:期货日报

  2022年11月以来,国际油价走出了20美元/桶的振荡区间,以上有顶下有底的模式横盘整理。过去半年,油价向上的驱动通常是我国经济数据好转或是供应端有减量,向下的驱动通常来自宏观端的冲击,比如,美国硅谷银行破产、市场对美国债务违约的担忧等。下面笔者从供需两个方面对油价走势进行展望。

  从需求端来看,2023年原油需求同比仍有增量,增量主要来自我国和全球航煤复苏,但需求增长的过程中也遭遇了一些逆风,如海外经济衰退带来的消费下滑,尤其是柴油端,我国需求复苏节奏也要关注。从全球高频数据来看,过去一周陆上交通增减不一。截至5月16日当周,欧洲、北美和亚洲其他地区的交通拥堵水平环比分别上升6.0%、5.4%和6.3%。全球航空交通量周度略降,5月16日至22日,客运航班计划意味着全球航空燃料需求将比前一周下降0.9%,亚洲和北美本周将领跌,分别下跌1.7%和0.5%。

  目前,我国需求完成了第一阶段的复苏,主要表现在陆上交通指数已经持稳,物流指数4月环比甚至出现小幅下滑,我国航空交通量已经恢复到公共卫生事件发生前的水平。然而,欧美许多国家的经济增长不温不火,意味着对柴油的需求正在消失,这种需求从商用卡车到建筑设备等都在普遍发生。卡车运输是美国柴油消费的最大项,EIA公布4周均值,柴油需求跌至除2020年外的10年最低水平。西班牙和葡萄牙等几个欧洲国家4月柴油消费环比也出现显着下降。

  从供应端来看,供应为油价提供一定支撑,多头仍可仰赖OPEC+减产。过去一周,伊拉克、科威特、阿联酋、俄罗斯、沙特等国领导人或能源部长纷纷公开声明支持OPEC+联合减产。船运数据显示,沙特5月原油出口环比下降90万桶/日,沙特减产正如期实施。而俄罗斯仍在增加海运出口量,据资讯机构Rystad估测,4月原油库存日均下滑40万桶,但俄罗斯库存不透明令市场无法证实这一点。美国页岩油产量增长有限,甚至可能出现减产的事实给OPEC+带来更多的控制权。5月19日当周,美国油气钻机数量下降至2022年5月以来的最低水平,当周减少11座至720座,钻井数量降幅也是2021年9月以来的最大值。过去一周,美国原油产量周度下滑10万桶至1220万桶/日。2023年年初,美国原油产量是1220万桶/日,而2023年即将过半,美国原油产量则零增长。笔者由此认为,OPEC+有继续控制原油供应的市场条件,在OPEC+联盟破裂之前,油价将难以走弱。

  展望后市,油价的支撑全仰仗产油国的减产,在没有看到新的产业驱动之前,笔者仍维持油价区间振荡的判断,Brent价格的振荡区间为70—85美元/桶,SC价格的振荡区间为480—580元/桶。(作者单位:中信建投期货)

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